与市场和解

张磊在谈到避免做机械的价值投资时，提到了与市场和解，与自己和解。“投资人应该利用好市场的反馈，不断提高全面思考的能力，而不是寄希望于市场先生能够符合自己的预期。”

2020年的A股市场，其实给了投资者很好的反思机会。特别是七月份之后，新能源汽车产业链的崛起，成为了贯穿至今的市场主线。当特斯拉市值超越燃油车老大丰田的时候，你理解不了；当国内新能源汽车造车新势力也直逼大众的时候，你也理解不了。昨晚，特斯拉市值突破7000亿美元，相当于三个丰田，你能理解吗？

从人性的角度，理解不了的东西，你断然不会接受。就像茅台股价涨到了2000元，大部分投资者还是理解不了。更不要说9400亿市值的宁德时代，和6700亿市值的金龙鱼。你如果还在看估值，看市盈率，那么注定与这些伟大的投资机会无缘。

所以，我们要强调与市场和解。每一次市场的反馈都是在提示你可能哪些东西没有想到，或者哪些东西想到了但又出现了新的不可知因素。任何市场都不可能一成不变，市场的有效性也在变化中。就好比元旦特斯拉降价，都以为比亚迪等国内新能源汽车会承受较大的市场压力。但市场的反馈却是，特斯拉带领造成新势力干死燃油车再说，至于往后的楚汉相争，还远未到时候。

当一个新时代开启的时候，我们的惯性思维必然低估它的威力。因为我们站在自己的位置和视角去判断市场是理性的还是不理性的，去评价“市场先生”。我们会百般挑剔，穷尽一切暂时无法克服的困难。最终，大概率会选择与市场对抗。

近期，军工板块的上涨，也是一个深刻的案例。大部分投资者凭经验，觉得军工都是一年来几回的小行情，并且觉得军工涨了，市场也该熄火了。但市场的反馈，却是龙头股不断创新高。如果你不去反思背后的逻辑，恐怕又只能与之失之交臂了。

与市场和解，不是处处以市场为先，而是要尝试理解市场与自己预期的不同之处。深挖背后的基本面逻辑，尽早发现产业趋势，不能深陷市场涨跌之中摇摆不定。在估值这个问题上，龙头股的估值逻辑，已经从国内行业龙头，提升至世界行业前茅了。

与市场和解，难点在于对历史进程的识别。你以为到位了，或许只是小荷才露尖尖角。这里面就涉及到对行业发展的持续跟踪，找到长逻辑，在更高维度的思考框架下，去看待市场波动。

最难的地方，是市场情绪的扰动，对和解的干扰。你以为是疯狂所致，但其实是基本面在推动。所以，深度的基本面研究，才是你拨开迷雾，看清未来的关键。市场可以喜怒无常，但长期来看，都是由历史进程在推动。