不是爆炸、不是扫不出你娃脸的3D识别，这个才是苹果现在真正的问题——9月29日美股脱水研报

见闻美股原创 转载请注明出处

1、不是爆炸，不是延迟，这才是苹果现在真正的问题       （德银）

德银撰文称苹果现在真正的问题其实在于现在高涨的股价已经包含了市场所谓“超级周期”的预期，而所谓的“超级周期”可能仅仅只是正常替换的周期。其给予其中性评级，目标价格140美元。以下是其核心观点。

1、 德银认为真正的超级周期应该是iPhone 6及6 Plus那一轮。在那一轮超级周期中，苹果iPhone交付数据达到了创纪录的231百万部（2015年）——而这个数据公司可能再也无法达到。

2、 考虑到只能手机平均的更换周期大约是在2.7年左右，这使得2018财年正好处于更换时期。德银认为230百万部可能是比较可能的数字（与上一轮基本持平），但现在市场的预期数字则达到了245百万部，这意味着需要1400万的净新用户进入。但考虑到苹果在全球范围内正在失去市场份额以及65%的智能手机价格都是低于300美元的，公司能够从哪里找到这1300万净用户人群将是非常大的问题。

3、 同时在今年高涨的股价后（37%），其股价可能已经将这种不可能实现的“超级周期”预期包含其中。同时现在市场不仅对公司2018年的交付数据充满不切实际的期望，其对公司2019年的交付数据的预期同时也非常高。这更加剧的公司股价的下行风险（想象一下任何交付数据指引不及市场的情况）。

4、 从周期的角度考虑，公司重现6代的超级周期的可能性不大，更大的可能是重现6s那一代的下滑。

2、除了金融、能源，这些也是押注“税改”交易不错的选择       （大摩）

大摩撰文称由于政策最终落地的不确定性，押注“税改”交易对于投资者而言可能像是在布满冰碴的路面上行走，但根据现有的内容，在工业多种经营领域，北美的相关分销商显然将成为短期的赢家，其给出相应标的。以下是其核心观点。

1、 在“税改六巨头”公布相关的框架性文件之后，之前已经近乎消失的税改主题交易将在今年未来的时间里重新成为重要的市场主题。

2、 虽然“六巨头”的税改提议为20%，但整个计划中关于谁将最终买单仍然很模糊。大摩认为考虑到相关的博弈，接近25%可能是一个更加可能的数字。同时相关的补偿机制也是相对模糊的。但是底线请记住：如果联邦税降至25%，将州税及地方税考虑进去美国的运营者的起点可能就是30%。

3、 因此现在市场最大的危险其实在于可能高估了相关的最终好处（如果确实有相关的改革则是另外一回事）。

4、 在这轮税改主题交易中，相关的MRO分销商股价表现强势（考虑到他们短期的价格压力以及长期的商业模型的缺陷，在相关工业股中，他们其实是空头重仓的目标之一）。

5、 但如果现在这种对于税改较为乐观的情绪继续维持，同时考虑到相关MRO分销商公司是美国税率最高的公司之一，相关涨势将得到延续。

相关标的：HUBB REVG WCC

3、想要抓住科技热潮，这家半导体设备制造商请不要忽略     （小摩）

小摩撰文唱多半导体设备制造商Applied Materials，称作为主要半导体加工设备制造商，公司有望通过现在几乎每个科技大潮中获得增长动力。其给予其买入评级，目标价格56美元。以下是其核心观点。

1、 持续性的强劲的半导体及显示器开发制造的大环境将利好公司。受到AI、VR/AR、大数据等科技类热潮推动，相关的芯片设备需求预计将是持续性。而在显示器领域，OLED的未来的热潮也将推动公司相关设备的需求。

2、 公司在相关的半导体及显示器目标市场获取市场份额的路径是非常清晰的。在半导体领域，公司预计将在2020年在价值450亿美元的全球晶源设备（WFE）市场中获得64%的市场份额（13年的市场份额为55%）。而在显示器领域，公司在2020年则有望在180+亿美元的设备市场中获得至少40%的市场份额。小摩预计公司未来将正式发布新的显示器工具（可能是一款新的蒸发系统），而今年底则会发布新的相关平台。

华尔街见闻出品

---