新股开普云难轻松：业绩增速大幅下滑 被忧体量小|科创板研究
与A股同类型上市公司相比，开普云的营收规模垫底，体量偏小
出品|每日财报
作者|郜融莲
3月17日，开普云信息科技股份有限公司（以下简称开普云，688228.SH）开始申购，发行价为59.26元/股，本次发行股份数量为1678.34万股。
根据招股书，开普云是国内领先的互联网内容服务平台和大数据服务提供商，致力于研发数字内容管理和大数据相关的核心技术。该公司三年前，曾在新三板挂牌上市，去年3月中止挂牌。
国内A股提供互联网内容服务的公司并不少，诸如拓尔思、泰得科技、科创信息、南威软件、太极股份等公司提供的业务比较类似。那么这种新上市的科创板企业究竟成色如何呢？
对于很多投资者来说，开普云可能很陌生，但是过去几年，公司的互联网内容服务平台在政务智慧门户领域、企业智慧门户领域、政务服务领域取得了一定的成绩。
受益于政务软件国产化替代，开普云收入大幅增长，2017-2019年度营收分别有1.57亿元、2.28亿元和2.98亿元，增长率分别为48.13%、45.54%和30.71%。归属母公司净利润在近三年内也有增长，分别有3443万元、5730万元、7828.43万。如果按照扣非净利润数据，过去三年增速更是大幅度下滑，其分别为123.15%、66.41%、29.59%。
显然，开普云的业绩增速有了放缓。在招股书中也提示，公司存在业绩下滑的风险。
今年一季度受疫情影响，开普云收入充满不确定性。最新的业绩预告显示，公司预计2020年1-3月归属上市公司股东的净利润-180.27万至219.23万，同比变动-188.32%至7.41%，计算机应用行业平均净利润增长率为20.90%。
除此之外，开普云还自揭其短，除了业绩增速下滑，公司还存在应收账款规模增加、人力成本上升的风险。
此外，与同行A股公司相比，开普云的竞争力也是比较缺乏。申万宏源的一份报告显示，与拓尔思、科创信息、太极股份相比，开普云的营收规模比较低。
以2019年为例，拓尔思、科创信息、太极股份营收规模分别为9.67亿、3.9亿、70.68亿元。一对比，可知开普云整体规模偏小。申万宏源还提醒投资者，该公司存在业务市场区域相对集中，且面临行业竞争加剧、未来新技术新产品研发进度不及预期等风险。
事实上，如果我们仔细分析公司的业务收入构成，会发现一个矛盾的现象。公司虽然以云为名，但大部分营收却与其无关。大数据平台业务虽然作为公司的第二大收入来源，但在过去三年内的营收占比仅不到三成。
不仅不占大头，反而增长率在急剧下滑。大数据平台业务增长率由2017年的75.74%降至2018年的28.80%。该业务单位项目服务收入也由2017年的4.85万元降至4.42万元，创下近3年来新低，下滑8.83%。
与此形成反差的是，有一个好故事包装的云概念成为此次公司募集资金的投向。招股书上显示，公司拟用募资金额的44.25%也就是2.04亿元，投资大数据服务平台升级建设项目。
除此之外，作为一家科创板上市的公司，2017年-2019年上半年，开普云的研发占比分别为17.59%、13.56%和10.35%，呈大幅下滑的态势。而2019年科创板上市的企业，研发占比平均为13%，开普云的研发费用有下滑的趋势。
由于此前开普云曾在新三板挂牌，所以，公司在新三板披露的数据和招股书中数据的对比成为了媒体关注的重点。
《每日财报》注意到，开普云于新三板期间披露数据和科创板招股书披露数据有三处不同。
新三板挂牌期间，公司披露的截至2016年年底和2017年年底的员工人数分别为403人和416人，但在招股书中的数据分别为410人和399人。
还有，公司在新三板挂牌期间披露的2016年和2017年的董监高薪酬金额分别为150.89万元和307.77万元，但招股书中显示数据分别为184.32万元和346.07万元。
除此之外，公司前五大供应商数据也有不同，挂牌期间披露的2017年第五大供应商为北京顶尖时代科技发展有限公司，采购金额113.49万元，但招股书中显示当年第五大供应商为阿里云计算有限公司，采购金额为114.49万元。
对于这些数据的不同，开普云对上交所回复函中解释为统计口径不同和统计失误造成，这也侧面说明了某些问题。
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