方三文：过去20年A股的基民几乎没有赚到钱，问题出在哪里？

在2020雪球嘉年华现场，雪球创始人、董事长方三文先生@不明真相的群众 表示，大概20年来中国A股市场上的证券投资基金长期回报率，年化回报率是16%。整体跟中国上市公司ROE大概略高一两个点。但是过去20年，中国的基金投资者在基金投资上，基本上没有赚到钱。

问题出在哪里？不是买错了基金，而是自己择时，把16%择掉了。通过调查，我们得出一个比较朴素的结论，买标的是否买对，在某种程度上都没有那么重要。能拿住这些标的，反而根本上决定了你的收益回报率。

以下为演讲实录：

方三文：各位下午好！是不是中午吃了饭有点困？今天上午大家的分享很严肃，今天下午我主要跟大家讲点轻松的。

我问一下大家，今年在股市挣到钱没有，挣到的举手！看来胜率非常高，看到大家挣了钱很高兴。大概在10年前，我创办了雪球这个产品，自从那年起，就有很多人每天都来问我，这个雪球到底是给谁用的？是什么人在用雪球？雪球给他们创造了什么价值？你们一定认为我对这个问题有清楚的答案，我要告诉大家，其实我也没有，我每天问自己这个问题。这次嘉年华召开之前，我让同事访问了很多我们的用户，想了解一下到底是谁在用雪球？雪球给他们提供了什么价值？这有助于我们检讨企业的策略，我们的策略是不是对的？我们给用户提供的价值是不是可以持续？

从产品形态来说，雪球打造了一个从“社区-交流-交易”的产业链，用户可以在这边关注自己的投资标的，了解他们的价格、数据、资信和其他投资者对他的评价。可以关注其他投资者，跟他们就投资问题进行交流，然后形成自己的投资决策，可以在雪球上下单买卖股票、基金、私募。这是雪球的功能。

在这个功能里，雪球提供最核心是什么？是不是你上了雪球可以获得一个代码，一买就挣到钱。或者我可以获得从来没有人说过的独家信息，我获得这个信息就挣了钱？如果是这样理解，可能跟实际情况偏差是很大的。我随口说几个数据，大概20年来中国A股市场上的证券投资基金长期回报率，年化回报率是16%，整体跟中国上市公司ROE大概略高一两个点。

但是过去20年，中国的基金投资者在基金投资上，基本上没有赚到钱。问题出在哪里？不是买错了基金，而是自己择时，把16%择掉了。不光公募基金是这样，有的部门针对前两年，比如2017年绝对回报60%的非常优秀的一只私募产品，知名度非常高。调查了大概1万名持有者，你们知道持有者平均获得的收益是多少吗？是10%。50%到哪里去了？都被投资者希望高抛低吸，结果搞成低抛高吸。我们得出一个比较朴素的结论，买标的是否买对，在某种程度上都没有那么重要。能拿住这些标的，反而根本上决定了你的收益回报率。

我们针对雪球上的用户进行调查，发现非常有意思。比如我们调查了一个基金组合的30万名投资者。不是用数量做数字营销，30万的投资者规模是足够庞大的。得出的结论是这个基金投资组合的97%投资者都是赚钱的，我们针对我们的私募投资客户进行调查，发现目前雪球上买卖持有私募的投资人平均持有时间是25个月。你们可以随便推出这个结论，目前在雪球上买私募的人绝大部分是挣钱的。挣钱是因为雪球上卖的私募是市场上最好的吗？我希望是这样，但我可以告诉大家，事实上不可能这样，因为全国有非常多的私募。证券投资类私募几十万个，雪球卖的数量很少。是有很多优秀的产品，如果要说雪球上卖的私募产品是市场上最优秀的话，我这个牛吹了肯定会被人揭穿。但是雪球上的私募投资者绝大多数都挣了钱，这个牛一万年都不会破。

这里面到底发生了什么？其实就是因为雪球建立了一个投资者跟投资标的的深度链接，能够让投资者更加全面深入地了解自己的投资标的，了解自己投资标的的特征，比如说股票背后的商业模式、企业文化，包括基金后面的投资策略，甚至包括基金经理的人格特征，这些深度的了解，让投资者的决策更加理性，最后投资者挣到了钱。在投资者挣到了钱中，雪球绝对不敢说是我们的功劳，最主要是因为这些投资者既有理性思维方式，应用了正确的方法，雪球非常有幸在这里帮上了一点点忙，大概就是99度的水里我们再加了一点温度，这是在浩瀚无边的投资的海洋中，雪球做的一点微不足道的事情，但是它有可能确实帮到了投资者，让他赚到了钱，我们为此感到非常荣幸，所以我们一定会持续地做好投资者跟投资标的之间的链接，让投资者的财富雪球越滚越大！

雪球一定会做全中国最好的，中国人首选的在线财富管理平台，谢谢大家！

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