大宗商品指数创8年新高，未来还有上涨空间吗？

（图片来自海洛）

全球经济经历了上个世纪30年代以来，最严重的衰退。但疫苗进展顺利，经济复苏预期一致，全球商品市场已经提前反应，一众机构投行因此大赚数十亿美元。

南华商品指数从三月低点上涨了24%，涨幅超过了互审00指数年初至今的涨幅。

近期，不确定性逐渐消除，华尔街的风险偏好重新回升，大宗商品也走出了波澜壮阔的牛市行情。作为全球经济风向标的铜，已经大涨数月；受新冠疫情影响最严重的原油，也在三月历史低点中恢复，并站上50美元大关；同时，受益于极端的气候变化和强劲中国需求的农作物，价格也在不断飙升。

知名对冲基金、前美联储主席担任高级顾问的Citadel，今年在大宗商品方面的投资收获颇丰，大赚超10亿美元，为该基金全年业绩贡献巨大。Citadel商品交易大赚超10亿美元的剧本在2019年也曾出现，当时的巨大收益主要来源于到欧洲添人气和电力交易。

据报道，Citadel今年的大宗商品交易收益来源于广泛，包括原油、电力、天然气和农作物市场的交易。该机构的旗舰基金惠灵顿多元战略基金截止到11月末的涨幅为21.2%，是该基金自2012年以来最好的月份。

截至10月1日，Citadel管理的资产约为350亿美元。该公司商品交易大赚，人才引进也在同步进行中：最近聘请了一名前嘉能可能源衍生品交易员，领导其在亚洲的第一支大宗商品交易团队；并聘请了摩根士丹利的前大宗商品交易主管Jay Rubenstein。该基金还聘请了Freepoint大宗商品公司前欧洲天然气部门主管Eike Schick担任伦敦投资组合经理。

不止是Citadel，摩根大通和高盛今年也在大宗商品交易中大赚。摩根大通在贵金属交易、储存和融资方面的营收创纪录的约10亿美元，远超竞争对手银行。

麦肯锡咨询公司（McKinsey CIB Insights）估计，今年前十大投行的总收入将从贵金属（主要是黄金）中获利。麦肯锡的George Kuznetsov表示，近年来，个人投资银行在大宗商品领域的收入很少超过10亿美元，以前也从来没有一家银行在一年内的贵金属收入超过6亿美元。

展望未来，大宗商品涨势还有空间。

高盛几周前表示，近期的上涨只是大宗商品“更长时间结构性牛市”的开始。美国银行最近表示，随着世界经济从衰退中反弹，预计2021年将全面实现“温和”增长。

原油方面，随着疫苗好消息逐渐释放，差旅恢复，油价已经全面反弹，未来预计还有进一步增长的空间。与此同时，铜价从三月低点上涨约70%，达到7年多来的最高水平。美元走软起到了一定的作用，全球向低碳能源发展的趋势也起到了一定的作用，推动了铜在电子产品和替代能源设备中的应用。此外，铝和锌在内的其他工业金属价格也在上涨。

南美和欧洲旱季天气影响产量，大豆和玉米价格近期大幅上涨。与此同时，小麦价格也在近期上涨。

唯一的例外可能是黄金，作为传统的避险资产，今年涨幅之大已经是近十年来最难得年份。但是未来继续上涨的空间，可能已经不大了。