利弗莫尔留给后人的三大遗产之一：截断亏损，让利润奔跑
随着时间的推移,这些各式各样的想法开始明朗化,而我也能开发出一套系统的方法来记录股市的行情,并以新方法记录的股市行情作为研判市场未来走向的指南针。就我自己还算满意的程度而言,我的理论和实践证明:在证券市场和商品期货市场交易,无论是投机还是投资,从来都没有发生过什么新鲜事。在某些市场条件下,我们应当进行投机交易;同样确定的事实是,在某些市场条件下,我们不能进行投机交易。古话说得好:“你可以赢得一场赛马,但你不可能赢得所有赛马。”在股票市场操作上同样如此,有些时候进行股票投机和投资确实能获利,但不可能一年中天天赢利,周周赚钱。只有好高骛远的莽夫才会试图这样做,因为这是不可能的、无法做到的事。
要想投资或投机成功,投资者必须就某只特定股票的下步重要市场动向形成自己的判断。投机的本质就是预测即将到来的市场趋势。为了正确地预测趋势,我们必须构建一个坚实的基础（交易系统）。举例来说,在某一则新闻公布后,我们必须从市场的角度,分析该新闻对证券市场可能造成的影响。尽力预测这则特定新闻对市场投资者所造成的心理效应,尤其是那些与此新闻有直接利害关系的特定人群;以及由此会形成的什么样的整体市场预期。如果你判定该新闻可能导致一个明确的看涨或看跌的市场预期,先不要轻率地认定自己的观点,要等到市场本身的走势验证你的观点之后,才可以对你自己的观点下定论因为很有可能该新闻对市场产生的效应不会像你之前判断的那样明确。让我们举例说明:某一个特定的时期,市场已经形成了个明确的趋势,一则看涨或看跌的新闻可能不会对市场产生任何微小的影响。此时市场本身可能已经处于超买或超卖的状态,市场就会忽略这则新闻。在这样的情形下,相似条件下的股市历史行情走势记录就具有了不可估量的价值。此时,我们必须完全抛弃对市场的个人观点,将注意力集中于市场本身的表现。市场永远不会错,错的是个人的市场判断。个人观点在此时此刻毫无价值,除非市场表现跟我们的观点一致。今天,没有任何个人或机构能人为制造行情或中止行情。
某个投资者可能会对某只股票形成自己的判断,相信该股将会有一个明确的上升或下跌的趋势,这个判断最终也证明是正确的。即便如此,他依然有可能遭受损失。他很可能进场的时机不对,因为他的判断或是行动快了市场半拍。由于他相信自己的判断是正确的,所以立即行动。结果发现进场建仓后股价却向相反的方向运动,随后股价在小幅区间波动,行情变得越来越胶着,该投资者变得疲惫不堪,只能平仓离开。或许几天之后,行情好像又按照他判断的走势运动了,于是该投资者再次进场。结果一入市,市场再次转向相反的方向。于是,他再一次开始怀疑自己的判断,再一次平仓离开。终于,行情启动了。先前的急于求成,已经导致他两次进场失误,投资者或许就丧失了第三次进场的勇气;也可能他已经在其他地方进场下单,没有能力再增加新的头寸了。总之,由于入市过早,等到这只股票行情真正启动时,他已经失去了机会。
我这里想强调的是:对特定股票或板块形成明确的判断后,先不要急于一头扎进去,要等待并观察市场的实际走势。行动必须要找到最根本的依据（择时的重要性）。例如,一只股票现在的市价是25.00美元左右,并且已经在2.00美元到28.00美元徘徊了很长一段时间。假设你判断该股最终将上涨到50.00美元。也就是说,你判断它会有一个翻番行情,从现在的25.00美元上涨到50.00美元。你必须耐心地等待,直到该股变得活跃起来,并创出新高—比如说30.00美元左右。此时,市场验证了你的判断,该股同时也进入了非常强势的状态,否则它不会涨到30.00美元。既然股价涨到了30.00美元,说明它很有可能已经进入了非常明确的上涨趋势——好戏开场了。此刻,才是为自己的判断下结论的时候。你完全没有必要因为没有在25.00美元买进而懊恼。假如你那个位置买进了,你很可能因为漫长地等待而变得疲惫不堪。在忍无可忍的情况下,在行情即将发动之前你选择了平仓离场。也正因为你的平仓价格较低,你会悔恨不已,以至于真正的买进时机来临的时候,你却没有再次入市买进。（在错误的时间里买入了正确的股票是一种悲哀）
我的实践证明:真正从投机交易中赢得的利润,都是来自那些一开始就有赢利的头寸。（盈利后加仓）接下来,我会用一些我实际操作的交易做案例。从这些案例中你会发现,我选择在一个关键的心理时刻开始第一次交易—这个时刻就是行情力度足够强劲,强劲到该股只能顺势往前冲的时刻。这只股票之所以继续往前冲并不是因为我的操作,而是因为它背后的力量是如此的强大:它只能往前冲,而它的确也在往前冲（趋势的力量）。当然有很多时候,我也像许多其他投机者一样,没有足够的耐心等到这样百发百中的时机,因为我也想时时刻刻赢利。你可能会说:“你有那么多的经验,为什么还会允许自己有这样的想法?”答案是,我也是人,我也有人性的弱点。同所有的投机者一样,我有时候也会因为失去耐心,不能做出良好的判断。
投机交易酷似玩纸牌游戏,无论是扑克牌、桥牌还是其他方式的玩法。我们每个人都有共同的弱点:每一把牌都想赢,每一把牌都想参与。这种人性的弱点我们每个人都不同程度的拥有,这是投资者和投机者最大的敌人。如果不采取防范措施,它最终将导致我们的失败。满怀希望是人性特质的一面,担惊受怕则是另外的一面。但是如果把希望和恐惧两种情绪带到投机交易中,我们将面临着可怕的危机,因为我们很容易将这两种情绪弄混淆了——也就是在本该希望的时候恐惧,本该恐惧的时候却满怀希望。（管不住手）
来看看下面的例子:
假如你以30.00美元①买入一只股票,第二天该股急速拉升到32.00美元或32.50美元。此时,你的恐惧情绪上来了。如果不获利了结,股价第二天可能会下跌,你将眼睁睁地看着到手的利润消失殆尽。因此,就在最应该满怀希望的时候,你却因为恐惧而平仓了,就为了获得一点点的利润。为什么要担心丢掉那2个点的利润呢?这点小利润其实在前一天根本还不属于你。如果你一天之内就能获利2个点,第二天可能也会获利2个甚至3个点,或许下一周就能再获利5个点。只要一只股票表现对头,市场行情对头,就不要急着获利了结。市场证明了你的预测是正确的,否则你根本就不会获利。让利润奔跑吧,你跟随着它一起奔跑!只要市场没有出现让你担心的走势,就要勇敢地坚定自己的信念,继续持有自己的筹码,表现对头的股票可能会持续上涨,给你带来一笔可观的利润。与之相反假如你以30.00美元买入某只股票,第二天股价下跌到28.00美元,也就是说你损失了2个点。但你此时通常会看成是股价正常的短暂调整,不会害怕股价在接下来的一天里可能会下跌3个点甚至更多。你相信第二天股价肯定还会回到原来的点位。事实上,这种情形才是你应该担心的时候。因为这2个点的下跌之后,接下来的第三天可能还会继续下跌2个点,或许未来的一两周之内会下跌5个甚至10个点。此时此刻你应该恐惧,必须止损离场,否则接下来你可能会深度套牢。是时候保护你自己了,手起刀落,在发生更大比例的亏损之前卖掉股票!
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利润总是能照顾自己,亏损却永不会自动了结。我们应该对最初的小额损失采取止损措施,以免遭受重大损失。这样做,我们就可以维护好自己的资本账户,以便在将来的某个时候有建设性的想法时,我们还能建立新的头寸,买进与过去犯错误时同等金额的股票。
投机者必须充当自己的保险经纪人。要想持续从事该项事业,唯一的方法就是保护好他的资本账户,决不允许自己损失过多。我们不能让自己陷于这样的窘境:未来的某个时候对股市做出了正确判断时,却没有足够的资金进行操作。（资金管理）
我相信,成功的投资者或投机者不管入市做多还是做空,事前必定有充分的依据;同时他会通过某种具体的交易指南,确定第一次入市建立头寸的时机。
请允许我再重复一遍:一定在某些时候,股市会沿着一种清晰的趋势运行。我坚信任何一个有投机天分并且有耐心的投机者都会锁定这样的时刻,运用某种具体的方法作为指南,正确判断出第一次建仓的时机。成功的投机绝不仅仅是简单的猜测。要想在市场一致性赢利,我们必须运用一套交易模式作为操作指南。我个人所运用的某些指南,对某些投机者来说可能没有什么价值。为什么会这样呢?既然这些指南能为我带来巨大的价值,为什么对你却不能同等适用呢?答案是—没有任何交易指南100%正确的(技术分析的有效性)。当我运用了某项我偏爱的指南,我很清楚利用这个指南对应的后市表现的结果。假如我买进的股票表现的不像我预测的那样运动,我会立即判定时机还不成熟,然后平仓离场。或许几天之后,根据我所运用的指南,我应该再次入市,我就再次杀入,或许这次时机就是100%正确的。我相信,随着时间的推移,任何一个愿意花费时间和精力去研究股价走势的投机者,都能够开发出一套交易模式作为自己未来操作和投资的指南（交易系统）。本书中我将会介绍一些观点,我亲身的交易实践证明了它们在投机交易中很有价值。
市场中的投机者也有赔钱的时候。但是我相信这么说是正确的:与那些长期持股的所谓投资者遭受的庞大损失相比较,投机者遭受的损失只能算是小数目。
从我的观点来看,这种投资者是彻底的赌徒,他们买进股票后就一直持有。如果股价大跌了,他们就玩完了。可能在他们买进那些股票的时候,投机者也在同一时间买入。但做过行情记录的聪明投机者—假如他真的做过的话,会意识到危险信号警告他将有不好的情况发生。投机者就会立即采取行动,将损失降到最低,然后等待一个更有利的时机再次入市。（安全边际）
当股价开始下跌时,没人能知道它会跌到什么程度;同样,当某只股票处于显著的上涨趋势时,没人能猜到股价最终会涨到多少。有些规则应该牢记,其中一条就是:绝不要因为一只股票的价格看起来很高就卖出。你可能会看着股价从10美元涨到50美元,就判定股价已经处于过高水平。此时,你应该判断,在股票收益与公司管理状况都很好的情况下,究竟会是什么因素阻止股价从50美元涨到150美元。在一段很长的上涨趋势后,很多投机者都会认为股价似乎涨过头了,因此卖空手中的股票而遭受了损失。（后位出场法）
与之相反,同样不要因为相对前期的高价,某只股票已经下跌了很大幅度而买进。股价下跌可能是有充分理由的,即使该股现在的价格看起来似乎跌到很低了,但是仍然处于价格高估的阶段。投机者要尽力忘记它过去的高价位,要把时间因素与股票的行情记录融合在一起进行研究。
很多人知道我采用的交易方法后可能会很惊讶。在我的交易方法中,当我运用自己的行情记录预测到一段上涨趋势正在进行时,一旦某只股票在正常回调后再次创出新高,我就立即买入。同样,一旦某只股票在正常的市场回升后再次创出新低,我将立即平仓。为什么呢?因为我在顺势而为,我的行情记录给我发出信号,让我这样做。
我从来不在股价回调时买进;也不在股价回升时卖空还有一点:如果你的第一次交易出现了亏损,那么进行逢低补仓的操作就是有勇无谋的行为。绝不要摊平损失。把这条规则深深地刻在你的脑子里。
（右侧交易的核心：顺势而为，,绝不逆势操作）
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