一图看懂双星新材利润估算方法 声明：本专栏只是笔者本人基本面研究的笔记，在雪球发布旨在进行基本面探讨...
声明：本专栏只是笔者本人基本面研究的笔记，在雪球发布旨在进行基本面探讨交流，不做股票推荐。任何人买卖专栏文章中提及的股票，盈亏自负，与本人无关。
本估算的数据全部来自于公开资料，估算方法来自于笔者自主研究。但要强调的是，由于企业经营面临宏观、行业、公司等诸多因素的影响，尤其是1年以上，存在很大的不确定性，因此本文主要是引入一种利润估算的思路和方法，而对于具体估算的结果，请读者不要作为投资依据。而且未来还会随着进一步披露的数据进行调整。
第一列，总产能的数据来自于公司百万吨产能的规划，125万吨之后的产能按照企业经营的一般惯性，在五大板块依然有需求，产业转移和进口替代逻辑继续的情况下，假设24和25年增长15和10万吨。
第二列，总产量也是按照行业的一般经验，产出率80%-90%，21年由于下半年才投产，产出率相对低一些。
第三到第五列，普膜产量，中报交流得到信息，普膜的产能可以切换到ttr和热缩，而且中报的普膜收入出现下滑15%，预计全年21万吨，未来每年下降1万吨。剩余的则是基材产量，同时还有部分基材会加上后道加工，以解决方案的形式出货，21年假设有新增2万吨光学显示膜，之后加上mlcc，偏光片，oca，光伏背板等，每年逐步增加2/4/6/8万吨。
第六到第八列，普膜价格，根据中报交流，1万一吨。剩余的基材单价大约1.25万一吨，之后每年提升0.05万元一吨（光学材料单价高达1.45万元，未来光学材料、热缩、ttr产能释放，加上高端化驱动，假设均价每年小幅提升，但相比进口的2万元以上还有较大距离），后道则是在基材的价格上增加25-30%的毛利。
这样大致就可以算出各项收入和总收入。
接着是净利率和利润。由于21年中报净利率已经达到22.8%，因此假设全年的净利率为22%，未来随着基材占比提升，基材高端化和后道占比提升，净利率每年提升1个点。这样就算出全年的利润。
主要风险1：由于公司光学膜一期15万吨完工后，今年到明年上半年要完成光学膜二期50万吨的跨越式发展，在人员储备、人员组织和管理、设备安装调试运行爬坡等阶段，存在一定的不达预期延期的风险。不过从今年4月第一条线开工以来，至今四条线还是比较顺利的。
主要风险2：公司跨越式发展，释放出几十万吨（全行业500多万吨，非普膜300多万吨）的产能，能否全部被市场消化，不能完全保证，笔者也不具备预测和实时调查五大板块每个板块的需求、订单情况的能力，只能继续跟踪。
主要风险3：产能释放，会不会导致前期供不应求的局面有所改变，从而影响一定的毛利率？不是没可能，可能部分产品就变得没有那么紧俏了。
主要风险4：由于行业景气，不少竞争对手也在释放和投建中低端产能，如果公司不能凭借布鲁克纳的高端设备，长期探索的配方和工艺，持续的服务和研发，扩大和牢牢占据中高端市场，则未来或许或面临一定的竞争压力。
主要风险5：光伏、显示、mlcc等元器件，以及其他板块的行业景气度能否持续景气，无法完全判断。
主要超预期点1：光学膜2期顺利达产并被市场顺利消化。
主要超预期点2：高端产品在大客户的份额持续扩大。需跟踪大客户招标信息。
主要超预期点3：mlcc、偏光片和oca、光学复合膜、高端光伏背板等高端产品的进展超预期，占比快速提升。
主要超预期点4：布鲁克纳人机合一的威力进一步释放，在产量、良率、品质、高端化等方面持续超预期。
主要超预期点5：内部效率继续提升，期间费用率持续下降。
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