《越来越富》 第十七章：价值投资并不简单
很多人把长期持有叫做“价值投资”,很多人把买进中国平安这种大盘蓝筹股叫做价值投资，也有人把买进银行股叫做“价值投资”，但是你认真想想像不像“盲人摸象”呢?
从前，有四个盲人很想知道大象是什么样子，可他们看不见，只好用手摸，胖盲人先摸到了大象的牙齿，他就说：“我知道了，大象就像一个又大、又粗、又光滑的大萝卜”;高个子盲人摸到的是大象的耳朵，“不对，不对，大象明明是一把大蒲扇嘛!”他大叫起来;“你们净瞎说，大象只是根大柱子”原来矮个子盲人摸到了大象的腿;而那位年老的盲人呢，却嘟嚷：“唉，大象哪有那么大，它只不过是一根草绳。”
原来他摸到的是大象的尾巴，四个盲人争吵不休，都说自己摸到的才是大象真正的样子，而实际上呢?他们一个也没说对。
这个故事比喻对事物只凭片面的了解或局部的经验，就乱加猜测，想做出全面的判断。
巴菲特说：近几年，我的投资重点已经转移，我们不想以便宜的价格买最糟糕的家具，我们要是合理的价格买最好的家具。
高瓴资本张磊说：真正的投资有且只有一条标准，那就是是否在创造真正的价值，这个价值是否有利于社会的整体繁荣。
彼得里奇说：如果你想投资麻烦丛生的行业，就买有生存能力的公司，并且要等到这个行业出现复苏的信号时再买进。
这是大师们对价值投资的一些描述，他们的描述都是经过实践的检验，仔细想想也是非常有道理的，但是要做到他们说的这些内容做到却是不容易的。比如巴菲特说以合理的价格买进合理的东西，这个合理如何界定?张磊所说，企业要创造价值，价值必须有利于社会的整体繁荣，怎么样才算是有利于社会繁荣呢?有利于社会繁荣未必能够赚钱，比如做好事都是有利于社会的，但是却未必能赚钱。这里可能需要结合他的赛道理论，要找到合适的赛道，那么什么样的赛道才是合适的赛道呢?彼得林奇说的复苏的信号是什么?
好比巴菲特、彼得林奇、张磊他们都是见过大象的，而我们没有见过大象，他们告诉我们了大象的特征，需要我们通过学习总结融合最终得到一个比较接近真实大象的大象。
如何找到高成长的公司，如何与伟大的企业的一起成长践行价值投资呢?
所谓仁者见仁智者见智，当你拥有了伟大的格局的时候，你才可以发现伟大格局的企业，当你懂得了什么样的企业是高成长的企业，你才能看到高成长的企业。
因此价值投资是一个庞大的系统，需要我们不断的学习，不断的赋予他新的力量，在使用的过程中，不但要学习成功人士的方法，更要探索适合未来发展的方法。
学习可以使我们慢慢发现价值投资的魅力，修行是我们践行价值投资的过程，价值投资绝非字面意思，把价值投资想的过于简单，从而停留在一知半解的层面而无法精进。
关于巴菲特说用合理的价值买进合理的东西。
这是操作层面的东西，与公司的选择关系不大，尽管你用了合理的价格买进了合理的股票，但是这家公司经营越来越差，那么你注定还是要失败的。
不过这句话在特殊的情况下却有很大的威力，比如在2017年，当时某基金经理要在医药股中选择一只个股布局，他选择到了华东医药与恒瑞医药，华东医药估值较低，处于连续下跌后的底部，恒瑞医药价格较高，但是成长性更好些，在这种情况下，既然从众多医药股中选择到这两只股票，自然这两个公司都是非常优秀的，但是这位基金经理选择了华东医药，最后收益超过了100%，但是恒瑞医药上涨了5倍还多。
他在跟我复盘的时候，对于这个选择始终不得其要害，为什么没有选择恒瑞医药呢?这里就谈到巴菲特合理的价格买进合适的东西，而不是用低估的价格买进稍微差点的公司。
回到我们当前的市场环境中，有色金属铜随着疫情后的复苏创出了近六年的高点，那么作为铜类的上市公司我们应该如何选择?紫金矿业是黄金与铜双主业的上市公司，当年年产铜20万吨，未来三年内将会持续增产至100万吨，最终占到国内产铜量的10%左右。
江西铜业是铜矿，铜加工为主业的上市公司，今年收购了恒邦股份，也是铜加金双主业，从今年铜与金的期货表现来看，具有一定的对冲作用，当市场复苏时铜价会上涨，当市场恐慌时金价是上涨的，因此，两家公司从战略上都具有了一定的优势，相对于单纯的铜或者金等其他有色金属的企业，紫金在管理上具有较大的优势。
陈景河曾经讲过一个故事：在新疆投资一个铜矿，最初的设计是日处理3000吨矿石，投资八亿元，在公司的不断要求下改进方案最终达到了日处理4000吨，投资只用了5亿，这样就降低了投入，提高了产出，从而效益明显提高。在行业内对于紫金的管理大家是有公认的阿尔法属性，这也正是紫金过去十年能够快速发展，而大多数公司都在踏步走。
紫金矿业未来有大量的铜投产，在当前市场环境下有了比较明显的预期，但是也有不足那就是价格较高，目前紫金总市值已经达到了2000多亿，而江西铜业只有600多亿，这种情况下，我们应该如何选择呢?
对于江西铜业未来铜矿产能扩张也是有预期的，只是不够明确，但是从大股东所控制的铜矿资源来看，又是国内最大的铜矿资源拥有者，重要的是现在同样都是20万吨的铜产量，价格却低了很多，因此从当前性价比的角度来看，江西铜业更有价值，而从未来成长性来看，紫金具有更大的成长性。但是由于江西铜业是现在的铜，当铜价快速上涨的过程中，有更大的弹性，而紫金则是有成长溢价，由此产生了比较矛盾的结论，我们应该如何选择呢?那要看我们追求的目标是什么?
如果你想通过长期持有，获得企业成长溢价，那么就选择紫金矿业，如果你认为铜价短期有较大的上涨的空间，那么你选择江西铜业效果会更好些。我们选择江西铜业有一个前提就是铜快速上涨并且超预期，这种情况下，你会获得超额收益，那么并没有基于企业成长本身去考虑，而更多是考虑的是周期性。企业的周期性也是一种成长价值，而企业自身的阿尔法属性则是更值得信赖的成长性，当企业的周期性与阿尔法重叠时，双击之下的成功或许会有更大的回报。
最终得出结论，紫金矿业从3元多上涨到9元，而江铜从15元上涨到了21元，这种情况，尽管紫金股价涨幅较高，也依然选择紫金矿业作为最好的标的。
这是根据我们理解的价值投资选择的过程，认知不同，选择就不同，没有谁可以百分百的进行投资，关键是我们赢的时候能赢更多，输的时候输的最少，这也是我们实现财富增值的一个关键。
关于赛道的选择，在成长的赛道上选择成长最快的公司才是最大的成长。比如说，周期股有很多，有煤炭，钢铁，等等，但是我们为什么选择铜，而非选择铝或者煤炭?
我们要了解一个情况，在2016年英国关闭了最后一家煤矿，如果我们选择煤炭，很难保证在未来今年煤矿不会被陆续关闭，尽管现在煤炭价格在冷冬与经济复苏的推动下价值快速上涨，但是我们认为这些上涨都是不可持续的，都不具备长期的投资价值。
你即便是选择最好的煤炭股，也依然无法安心的持有，正如巴菲特所说，如果你不打算持有公司十年，几分钟都不要持有。道理是一样的，当我们买进煤炭股，我们势必要密切关注煤炭的价格并且及时卖出，而这个过程是十分紧张与忧虑的，周期股品种众多，不再一一分析，那么讲我们为什么选择铜?首先是铜的价值来讲，是仅次于银的导体，有很好的延展性，可以做到很薄或者很细，从铜的应用上来看，电力系统占第一位，电线电缆是用铜大户，而当前经济复苏又叠加了通讯上的5g升级，互联网的普及，自动驾驶，新能源汽车等等一系列的社会升级变革，我们发现，这一切的升级都是以电为核心。
这些升级的过程中，必然产生大量的增量需求，在产销相对平衡的时代，如果用途更加广泛，则是供不应求格局的形成。一个家用充电桩要几公斤铜，一个专业直流电充电桩要22公斤铜，一辆新能源汽车需要80多公斤铜，而一辆燃油车则只需要10公斤左右的铜，新能源汽车正在以每月翻倍的速度增长，而充电桩正是在万为单位的增长，这种环境下，我们认为铜不仅是经济推动下的复苏，更是社会升级而产生巨大需求为动力的增长。因此选择铜是因为它有其他金属所不可比拟的特性所决定的，巴菲特在滚雪球中说，我们要选择足够长，并且足够成长性的赛道。
那么高瓴资本张磊所说，“企业要创造价值，要有利于市场繁荣”，这个理解起来就比较容易，但是把握起来并不太容易。为社会创造价值，无非是能满足消费者的需要，对方需要才会有价值产生，有些东西会有人需要，但是不利于社会繁荣，是非法的，因此这绝对不是好企业，也不是能长久的企业。
很多人可能会说，投资赚钱，似乎离赚钱越来越远，什么时候才能赚钱，今天买了明天就赚钱不是很爽?是很爽，但是那些短期投资的投机交易模式最终都证明不但赚不到钱，而是亏钱的根本。因此，我常常告诫我的团队，忘记你过去的经验，放下你对未来的焦虑，专注于当下，你的判断才会更接近真相，才能够实现财富的持续增长。