避险仍是主旋律 贵金属市场空间宽松

英国退欧公投已然过去多日，但这只“黑天鹅”造成的全球金融市场混乱风暴仍在持续之中。英镑的地位一落千丈，公投当日英镑兑美元暴跌11%，创下近30年最大单日跌幅记录，当前也维持在近30年来的低位交投。

特别是退欧之后引发的民粹主义思潮或激发苏格兰的独立情绪，内部分裂将导致英镑价值再度受挫，而英国央行为应对经济下滑的潜在降息举措以及迫在眉睫的首相选举等，均是由退欧公投引发的一系列不确定性造成的。这种不确定因素的发酵或再度加剧英镑的衰退，未来两年围绕英国的退欧议题将持续给英国乃至欧元区经济前景蒙上阴影。

退欧一度引发避险情绪快速升温，欧洲股市断崖跳水，并加剧全球股市动荡，贵金属获得资金青睐，黄金涨至近两年高点1350美元/盎司一线，白银也突破阻力达到20美元/盎司。

经过一周多时间的消化后，退欧对于欧美股市的影响趋弱，股市已经收复部分跌幅，但短期内，股市等风险资产预计仍有压力，而黄金、白银等贵金属魅力仍存，因全球风险仍需关注。

首先是民粹情绪升温，分裂致欧盟实力削弱。英国脱离欧盟对于全球化趋势，是当头一棒。尤其是对欧元区的政治、经济影响力产生负面影响。未来欧盟内部不稳定性增加，导致民粹情绪继续上升，荷兰、法国等已经出现退欧声音。若出现持续的退欧呐喊或公投，无疑将增加整个欧洲的政治、经济及金融风险，欧元的地位岌岌可危。

其次是全球央行宽松之势难以遏止。英国属于欧盟，但其央行并不属于欧元区，政策和货币发行与欧元各行其道，但本次退欧公投除了使得英镑大损之外，欧元无疑是最大的受害者。

从目前看，英国退欧利益相关方，包括英国、欧洲央行，甚至G7，似乎均在选择维持货币宽松政策而保持经济的稳定。从去年底到现在，全球央行仍未从宽松理念中走出，寻找新的应对危机的方法，“饮鸩止渴”的宽松政策成为唯一出路。不过，对于避险保值资产，尤其是黄金白银，则提供了上涨理由。

再其次是经济不确定性令美联储的加息计划一再延迟。去年12月美联储在近9年来首次加息之后，市场从其会议报告中看到的信息是2016年或将有四次加息，利率目标值在1.5%。

但是“计划不如变化快”，2016年初全球股市暴跌，令美联储3月加息成为泡影，随后美国经济方面的通胀指标、劳动力市场起伏不定等因素，以及英国退欧的潜在风险，令美联储陷入6月是否加息的犹豫之中。

如今，2016年已经过去一半，受累于英国退欧以及美国经济表现疲弱，美联储7月加息概率再度下降，否则全球金融市场尤其是股市、汇市难以承受加息引发的巨大波动。对于今年下半年而言，美国将迎来大选，美国总统候选人潜在执政风格的转换，也成为美联储颇为忌惮的一面，因此从时间节点和风险防范上看，未来美联储在9月至12月可能会有一次较为合适的加息机会，但按照美联储风格仍会关注经济数据，加息不断向后延迟的可能性较大，这对于贵金属市场而言再度呈现了一个宽松的空间。

英国退欧公投仅是开始，特别是英国离真正退欧还有很长的时间周期，这其中一切皆有可能。全球政治、经济及金融市场将尤不平静，在风险起伏过程中避险资产如贵金属、债券、美元可能会获得良好表现，因此持有避险资产将是众多稳健投资者的选择，以继续对冲政治及经济不确定性、货币贬值甚至是恐怖袭击、战争风险的有效手段。

作者｜梁永慧

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