饲料|| 三季度菜粕仍有“戏”!

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今年可不是像赵本山的小品里说的“一场大水没咋地”了,持续的降雨给南方的养殖业和水产业都带来了重创,尽管还没到全年菜粕消费的最旺季,鱼虾的大量死亡直接导致需求大幅减少,对菜粕、豆粕等蛋白饲料冲击不小,那么在美豆牛熊难辨的此时,菜粕现货市场依旧维持坚挺,从当前市场供需关系来看,国内菜粕三季度仍会有戏。

1
美豆年均价预计在1000-1050

1992年以后,美国大豆从来没有出现连续四年增产的纪录,2013-2015年是连续三年稳定增产,2016年能否打破记录尚难说,但是从供需平衡表和历史数据两项指标综合来看概率是低于30%的。对比近十年大豆主产国的库存消费比可以有趣的发现,库存消费比的高低跟美豆期价是呈负相关的,也就是说当库存消费比较高的年头,美豆全年均价就偏低,反之则恰好相反。2008年厄尔尼诺导致美洲出现大范围的涝灾导致全球农产品减产,当年美豆期价暴涨,期价最高达到1663的历史性高位,2012年美国干旱导致减产,当年的库存消费比只有4.52%,为近十年来第三低,因此全年的美豆期货均价也是2007年以来最高,达到1441.3点。2015年整年的风调雨顺奠定了美豆丰产的基础,一下子将期价打压至1000之下,全年期价均值只有945.8。2016年4月阿根廷的一场大水引发的“蝴蝶效应”已经将供需平衡表中的宽松转向了平衡,我们可以假设一下,把全年的均价与库存消费比做出一个比值,可以得出2016年全年的最高价格会在1400-1450,全年的均价会在1000-1050之间。

2
拉尼娜“潜在推手”预期仍在

三季度最重磅的也是投资者最关心的就莫过于拉尼娜的粉墨登场了,说起天气炒作,总是让市场又爱又恨,美豆2012年的和今年大涨都是天气一手造就的,包括上半年的棕榈油亦如此,但难就难在天气炒作的节奏很难把握。从NOAA监测的太平洋海温异常指数数据来看,太平洋海平面的异常指数在2016年3月初下滑达到0℃附近,到了月末跌至-0.5℃之下了,5月已经到了-1℃。

从历史的大数据来看,厄尔尼诺之后跟随拉尼娜现象出现为大概率事件,从预测的概率图来看,厄尔尼诺(红条)持续概率很低,而拉尼娜(蓝条)的出现的端倪是从4月开始出现,当时概率是在5%以下,现在已经上升至18%了,5月出现的概率则提升到了48%。海平面异常温度持续在0.5℃之上达到5个月,即宣告厄尔尼诺现象形成,反之若在-0.5℃达到五个月之上则是拉尼娜现象形成,若太平洋海温距平指数一直在-0.5℃之下从4月中旬开始,持续到8月下旬就意味着拉尼娜现象形成。拉尼娜在过去发生的7次中有6次对美豆单产造成了减产,这个是统计拉尼娜持续的时间,通常厄尔尼诺或拉尼娜对产量的影响不是在当年,一般会有延迟,但无论如何,牛市的基础就是供给产生缺口,并且一旦有了迹象,市场会沿着这个轨迹把它扩大化,因此今年到了七八月份,美豆生长处于生长关键期的灌浆结荚期,天气变化会牵动着市场投资者的每一根神经。

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国内菜粕三季度牛市仍可期

菜粕上半年基本面较为清淡,现货持续受到玉米酒糟粕(DDGs)的冲击,二季度旺季不旺。据统计,5月份中国进口了197,000吨DDGS,比上年同期减少59%,今年1-5月进口130.5万吨玉米酒糟粕,同比去年的148.2万吨降低12%。由于菜粕现货与豆粕有趋同性,在豆粕价格萎靡之时菜粕上涨空间也会受到压制,因此只有豆粕价格上行之时菜粕才会跟随,且涨幅也不如豆粕。今年前四个月DDGS的进口激增导致国内库存高企,价格的优势挤占了不少菜粕的需求空间,在腹背受敌的形势之下菜粕需求难有井喷。近一个月来豆粕与菜粕现货价差基本在550元/吨左右震荡,比上月缩窄了150元/吨,菜粕与DDGS的价差扩大了268元/吨至700元/吨附近,可以看出在豆粕和水产养殖需求带动下菜粕表现偏强,基于每年菜粕全年最高价在10-11月为大概率事件,预计三季度仍有望维持强势。在期货方面,菜粕1701期价开始下探2300整数关口,但此处多头支撑较强,三季度在天气炒作的潜在利好之下有望对菜粕构成利好,笔者建议若2300一线守住,可考虑日内偏多思路操作。(特约撰稿人冰欣,文章来自农产品期货网独家原创)

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