蓝筹股的崛起（20201129周记）
本周（2020年11月23日至27日）上证综指上涨0.91%，深证成指下跌1.17%，创业板指下跌1.80%。
不出所料，又是分化的一周。
实际上，这一周以及最近的分化，是对上半年分化的回归和修复。
同样是分化，分化跟分化是不一样的。
今年上半年的分化，是让蓝筹股和中小创更加对立；现在的分化，是让二者的估值更加趋向统一。
估值的规律在发挥神奇的作用。
总体上是健康的。
所以，不必大惊小怪。
一、目前市场的位置
上涨可以催生人的情绪，情绪又可以再反过来催生股市的上涨。
当上涨和情绪达到一定程度的时候，藐视投资基本规律的雷人雷语就会出现。
比如2015年中小创发疯的时候，有位大佬说：我现在投资是不看估值的，看估值的都是LOW货。
结果股灾发生，不看估值看情怀的中小创，跌了三年才见底。
创业板指数基本上是腰斩之后再腰斩。
至于个股，腰斩之后再腰斩都是好的。
很多都跌没了。
再比如今年科技、医药、消费涨疯的时候，有位大佬也说：投资就要买高估值，不要买低估值，买低估值不赚钱，还特玛赔钱。
然后，这“三宝”板块基本上就阶段性见顶了。
实际上好多高估值个股已经跌幅不浅了，20%、30%是“起步跌”。
以我对人性和投资的了解，高估值股票整体上还处在高位，还没有真正开始跌——如果真跌开了，市场会发现，这些股票越跌越贵。
情绪不仅可以和上涨相互催生，跟下跌也一样可以相互催生。
恕我直言：情绪这玩艺儿，跟淫夫荡娃的恋爱观有得一拼。
全A指数的估值跟上一周基本持平。
但是有的人如沐春风，有的人如坐针毡，何也？
估值！
估值！
估值！
对市场和指数整体而言，最重要的就是估值！
二、本周的组合及仓位
截至本周五（11月27日），腾腾爸账户总仓位：105.76%。
比上周有所下降，不是因为主动减仓，而是市值增高后，杠杆自动降低。
账户总浮盈：25.32%。
比上一周大幅提高了5个百分点。
这一周我又远远地跑赢了大盘。
今年市场下跌最严重的时候，我账户最大浮亏高达25%。
从浮亏25%，到浮盈25%，这一路走来，腾腾爸是不是一直在羽扇纶巾、谈笑风声啊？
有人说：腾腾爸最大的特点是，三观正、心态好。
把谈笑风声仅仅归结于三观正、心态好，值得商榷。
不谦虚地说，我之所以能在市场最困难时做到谈笑风声，是因为我知道市场发生了什么、市场会发生什么，尤其是市场低点处我十分清楚我的投资组合的价值所在。
知己知彼，百战不怠。
这不仅是战场上的规律，也是投资中的规律。
2018年市场发生严重的单边下跌时，我也几乎是天天一篇文章，谈理念，谈技巧，谈市场，谈操作。
后来我们走出来了。
但遗憾的是，还是有很多人质疑我只会纸上谈兵。
今年市场下跌时，我认为这同样是一个进行投资者教育的大好时机。
所以在自己账户还处在浮亏时，决定每周公开一下自己的实盘组合——通过这种敞开式的、透明化的操作实践，全景式地展现价值投资者的投资日常。
你可以把它当成一种行为艺术。
也可以把它当成一种投资的活体实验。
可以欣赏、品鉴，也可以观测、体验。
我以前有过一种比喻：我在大家面前，就像一只大猩猩。
讲的就是这个意思。
说白了，我就是想用这种方式，来给大家展示一下股市投资的全过程。
我认为这是最好的投资者教育。
当然，这样做，也不可避免地会带来一些弊端。
比如会培养和吸引一批无脑跟风者。
我反对无脑跟风——因为那违背了我公开组合、写周记系列文章的初衷。
我的初衷是授道，帮助大家建立股市投资的信心。
切切！
三、本周的操作
除了打新、吹牛、灌水、扯淡，本周无其他任何操作。
没有操作就是操作。
但没有操作，只是一种态度，对目前市场和持仓组合的态度，并不代表我什么都没做。
分析、研究和判断，应该贯穿于投资者的日常。
那些认为股票投资就是时时刻刻关注K线图、随时都需要买进卖出的人是傻子；
那些认为股票投资就是找到一家两家好企业、买入然后就可以刀枪入库、马放南山的人，同样也是傻子。
世界的变化既没有前者认为的那么快，也不会像后者认为的那样总是一成不变。
四、本周的感想
1、我们需要深化思考均值回归这个命题。
最近蓝筹股的崛起，很多人定性为均值回归。
均值回归理论的大概含意就是：股票涨多了就会跌，跌多了就会涨；股票总是会围绕着一定的估值中枢进行上下波动。
最近这几年的投资实践，让我越来越认识到这套理论的局限性，或者说肤浅性。
从现象上看，均值回归的确经常发生。
但均值回归的动力，绝对不是“涨多了”还是“跌多了”的问题。
能推动均值回归的动力，有且只有一条：对股票价值增长预期的改变。
一家企业，当它的增长预期远远强于它估值表现的时候，股价上升就是自然而然的事情；当它的增长预期远远落后于它估值表现的时候，股价下跌就同样是自然而然的事情。
用大白话说就是：我越来越注重增长的重要性了。
2、所有超越价值的炒作都具有非常的危险性。
电动车是一个好赛道，但显然它现在已经处于火热的炒作区间。
中短期内它具有一定的泡沫风险。
对这类前景好但短期遭爆炒的标的，我的建议是：回避，等待，让泡沫检验出真假成色，然后再择机选择龙头企业进行投资。
就像当年科网泡沫后发生的一切一样。
最近低估值股票有所表现后，“顺周期”概念走俏。
但通过分析我们发现，“顺周期”概念中，同样有许多完全没有业绩支撑的股票。
对这类标的，我们同样需要高度警惕。
你看，在正反两例的分析和对比中，可以高度体现出腾腾爸的基础投资思想：无论什么概念，无论什么标的，我都拒绝炒作。
换言之，所有的炒作，都是炒作，都应该予以高度的警惕。
腾腾爸越来越保守，越来越百毒不侵了。
3、投资者最重要的是，拥有自己的投资思想。
2015年之后，大蓝筹崛起，低估值爱好者过了两年好日子。
2019年之后，中小创崛起，高成长爱好者过了两年好日子。
简单地对比可以让我们发现，在过去的五年中，死抱一种投资思想的人，最终都会有一段好日子可过。
最傻最蠢最惨的，是追风逐浪的人，两面打耳光，左右不讨好。
这让我更加意识到，拥有一套完整独立的思想体系对投资者是多么重要。
投资就是找到自己赚钱的方法，然后无限重复。
4、最高明的投资方法，是回归到投资的常识。
无论低估值投资，还是高成长投资，都还没有真正抓住投资的本质。
低估值投资者，需要解决价值陷阱的问题。
高成长投资者，需要解决成长陷阱的问题。
最好的投资，不应该区分低估值高估值、低成长高成长，而应该回归到投资最本源的东西上去：
买股票就是买企业；
我们买的企业赚钱了，我们就赚钱了。
也就是我们以前念叨过的“投资第一性”的问题。
也就是腾腾爸最近念叨比较多的：估值与成长是否匹配的问题。
五、下周的计划
1、高的还太高了，低的还太低了，二元失衡修复行情还将继续——这是我对目前中国股市最基本的判断，所以，下周，99.999%的大概率，我还会持股待涨、捂股丰登；
2、继续坚持场外赚钱、攒钱——手有余粮，心中不慌；巴菲特目前手中持有上千亿美元现金；看起来有些呆头呆脑、效率低下，可世间究竟有几人知道这种满把现金的丰盈感、从容感呢？喜欢涨，不怕跌，这种感觉，你感受过吗？
3、继续坚持场内打新——
下周共有10只新股IPO。
不知不觉，又回复到10只了。
周一、二、三、四，闭眼打。
还有周五无新可打，看来新股IPO速度还有很大的扩张空间，期待吧？
打新的唯一技巧就是：坚持。
这方面，跟股市投资有根本的相似处。
全文完。
作者简介：
我是腾腾爸，畅销书《投资大白话》与《生活中的投资学》作者。
擅长用最简单直白的语言，阐述最深刻复杂的道理。
擅长做市场判断、估值判断和企业分析。
擅长撒泼、打滚、灌水、吹牛、聊天——喜欢从生活中的平常小事中思考人生和投资中的大事。
并且喜欢用文字记录下自己的思考与操作，让时间和实践来检验自己的投资成色。