赔率而非胜率是决定投资收益的关键要素

今年是市场波动剧烈的一年，暴涨暴跌切换得非常迅速，分析师们的报告写了撕、撕了又写，加上各式各样的自媒体，多空观点层出不穷而且变动往往很迅速，而少数观点稳定的又不乏“黄金2000美元不是梦”和“央行都在买黄金”的无视短线波动的超长线逻辑，而反复摇摆就更可怕，如果节奏对了两头赚钱，节奏错了就会发现价格一来一回没变，而自己的钱没了。

今年的行情虽然给予了市场很大的关注度，给予了各类公众号无数的题材，但实际上非常难做。大多数投资者面临的问题并不在于行情判断的准确与否，实打实地说分析师和投资者关于价格形态、中长线投资逻辑往往并无二致，甚至短线能力上部分投资者会更强一些。

但是就逻辑的稳定性及对突发行情的应对上，会比大多数投资者强很多，因为长期持续性地对价格进行判断，已经习惯了打脸或蒙对，投资的本质是概率游戏，我们最终希望的是通过投研判断长期稳定地从市场赚钱，即胜率超过50％，并且看对时候的赔率要尽可能比看错的时候赔率高。打个比方，看对一场盈利5000元，看错一场亏损3000元，胜率50％，那么进行无数次的重复博弈平均每场的盈利就是1000元。

在做个人理财的过程中，笔者严格按照这样的逻辑去执行，通过止损限定自己单笔最大亏损，通过浮动止盈保护自己单笔盈利，期望赚取稳定收益。在所有的投资领域，实现这样的稳定盈利路径是最主要的。

当然作为期货分析师，因为高杠杆的缘故，笔者参与的期货市场无疑比账户金、投资金条等更为惊险，多年的研究分析使得笔者养成了谨小慎微的习惯，虽然会定时对所有类型的市场都进行价格推演和逻辑判断，但是在报告最后的投资建议上，经常会注明当下的投资机会是否值得去参与。

这实际表明了两个态度：第一是对自己的判断是否有信心，这是在确定胜率，就笔者个人而言对市场判断的平均胜率在70％，那么当做一次分析判断时，自认为胜率在60％以下的行情笔者是不会推荐客户去进行交易的，85％甚至90％胜率的行情会强烈推荐。第二是对赔率是否抱有期望，比如我们认为一笔交易有90％的胜率会赚1000元，10％赔率会赔1万元，那么这笔交易当然是不值得做的。一般而言胜率的变动很大，比如宏观经济环境、市场投资者情绪和心态等，但赔率相对而言是个可以提前很久去准备的，比如每盎司1400美元的黄金和每盎司1700美元的黄金，如果去做多，赔率当然不一样。事实证明，往往需要耐心去等待高赔率的时点出现，而胜率则变动相对灵活。

所以很多投资者的问题并不在于胜率的选择上，可能有80％甚至90％的胜率，但是赔率不好，这样在运气较差的情况下很可能就被直接送出场。实践证明，往往是赔率而非胜率决定最终的盈亏预期，因为胜率的差异其实并没有大多数人想象的那么大。

所以当每笔交易入场的时候，赔率基本已经确定，比如这一轮很多投资者在每盎司1480美元入场，设的每盎司1400美元止损，止损比例大概5.5％，赔率以每盎司1700美元为目标位大概在220/80=2.75左右，当然那个时段大家普遍悲观胜率估计在50％以下。当黄金在每盎司1680美元，技术图形刚刚突破，那么以每盎司1750美元为目标位，每盎司1500美元为止损位入场，止损比例到了11.5％，赔率在70/150=0.45，胜率就算按照75％来说也不值当，这就是实际上的差别。

当然运气往往是投资的最大依仗，不过从胜率和赔率上而言，赔率更加靠谱一些，而所谓的大国政治、工业金融则都是胜率中的子项，这是黄金交易的实质。