食糖 | 糖市利多因素支撑有望！

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中秋过后，糖价连续上涨，郑糖期货主力合约最高上至6765元，广西南宁的现货报价也站在6500元上方。外糖率先出线突破走势创数年来新高，极大激发做多人气，ICE原糖基金净多持仓也达到十年来的高点。国内食糖跟随上涨，而商务部关于对进口糖进行保障措施立案调查的消息又掀起一波做多高潮。

随着国庆长假的到来，多方获利了结的心态日趋加重。不过，在美元暂不加息，原油减产达成协议等利多题材不断的氛围下，空方发动大举进攻的可能性不大，糖价或许还要在高位震荡一段时间再下跌。

国际市场方面，进入十月之后应关注巴西新的产糖数据，若生产继续放缓则对糖价应该还有支持。一般地，11月份以后巴西进入产糖淡季，供应对于糖价的压力会明显减轻。届时，印度、泰国及中国的产糖情况将成为市场关注的焦点，如果印度减产造成的供需缺口得到确认，则对国际糖价还会产生利多影响。

国内方面，十月份最引人注目的可能就是抛储行动。节后将公布9月销售数据，以往看9月销量多低于8月，即使按略低于上年的80万吨计算，本年度期末糖厂库存也只有63万吨。当然，若是受糖价上涨刺激销量大幅增加的话，库存低于50万吨也并非没有可能。当然，无论是50万吨还是60万吨，在近五年来都是偏低水平，这样，抛储的理由也就更加充分。近来传闻国储和地方临时储备将双管齐下，共同抛储80万吨，但如果竞拍底价维持在6000元的话，国储糖回炉精炼之后的成本不会低于6500元，很可能会达到6700、6800元。这样，除非糖价能够上涨到该水平之上，否则糖厂没有参与竞拍的热情，那么抛储的影响恐怕无从谈起。况且，新糖将有望在11月开始大规模开榨，即使新年度甘蔗收购价格调高到500元，那么制糖成本也不过6000元，远低于加工抛储糖价格。所以，除非近期糖价上涨到7000元左右，或是抛储底价明显下调，否则未必能够达到去库存的目的。当然，还有一种可能，那就是糖厂认为下个年度糖价会达到上述水平，所以也会积极参与抛储竞拍。所以，若竞拍顺利，则短期压力消化之后糖价还会上升。

还有，关于对进口食糖进行保障措施立案的题材还有想象空间。目前市场普遍认为未来将大幅提高进口糖关税，很可能会上调至100%以至更高，若以ICE市场明年7月份合约的价格作参考，按100%关税税率计算，则未来进口成本会达到8500元以上。即使外糖回落到20美分，那么进口成本还是接近8000元。所以，政策利好在2017年对国内糖价仍会产生较强支撑。

短期糖价冲高回落预示阶段性调整来临，主要对是前期偏快涨势进行修复。根据抛储动向决定糖价调整的幅度和时间，而长期来看自2015年开始的本轮牛市尚未走完，若国内糖价回调至6000元附近还是很好买入机会。