时间是投资最好的朋友——股市长线投资的九字真经
上一文谈及的短线投机靠“技术“，而长线投资靠“笨法”，大智若愚。像巴菲特学习，让电脑靠边站，做一个快乐投资者。有研究表明：长期投资者因为股市下跌而痛心不已的时间和次数远小于短期投机客。他们不需要时刻关注股价变动，短暂的买卖行情，可以不听不看甚至远离繁杂的大小K线、技术指标、真假难辨的消息传闻。很多夫妻同时炒股，妻忙于家务，夫忙于股务，最后往往夫亏妻盈。前者关注频率低，受各种影响少，心态好。后者频繁操作，筋疲力尽，心态变坏。情绪上的赤字容易导致误判接二连三。长线投资的核心是“周道”，即周期之道。股票价格涨落起伏，溢价低估周而复始，把握长线投资节奏，不看少动，始终保持身心愉快，是战胜股市最笨也是最聪明的方法。
长线与短线主要的不同：
1、长线只要选好投资品种，合适的时机买入，就可以放心持有；而短线必须不停地专注和警觉，还要有严格的计划。
2、长线一般采用左侧交易策略（注1），在价值低估的底部分批买入。最好的模式是低出击率，中成功率，高收益率。短线一般采用右侧交易策略，短线的实质是趋势交易，即见底回升后的追涨。短线最好的模式就是高出击率，中成功率，低收益率。
3、长线投资有点像钓鱼，选好季节，鱼塘和钓位，然后安安静静垂钓即可。短线交易高抛低吸可以利润丰厚，也可能变成危害无穷的冒险。“勤劳致富”不适用于股市投资，不停地买卖股票，往往赚钱少，亏钱多。对于普通投资者来说，应尽可能地选择长线投资。
[注1] ：左侧交易是买入方向和股价运动方向相反的交易方法，右侧交易则相反。
长线投资者不妨记住以下九字真经。
快乐投资，一帆风顺！
第一：“策”
投资、炒股和打仗相似。用兵没有策略肯定失败。成功的投资人制定科学的、理性的投资策略，以此为决策依据。失败者则情绪化、非理性的思维决定方式。
以下是“股市双通道”中制定的长线投资策略。长线投资基本上可以分为两类：一是按季计算，持仓超过半年。二是按年计算，持仓按一个4年周期的一半，即2年左右。当然，也可以更长时间。
投资策略：長期
投资周期：季/年
目标收益：15%-20%
选股方法：政策分析、行业周期、公司分析、技术分析
时机选择：一般
品种选择：重要
交易策略：左侧交易
控制风险：组合投资
止损方法：控制损失 10%
短线就必须做短，长线必须做长。很多人选股的时候并不明确自己是长线还是短线，这一点相当危险。选长线股就是准备长线持有，不会因为中途一些小波动而放弃。中线股也是这样，先要确定大致的持股周期，不要随意改变计划。很多投资者选出短线股，在短线投机失败后被动的延长持股周期，最终导致深套，这是大幅亏损的主要原因。
第二：“理”
长线投资要讲“理”。“理”就是运用理性分析，即技术分析和基本面分析相结合。基本面分析和技术分析是资本市场分析的两大手段，各有优劣。当二者有矛盾时，技术分析服从基本面分析。
价值、趋势，是股票投资的二大基本要素。这二个要素缺一不可，是一个有机的整体。价值是基础，趋势是方向，万种行情归于价值。 基本面分析在于发现行业投资机会和股票的投资价值，是对市场环境、上司公司基本数据的研究，它可以使投资者更清楚的认识和了解市场目前的状况，帮助投资者把握投资方向和投资品种。
基本面分析的优势：基本面的情况不会轻易发生根本性的改变，市场一旦形成某种趋势，则这个趋势就不会轻易结束，它将运行相当长的时间，也就是说基本面的性质具有相对的稳定性，它不会跟市场价格一样天天变化。
基本面分析的不足之处：
1、没有人可以全面、及时的掌握基本面情况。基本面包括很多内容，除了商品的供求关系之外，还有本国及全球的经济情况、政治、军事、安全等因素，同时还包括天气、自然灾害等内容。
2、基本面本身也是动态的、变化的，而不是静止的。基本面未来的变化和市场价格一样无法预测。
3、基本面的变化永远赶不上市场价格的变化。基本面对于价格中长期的走势有比较重要的影响，它会影响到价格的大趋势，但对于价格短线的变动，基本面明显地要滞后很多，笨拙很多。
技术分析在于发现市场趋势和个股走势，是对大盘数据和个股图表进行分折，以帮助投资者把握入市时机和个股买卖点。技术分析的优势是市场价格的走势能够反映一切市场和股票的信息。它的不足是越不成熟的市场反映的信息越容易失真。
任何一种方法，它的成功率还取决于运用者的多与少，用的人越少，其准确性越高。人人都讲某一种某一类价值，市场上就不会有这一种这一类价值被低估的股票。人人都讲趋势，趋势就可能急转弯反向而行。
另外，讲理性也代表注重价值投资。'价值投资'并非是专业机构的专利。对于没有在投资机构工作过，没有在正规的金融和商业学院学习过的个人投资者也一样适用。彼得·林奇曾经写道：'不去商业学校学习，这样就不必再花费时间和精力来把已经学过的知识全都忘掉。'沃伦·巴菲特也认为复杂的金融知识并不重要，甚至不必要，他们的目的都是要强调，商业的基本常识是很重要的。实际上，股票投资更像一门艺术，一个受过严格量化教育的人在投资时往往会有更大的不利之处。所以，个人投资者不要因为没有在金融学校学习过而感到自卑。投资者根本不需要关心什么内幕信息，能否成功地运用价值投资与内幕信息无关。如果一家企业真的有太多的内幕信息，那就不要去对它投资，因为一家真正为投资者利益着想的企业，不应该有太多见不得人的'秘密'。
第三：“专”
老子讲：“有所为，有所不为”。要做好一件事情，首先是要有所不为，集中精力专攻其一，才能做到极致，有所作为。
当你刚开始投资的时候，你会听到各种各样令人感兴趣的发大财的投资机会。这里面包括基金、证券、期货、黄金、可转债、外汇、房产等。而每天的电视节目上也有各种各样的投资推荐。你投资的类型越多，越难以对其进行跟踪。而个人长期投资的原则是：简单、容易和快乐。
不要试图成为万能的投资者。很少人能够在股票、期货或外国股票投资上取得全部成功。投资成功的关键是专注和集中，生活成功也是这样。
不少投资者都吃过这样的亏，今天买这，明天买那，尽管忙个不停，但最后一年结算下来，总的收益还是亏。究其原因，就是投资不专一所致。有人观察统计过，有的股民一年下来的对账单里居然炒作过上百只股票。若以10万元本金计，只要买卖60次，其本金就已进贡给了手续费和印花税。可见三心二意的操作方式注定是得不偿失的。
世界级的投资大师索罗斯认为，一个人想要赚钱，就只能做你感兴趣的事。想发财，就不能考虑所做的事为何，而只能死守底线，整天只能想着要赚钱这一件事。一句话，钱不入快门，目标专一才能赚大钱。投资大师巴菲特看好的可口可乐、吉利公司、华盛顿邮报，一做就是二三十年，他的专一投资为他带来了丰厚的回报。巴菲特成功的秘诀，就是长期持有优秀企业的股票。巴菲特说：我最喜欢持有一只股票的时间是：永远。这句话虽然有情绪渲染的成分，但是却充分表现了巴菲特在投资时的耐力和定力。
第四：“笨”
“笨小孩”，即智者若愚。投资者应该把自己当成是“笨小孩”，要承认自己的能力是有限的，只在自己力所能及的范围之内去投资，尽管这些股票所处的行业可能并不时尚。
建立自己的原则、坚持自己的原则是笨小孩“”的最大特点，他能禁得住诱惑，不会因为看到自己不了解的股票的股价大幅上涨，而改变自己的原则。由于比较笨，所以，对于市场的短期波动，涨或跌反应迟缓。对股票市场没有太多的想法，更不会对股票市场抱有幻想。因为反应慢，所以，不做短期交易，只做中长期投资，在投资方面也就没有什么绝招可言。
彼得.林奇对投资低速增长的行业情有独钟，例如生产塑料小刀和叉子的公司，也许他还生活在石器时代。而沃伦.巴菲特则是最有名的技术厌恶者，他似乎得了电脑恐惧症，根本不像一个金融工作者。他们都通过很“笨”的方法，投资那些传统的、业务很容易让投资者理解的行业，累积了大量财富。优秀的投资者能够实现持续的、良好的投资回报，不是因为他们跑得快，只是因为他们走得稳。
如果投资者在市场面前把自己当成是“笨小孩”，随着时间的推移，你肯定会发现在某些时候，市场会比你更笨，从而使你受益。如果投资者总是希望自己比市场更”聪明”，那么，市场随时都有可能比你更”聪明”，从而惩罚你。
投资者所投资的企业也应该很“笨”。企业管理者的经营理念很“笨”， 管理者似乎具有一种“偏执狂”的个性，要比别人更加耐得住寂寞，能以一种现实的态度去解决企业在发展中所遇到的问题，清楚自己企业和所处行业的特点，定位明确，具有方向感，始终能够把企业的命运掌握在自己手里。
“笨”并不意味着企业发展慢，这种企业往往可以成为自己所在行业内的领军者。由于企业管理者的经营理念很“笨”，很憨厚，所以，企业对于股东的态度很诚实，不会对股东耍花招，没有那些花哨的想法和行为。这种诚实和“笨”不仅仅对股东，对客户和员工也同样如此，已经形成了一种行为准则，这是企业文化的一部分。相反，有些所谓“聪明”的企业，由于企业管理者很“聪明”，所以，对股东耍起花招来手段也很多，对客户和员工也同样如此，而且让你防不胜防，这也是一种企业文化和管理者的行为方式。投资者肯定不希望把自己的钱交给这种企业去管理，但是，那些所谓”聪明”的投资者却是在寻找这样的企业，因为这种企业的股票往往容易被市场炒作，很对他们的胃口，可以说是“臭味相投”。
有一则调查报告曾在网络上被疯传：小学文化炒股盈利的占37.04%，硕士研究生则只有22.22%，硕士研究生炒股反倒不如小学文化者。这个调查至少说明“聪明”和高学历与炒股赚钱没有必然关系。
聪明的小孩很厉害，而笨小孩也很可爱。投资者只要把自己当成是“笨小孩”，去寻找那种“笨”的企业，这种“笨”企业就完全可以使投资者成功。
第五：“周”
长线投资的核心方法在于周道，即周期之道。股市与世间的万事万物一样，是周期运行的，而双通道（注2）是揭示股市周期运行最简单和有效的一种方法。
一年周期
与大自然有惊人的相似之处是：股市里也有春、夏、秋、冬。根据股市双通道的研究，2月、3月买股最好，3个月上涨达到10%的机率平均达到80%，其次是1月、4月和5月，而6月勉强。这还是随机买入，如果挑选一下成功率会更高。这就像农民在春天里播种，夏季收获。如果你在股市，春天播种，耐心等待，同样会丰收在望。即：“春买秋卖，一年稳赚。”
一年周期的买卖点，可以密切关注”股市气象”的大盘雷达。
四年周期
股市双通道研究发现：上证A股大盘每次短通道底线与長道道底线接近或相碰时，大盘都获得强有力的支撑，至今共发生六次。它们分别发生在1994年7月；1999年 3月至5月；2002年1月和2003年1月；2008年10月；2012年1月。大盘从1990年12月至今，约12年半的时间里，在逐渐盘升的过程中基本上均匀地出现过三次相对高点和三次相对低点。高点分别在93年2月、97年5月、01年6月产生相对高点1558.95点、1510.18点、2245.44点。低点分别是94年7月、99年5月、03年1月产生相对低点325.89点、1047.83点、1311.69点。12除以3正好等于4。2003年到2012年9年之间形成了二个低点。所以，上证综合指数基本上按四年一个周期运行。
四年周期的买卖点，可以密切关注股市气象中的股市每周点评大盘雷达。
十年周期
股市和很多社会经济现象相吻合，有小周期，也有大周期。如十年、二十年、四十年、八十年...在这些长周期当中，有一个特别吉祥的年，即每隔十年，逢5必涨。如中国股市的1995年、2005年和2015年开始的上涨行情。而美国股市100多年的运行规律，更是验证了这一点。
2025年肯定是一个牛市，不管市场怎么变，它肯定会是一个大牛市，全世界的股市都会大反弹。所以这些以五结尾年份都是好的年份，我们目前所经历的困难到2015年肯定全部结束。
小结：长期投资的核心方法=周道
[注2] “双通道”理论也称为“箱体移动”理论，一个小箱体(小通道）在一个大箱体（大通道）里作周期移动，某一天有可能突破大箱体在另一个大箱体中移动。
第六：“跟”
跟资金M1买卖股票。股市的起伏都是由资金推动的，M1表示大资金的方向。
研究显示，如果以M1增速作为深圳成指的买卖标准，即“M1定买卖”，投资收益是非常惊人的。按照这个极其简单的投资模型，有13年多投资深圳成指的累计收益大约为94倍。
这到底是怎么样的一个简单又惊人的模型呢？该模型设计，当M1 增速接近于10％的时候买入，当超过20％的时候卖出，投资标的是深圳成指。
为了帮助更好地理解，对M0，M1和M2进行一下解释:
M0=流通中现金（即在银行体系以外流通的现金）
M1=M0+非金融性公司的活期存款
M2=M1+非金融性公司的定期存款+储蓄存款+其他存款。
跟资金的另外一个先行指标是A股参与交易账户与休眠账户的比例。历史数据表明，在A股交易账户连续减少，交易账户占比维持在5%以下时，暗示市场大的底部来临。在A股交易账户连续增加，交易账户占比维持在20%以上时，意味着市场阶段性顶部到来。
第七：“选”
沪深市场无论何时，包括熊市，都有相当数量的股票不断创下历史新高，其中很大一部分公司的历史差价达到几十倍。换句话说，即使是在以前的最高点买进，只要耐心持股，仍然可以获利丰厚。不在乎何时买，而在乎买什么。这是长线投资与短线投资的最大区别。
最简单的选股三原则：
1、小盘子。一些十年前的股票为什么还能不断创出历史新高？一个很关键的因素就是股本扩张能力，而只有小盘子才有更大的股本扩张能力，所以盘子的大小是关键，我们选择长线股票的第一个原则就是小盘子。这里所说的盘子是总盘子。现在市场上仍然有不少小盘子股票，而且数量不少，我们有足够的选择余地。
2、细分行业的龙头公司。我们都知道行业的龙头公司是好公司，但一来这些公司盘子都比较大，股本扩张能力有限，二来这些公司树大招风，早已被大资金所关注，股价往往会提前透支几年，很难买在较低的价位。但如果是细分行业就不一样了，尤其是一些隐形冠军，这些龙头公司不仅价格低，而且很多都具备股本扩展的能力。
3、所处行业前景看好。夕阳行业的公司未来一定会面临转型的困局，转型的过程比较长而且最后也不一定会成功。另外，一些新型行业也有一定的风险，毕竟未来的市场难以预料。最稳妥的办法就是选择隐形冠军企业，而且在可以预见的十年内不会落伍的细分行业。
第八：“估 ”
估，即估价值。没有最佳只有最适用。
公司估值方法是上市公司基本面分析的重要利器，其实质是定量评估公司的价值。在“基本面决定价值，价值决定价格” 基本逻辑下，通过比较公司估值方法得出的公司理论股票价格与市场价格的差异，从而指导具体的投资活动。
公司估值方法主要分两大类：相对估值法和绝对估值法。
1、 相对估值法，特点是主要采用乘数方法，较为简便，如SR(销售收入)法 ，PV（市值）法、PE(市盈率)法、PB（市净率）法、PEG法、EV/EBITDA法。
相对估值法因其简单易懂，便于计算而被普通投资者广泛使用。最简单的就是SR销售收入法和PV市值法。
SR销售收入法是将上市公司的年销售收入同股票的总市值进行比较，比值越大越好。这种方法的局限性较大，只有相同的行业可以比较。2008年11月，福田汽车(600166)这只股票的销售收入竟然是股票总市值的9.94倍，而当年公司的净利润是3.45亿元，在随后的一年多的时间里，它的股价上涨了近7倍。
PV市值法是用市价乘以股本，假定你用这些钱购买这个公司的全部股票，如果公司今后每年产生的利润大于你用同样多的钱放在银行产生的利息，或者其它无风险收益，那么这个股票就值得长期投资。2011年12月， 卫星石化（002648）上市时总市值68亿元，当年净利润6.3亿元，资产利润率9.2%，远远大于银行存款利息，此后2个多月的时间，该股几乎上涨了一倍。
事实上每一种相对估值法都有其一定的应用范围，并不是适用于所有类型的上市公司。一般的理解，P/E值越低，公司越有投资价值。因此在P/E值较低时介入，较高时抛出是比较符合投资逻辑的。但事实上，由于认为“五朵金花”P/E值较低，公司具有投资价值而介入的投资者，后来“亏损累累”在所难免。相反“反P/E”法操作的投资者平均收益却颇丰，即在P/E值较高时介入“五朵金花”的投资者，在P/E值较低前抛出。那么，原因何在？其实很简单，原因就在于PE法并不适用于“五朵金花”一类的具有强烈行业周期性的上市公司。
另一方面，要注意，P/E值不是恒定值，不同时期，不同行业、不同公司的P/E相差很大。在其它条件不变下，EPS预估成长率越高，合理P/E值就会越高，绝对合理股价就会出现上涨；高EPS成长股享有高的合理P/E， 低成长股享有低的合理P/E。这就是P/E起放大和缩小的乘数效应。
2、绝对估值法，特点是主要采用折现方法，较为复杂，如现金流量折现方法、期权定价方法等。普通投资者很少使用，这里作简单介绍。
绝对估值法（折现方法）几乎同时与相对估值法引入中国，但一直处于边缘化的尴尬地位，绝对估值法一直被认为是“理论虽完美，但实用性不佳”，主要因为：
（1）中国上市公司相关的基础数据比较缺乏，取得准确的模型参数比较困难。不可信的数据进入模型后，得到合理性不佳的结果，进而对绝对估值法模型本身产生信心动摇与怀疑。
（2）中国上市公司很多还不是全流通，与产生于发达国家的估值模型中全流通的基本假设不符。
绝对估值法中，DDM模型为最基础的模型，目前最主流的DCF法也大量借鉴了DDM的一些逻辑和计算方法。DCF估值法提供一个严谨的分析框架，系统地考虑影响公司价值的每一个因素，最终评估一个公司的投资价值。DCF估值法与DDM的本质区别是，DCF估值法用自由现金流替代股利。公司自由现金流（Free cash flow for the firm ）为美国学者拉巴波特提出，基本概念为公司产生的、在满足了再投资需求之后剩余的、不影响公司持续发展前提下的、可供公司资本供应者（即各种利益要求人，包括股东、债权人）分配的现金。
硬币双面， 两法合宜 。相对估值法和绝对估值法为一个硬币的两面，不存在孰优孰劣的问题。不同的方法适用于不同行业、不同财务状况的公司，对于不同公司要具体问题具体分析，谨慎择取。多种相对法和至少一种绝对法结合使用可能会取得比较好的效果。例如：高速公路上市公司，注重稳定性，首选DCF方法，次选EV/EBITDA；生物医药及网络软件开发上市公司，注重成长性，首选PEG方法，次选P/B、EV/EBITDA；房地产及商业及酒店业上市公司，注重资产（地产等）帐面价值与实际价值的差异可能给公司带来的或有收益，应采用RNAV法与PE法相结合的方法；资源类上市公司，除关注产量外，还应关注矿资源的拥有情况，应采用期权定价（Black-Scholes）模型。
通过相对法和绝对法结合使用，使投资者分析公司的基本面时，既考虑当前公司的财务状况、产品结构、业务结构，又考虑未来行业的发展和公司的战略，了解公司未来的连续价值，从而对公司形成全面的认识，作出更理性的投资判断。
第九：“比 ”
货比三家，人们购物很自然的要进行比较，为什么长线投资股票不进行比较呢？
股票的价值包含两部分：企业资产和溢价。企业资产可以简单对应于股票的净值，相对容易计算，而溢价部分很难计算。不求绝对准确，只求相对比较。我们可以通过公司的财务报表，简单计算几个指标，然后分析比较同类型的公司，即对标公司的情况、就基本上可以发现企业的行业特点和竞争优势。
1、单一指标比较
1）净资产收益率
净资产收益率=税后净利润/净资产
净资产收益率越高，说明投资带来的收益越高。该指标不仅高如果持续高增长，说明公司盈利能力更强。净资产收益率较高代表了较强的生命力。
2）净资产增长率
净资产增长率=(期末净资产一期初净资产)/期初净资产
如果在较高净资产收益率的情况下，又保持较高的净资产增长率，则表示企业未来发展更加强劲。
2、复合指标比较
1）负债经营率与利润增长率
负债经营率＝长期负债/所有者权益
利润增长率＝（本期净利润-上期净利润）/上期净利润
我们将上述指标结合考虑,可以综合判断企业的盈利能力的增长潜力。如果两者同时增长,说明企业虽然加大了外部资金的投入，增加了一定的风险,但同时企业合理利用了资金，利润也有所提高,其举债经营给企业带来了一定的利润，说明举债措施是对的。如果同时下降，说明企业在缩小负债规模的同时也缩减了盈利水平，其盈利潜力受到制约。
2）流动负债率、流动资产率和利润增长率
流动负债率＝流动负债/资产
流动资产率＝流动资产/资产
利润增长率＝（本期净利润-上期净利润）/上期净利润
我们将上述指标结合考虑看企业的盈利前景。如果三个指标同时提高,说明企业扩大生产经营业务，增加了生产，也扩大了利润；如果流动负债率提高而流动资产率降低，但利润率提高,说明企业的产品销售很好，供不应求，经营形势依然保持良好的局面；如果流动负债率提高,流动资产率降低,利润率降低了，说明企业的生产经营形势恶化，企业将发生资金困难；如果流动负债率和流动资产率、利润率同时下降,说明，企业的生产经营业务正在萎缩,企业的盈利前景非常不乐观。
特别声明：以上仅供参考，股市有风险，投资需谨慎。