又一行业龙头闪崩！一小时蒸发60亿，股价大跌25%！

刚刚，万恶的资本又亮出了锋利且黑暗的爪牙，致使一行业龙头企业惨遭闪崩！

6月24日上午10点，沽空机构BONITAS发表沽空报告，指控中国最大的羽绒服企业波司登在公开市场造假，夸大收入及盈利等。

报告指，该股完全没有价值，给予零元估值！

消息一出，波司登立遭闪崩危机！股价直线崩盘，股价一度跌超25%！

短短的一个小时，波司登大跌24.78%！市值蒸发60.9亿港元！

但俗话说“资本不相信眼泪”！

这次针对波司登突如其来的资本做空背后是利益的交换？是恶意沽空？还是揭露了波司登这家公司背后的真相呢？

壹

作为中国羽绒服的龙头企业，波司登给中国服装行业和民族品牌的兴起带来了许多的惊喜！

1995年，成立仅3年的波司登就拿下了全国羽绒服市场16.89%的份额！

在随后的三年，波司登更是销量暴涨，快速抢占市场，卖出了220万件，成功跻身中国“羽绒服老大”的宝座。

2007年波司登更是成功登陆港股，从而成为了国内规模最大、出口量最多的羽绒服服装企业，出口国超过了72家！

波司登一路走来可以说见证了中国制造业向世界名牌的飞跃！

而这一切都归功于波司登的创始人——高德康！

19岁，高德康就开始和父亲学做裁缝。相较于其他人，高德康拥有与生俱来的天赋，没多久就练就了目测裁衣的本事。

1976年高德康为了讨口饭吃，组织了村里的10个人带着8台缝纫机租了个老宅，便成立了一个副业组。

刚开始的时候，为了跑生意高德康每天要骑着自行车跑200公里的路到上海。

刚开始的几年，生意不温不火，但效益也还算是一年比一年。

直到80年代初期的时候高德康才接到了自己的第一个大单！

当时社会上比较流行皮夹克，而羽绒服因为样式臃肿、配色单调，市场上的销量也一直不好。因此，几乎没有代工厂愿意做羽绒服的生产生意。

而这也给了高德康机会，接下了上海一家品牌羽绒服的加工制作贴牌生意。

凭借过硬的产品质量和款式上独有的创新，高德康生产出来的羽绒服受到了市场上的欢迎。也是因此，找他做羽绒服的工厂越来越多，订单也越来越大！

到了九十年代初期，邓小平的南巡讲话让高德康看到了民营企业的未来，于是便最终决定创立自主品牌，自己单干。

1992年酝酿已久的高德康便注册了“波司登“商标，同时扩大了自己的生产规模！

但高德康也因为急速扩张吃了大亏！

1994年，高德康生产出来的羽绒服只卖出了一半，遭遇了严重的滞销危机。

面对此绝境，高德康并未退缩，而是开始大刀阔斧的创新改革，从配色、样式、版型、工艺等，将传统的羽绒服做成了时尚款。

1995年，凭借成功的改革，高德康不仅卖掉了60多万件羽绒服，还还清了之前所有的外债，甚至还有了2000多万的盈利！

同时，也是在那一年，波司登开启了全球销售的网络。

直到2006年，全球三分之一的羽绒服都几乎产自波司登！

2007年波司登成功登陆港股，完成了中国制造向世界品牌的跨越！

贰

上市后，波司登开始快速扩张，并于2010年进军非羽绒服产品。

2012年波司登的业绩也达到了历史巅峰水平，营收达到了93.25亿！

2014年是中国服装业噩梦般的一年，无数传统中国品牌都在这一年折戟倒下。

这一年七匹狼关闭了340多家门店，李宁关闭了500多家门店，但波司登却鹤立鸡群，逆势增长，以每天平均开7家店的速度开了2500多家店！

但波司登的逆流而上最终还是没能抵过行业大环境的冲击，很快波司登就再一次吃到了盲目扩张的苦头。

2015年Zara、优衣库等外来品牌的强势入侵以及电商的强势发展，使得波司登陷入了困境。

最终，在资金的困扰下波司登只能选择关店求生！

而也是在这一年，波司登创下了中国新零售业的全新记录——被迫关店5106家！

说起这段往事高德康曾在接受采访的时候说到：“太惨了，不提也罢“！

但经历过94年滞销危机的高德康很快就做出了回应，除了大量关闭门店以外，高德康也开始给波司登做减法。

2017年波司登砍掉了男装、居家和童装等非羽绒服业务，集中主要资源重新投入羽绒服的生产与设计之中。

2018年波司登开始走国际化路线，不仅重金谋求国际著名设计师，还牵手迪士尼、漫威等超强IP推出了系列产品、登上了各大国际秀场。

一时间，波司登再一次成为了国内外的爆款羽绒服！

沉寂多年的财报也再一次发光发亮！

根据波司登发布的半年度业绩公告显示，截止 2018 年 9 月 30 日，收入同比增加 16.4% 至 34.44 亿元，毛利率提升 2.2 个百分点至 42.3% ，羽绒服业务毛利率提升 7.9% 至 50.6% ，净利润同比上涨 43.9% ！

也就是说，在高德康的带领下，波司登再一次完成了涅槃重生。

波司登通过再次的改革让波司登这个民族品牌再一次走向了世界！

叁

但谁知重新上路的波司登受到此次“沽空”机构突如其来的当头棒喝，再一次遭受重创！

在沽空机构BONITAS发表沽空报告后，波司登股价闪崩，大跌25%后立马进行了停牌处理！

随后，波司也紧急发布公告称，该沽空报告“不实及有误导成分”，并称即将发布澄清公告！

该沽空报告认为波司登的财报、负债和并购等方面存在严重问题。另外，波司登国际的执行管理层一如既往地腐败。

具体包括以下四点：

1.夸大的收入和利润，波司登自2015年以来捏造了8.07亿元的净利润，多报了174%！

2.未公开的关联方交易，波司登人为地向未公开的内部人士进行多次收购，人为地多付了人民币20亿元。

3.以低廉的价格出售人民币5600万元的实物资产。

4.向持有波司登65％以上流通股的波司登内部人士支付了重大历史股息。

也是因此，最终沽空机构Bonitas认为短期认为波司登股票的最终价值0.00港元，即一文不值。

但有意思的是在此次Bonitas发布沽空报告之前，多家卖方机构曾看好波司登这只股票！

凭借波司登年轻化的转型成功和后续收入增长模式的提高等因素，包括国信、招银、东方等卖出机构均给出了“买入”的评级，而国盛证券更是给出了“增持”的评级！

那么，在此严重相悖的理论背后，究竟是谁在说真话，谁又在说假话呢？

肆

沽空机构向来都是上市公司避之不及的存在，长期以来关于它的正邪之分，也众说纷纭。