行业大洗牌！巨头并购启动，资本抄底的时机到了？

近日来，全球化工行业并购活跃，资本开始出门狩猎了，其中行业巨头表现得尤为积极。赢创按计划以2.1亿美元完成了对总部位于美国休斯顿的宝珞杰（porocel）的收购。阿克苏诺贝尔收购西班牙Industtrias  TitanS.A.U公司的装饰涂料业务，预计将在2021年第一季度结束前完成。三井化学株式会社集团旗下全资子公司SDCT echnologies 收购疏水性和抗反射涂料企业COTEC等。

进入后疫情时代，全球化工行业都呈现出复苏的态势。在已发布的第三季度财报中，赢创、阿克苏诺贝尔、LG化学等行业巨头，都实现了业绩重振，行业内普遍看好后疫情时代的业绩增长。在这种乐观的态度下，手握巨额资本的巨头们对风险的谨慎感逐渐降低。而且，在经历过疫情的暴击后，不少手握优质技术的中小企业，遭遇严重的业绩下滑，估值也就便宜不少。

赢创催化剂业务负责人Sanjeev  Taneja明确表示：“通过整合宝珞杰的脱硫催化剂再生技术、硫回收催化剂和氧化铝精净化吸附剂的全球业务，赢创进一步拓展了催化剂产品组合。凭借脱硫催化剂高效再生技术，赢创将满足不断增长的低硫燃料市场的需求。对宝珞杰的收购，是催化剂业务发展中一个关键里程碑，为业务增长开辟了新的前景。”

显然，赢创对宝珞杰的收购，就是盯上了宝珞杰先进的催化剂技术。而在赢创的第三季度财报中，特种催化剂业务的高速增长，成为赢创完成业绩提振的关键。可以预见，在赢创收购宝珞杰后，赢创对全球催化剂市场的统治力，将进一步得到加强。

同时，我们也要注意到，在这一轮疫情中，受到伤害的不止中小企业，行业巨头也受到不小的创伤。例如，巴斯夫在第三季度财报中，就因资产减值计入财报，导致账面亏损20多亿欧元。在复苏的并购活动中，巴斯夫没有强势的买方，反而急于抛售资产，给自己止损补血。

在9月30日，巴斯夫就以31.7亿欧元卖掉化学建材业务来补亏。此外，帝斯曼也将树脂和功能材料业务以16.1亿欧元出售给科思创，这场交易将在2021年第一季度完成。巨头之间频繁的并购案预示着，资产正在快速地重新配置。待这些资产得到整合后，全球化工行业又将迎来新一轮高速发展。

但我们要清楚一点，化工巨头们之间的优势产业整合，对涂料企业而言，并不一定就是好事。化工巨头们控制着上游的原料和其他关键性工艺，一旦优势资源继续向着巨头集中，就很容易形成产业链壁垒。即，下游企业上不去，上游企业继续兼并下游，最终，这些行业巨头形成垄断地位，操控着行业规则。今年以来的全球化工原料集体性暴涨，就有化工巨头联合控制的因素。

而在国内，化工产业也正在朝着越来越集中的方向发展。例如，在2015年时，在钛白粉领域排行业第二的佰利联公司完成对行业第一的四川龙蟒钛业的并购，直接催生出钛白粉巨无霸——龙蟒百利。在完成行业资源的集中性整合后，龙蟒百利又受益于国内环保政策的严格执行，清除出一批低端竞争者，龙蟒百利迅速崛起。在崛起后，龙蟒百利进一步并购位列行业第二名的中核钛白，云南冶金新立钛业、攀枝花龙蟒矿、以及攀枝花钛精矿瑞尔鑫等，龙蟒百利成为中国钛业中的超级航母。

而在行业集中度越来越高的背景下，钛白粉的价格也是连创新高，不断攀升。钛白粉作为涂料中的重要原料，它的价格飙涨，直接促使涂料企业成本高涨。可这一趋势，却是短期难以抑制。因此，当巨头们频频并购时，尤其是在这全球疫情的大背景之下，这既是行业复苏的迹象，也是资本抄底后，行业走向更加集中化的前兆。

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主编：郑菊瑜

本文作者：肖邦