宇华教育上市20个月：市值增长81% 实控人年薪飙增80倍
投实君按 ：昏暗时刻，无需焦虑，做好自己。
8月13日，司法部《民办教育促进法实施条例（修订草案）（送审稿）》公开征求意见后第一个交易日，港股内陆教育股应声脆崩。
宇华教育CEO李花旋即回应，昏暗时刻，做好自己。
或许，对于宇华教育，最幸运的是，它赶在资本市场和产业形式双重至暗时刻之前上市，19亿港元融资落袋，为其抵御寒潮，披上了一件厚厚的棉袄。
截至2018年9月，宇华教育上市已经20个月。
2018年中期财报显示，截至2018年2月28日止6个月，宇华教育实现收入5.23亿元，同比增长21.32%；期内利润2.02亿元，同比增加65.37%。
公司表示，营业收入、净利润增加主要是由于在校人数及学费增加，以及收购LEI Lie Ying Limited及其附属(包括湖南涉外经济学院学校等)而相关财务业绩自收购完成后并入集团所致。
此前2017年12月29日，宇华教育公告称，以14.30亿元收购LEI ChinaLimited全部股权，其拥有70%湖南猎鹰股权，而湖南猎鹰则拥有湖南涉外经济学院、湖南猎鹰技工学校、湖南涉外经济学院职业技能培训中心全部举办者权益及湖南猎鹰物业管理全部股权。
公告显示，湖南涉外经济学院成立于1997年，为经中国教育部批准的首批民办大学之一，设有约49个本科专业及10个专科专业，现有本科在读学生约26000名及专科在读学生约3000名。
宇华教育中期报告显示，该收购已于2018年2月28日完成，LEI Lie Ying Limited及其附属公司的财务业绩已于收购完成后并入公司。
2017年年度报告显示，2016/2017年学年，宇华教育共有51186名学生，较上学年48220名增加2966人。2017/2018年学年（截止到2017年11月15日）为53308人。
据Wind数据显示，实际控制人李光宇2016年薪酬为19.6万元，2017年为1571.1万元，2017年比2016年的薪酬翻近80倍，其女儿年薪分别为38.8万元、1953.2万元，2017年薪酬比2016年翻了近50倍。
一个可能的推测是，上市之前，为了报表利润，实控人压低了年薪。
从总市值来看，宇华教育IPO市申购价格为2.05港元/股，2017年2月28日上市首日收盘价为2.09港元/股，市值为62.7亿港元。
2018年7月27日，宇华教育股价冲上最高6.34港元/股，其市值为205.36亿港元。
2018年8月10日，民促法送审稿公布当日宇华教育报收5.36港元/股，市值合计为175亿港元。
8月13日民促法送审稿之后的第一个交易日，宇华教育报收3.4港元/股，市值为111亿港元。
截止9月17日收盘，宇华教育股价为3.48港元/股，总市值为114亿港元。自民促法送审稿8月10日公布之后， 至今总市值跌去61亿港元。
8月10日，司法部公布《中华人民共和国民办教育促进法实施条例（修订草案）（送审稿）》（以下简称（送审稿）），征求意见截止至2018年9月10日。
此次“送审稿”核心点在于修订案的第十二条，第十二条新增“实施集团化办学的，不得通过兼并收购、加盟连锁、协议控制等方式控制非营利性民办学校。”
对于民办学校集团来说，扩张是它们面临的主要问题，民办学校唯有增加学校数量来保持生源增加，增加学校数量的方式主要包括自建、并购等模式，而并购这种方式比自建的速度快的多，是上市教育公司扩张的首选。
2017财年营收8亿净利3亿
实控人2017年薪酬翻80倍
财报显示，宇华教育2015年-2017年财年实现营业收入分别为6.98亿元、7.92亿元、8.48亿元，同比增长分别为16.4%、12%、8.42%，净利润分别为0.91亿元、3.12亿元、3.14亿元，同比增长分别为-56.12%、241.75%、0.68%。
截至2018年2月28日止6个月，公司实现收入5.23亿元，同比增长21.32%；期内利润2.02亿元，同比增加65.37%。
公司表示，营业收入、净利润增加主要是由于在校人数及学费增加。
财报显示，2016/2017年学年，公司共有51186名学生，较上学年48220名增加2966人。2017/2018年学年（截止到2017年11月15日）为53308人。
招股书显示，宇华教育旗下的高中重点本科大学近三年的升学率分别为17.7%、11.4%和14.2%，学生考入的学校包括清华、北大以及复旦等著名大学。
学生人数增加带来的不仅是营收净利的增加，还有实控人李光宇、李花父女二人的薪酬（注：薪酬=薪金+分红+以股份为基础的薪酬）。
据Wind数据显示，以实际控制人李光宇2015、2016、2017年的薪酬分别为14.7万元、19.6万元、1571.1万元，2017年比2016年的薪酬水平翻近80倍，其女儿年薪分别为34.7万元、38.8万元、1953.2万元，2017年薪酬比2016年翻了近50倍。
耗资15亿元并购2家教育公司
商誉及无形资产合计7.62亿元
宇华教育于2017年2月28日登陆港交所，2018年中期财报显示，按招生人数计算，公司是华中地区主要民办学校营运商之一，截止到2018年2月28日，公司在河南省有26所学校，在中国湖南省有一所学校。其中大学2所，高中4所，初中7所，小学6所，幼儿园8所。
2017年12月28日，宇华教育发布公告，公司拟以总代价14.3亿元收购湖南民办教育业务，包括收购LEI Lie Ying Limited全部股权。
LEI Lie Ying Limited拥有70%湖南猎鹰股权，而湖南猎鹰拥有民办学校湖南涉外经济学院、湖南猎鹰技工学校、湖南涉外经济学院职业技能培训中心及湖南猎鹰物业管理全部权益，按此计算，湖南猎鹰估值为20.43亿元。
宇华教育中期报告显示，该收购已于2018年2月28日完成，LEI Lie Ying Limited及其附属公司的财务业绩已于收购完成后并入公司。
这不是宇华教育第一次并购扩张，此前，4月18日，宇华教育公告称，公司成员公司郑州宇华投资管理有限公司拟以1.07亿元人民币向开封市慧博教育资讯咨询有限公司购买目标公司开封市宇博慧教育资讯咨询有限公司的70%股权。
目标学校开封市祥符区博望高中由目标公司全资拥有。现时，目标学校有超过4000名学生。目标公司截至2017年12月31日止财政年度的收益约为3800万元，而净利润则约为1200万元。
Wind数据显示，截止到2018年2月28日，宇华教育资产合计52.63亿元，其中现金及现金等价物2.61亿元，商誉及无形资产7.62亿元；负债合计为18.17亿元，其中短期借贷及长期借贷当期到期部分6263万元，其他流动负债13.81亿元，长期借贷1.01亿元。
“送审稿”对未来业绩增长影响几何？
8月10日，司法部公布《中华人民共和国民办教育促进法实施条例（修订草案）（送审稿）》，本次征求意见截至2018年9月10日。和此前发布的征求意见稿相比，“送审稿”重点内容在于第十二条，新增“实施集团化办学的，不得通过兼并收购、加盟连锁、协议控制等方式控制非营利性民办学校。”
受此消息影响，当时港股教育板块曾全线急挫。中教控股、宇华教育、睿见教育等股价大都下跌二三成左右。
据了解，港股教育公司中，大多以民办学校为主，民生教育、中教控股、新高教专注于高等教育，睿见教育、枫叶教育、成实外教育专注于基础教育，宇华教育则是全方位体系。
对于民办学校集团来说，扩张是它们面临的主要问题，民办学校唯有增加学校数量来保持生源增加，增加学校数量的方式主要包括自建、并购等模式。
自建主要指教育集团自身建立新学校，据了解，自建资金投入较大，且时间周期较长，而并购这种方式比自建的速度快的多，是上市教育公司扩张的首选。
不完全统计，2017年以来，民办学校海外上市热潮持续升温，2017年以来有睿见教育、宇华教育、民生教育、新高教集团、中教控股、新华教育、华立大学集团等民办教育类公司登陆港交所。仅2018年，这些公司进行的并购事件竟达20多起。
面对民促法送审稿和港股暴跌，中国宇华教育CEO李花8月13晚间做了首度回应。
李花表示，第一，送审稿依然在面向社会公开征求意见，并非最终定稿;第二，《实施条例》修订完成后，也还要等各省市县制定本地的实施细则，等相关部委的配套政策出台，分类管理才能真正落地。更何况，各地在过渡期的设置上，一般都是五年左右，几年之后的情况怎么能用征求意见稿的文本来完全推断呢?
李花表示，我们需要正确面对监管、接受监管，而不是听到监管二字就避之如洪水猛兽。民办教育的最初，是对公办教育的补充，随着办学质量的提高，规模的扩大，民办教育成为了教育事业改发展的重要增长点和促进教育改的的重要力量。
那么问题来了，“送审稿”通过了，港股教育公司该如何寻找下一个利润增长点？
新监管形势下银行、AMC、私募基金不良资产处置及债转股操作模式
2018.10.20-21 郑州
时间：2018年10月20日-21日
授课时间：上午9：00-12：00，下午13：30-17：00
地点：郑州
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