惠择纳斯达克挂牌首日跌近5% 首家保险电商发展并非坦途
按照10.5美元的发行价计算，慧择募集资金为5512万美元，融资额缩水了2/3，但盈利前景可期
出品| 每日财报
作者| 李雪琴
美东时间2月12日，惠择保险（简称慧择）正式在美国纳斯达克上市，开盘价10.65美元，较发行价10.5美元上涨1.42%，收盘跌近5%。
此次IPO由花旗银行和中金公司担任主承销商，老虎证券和华盛资本为副承销商。从全球保险电商业态来讲，慧择正式成为第一家上市的保险电商企业。
按照5.25万股美国存托股票，10.5美元的发行价计算，慧择募集资金为5512万美元。慧择表示，此次IPO募集所得资金中的35%将投资于技术和大数据分析，以进一步提高获客效率和风控能力；25%将用于产品设计开发;剩余则将用于一般公司营运用途和潜在投资。
值得注意的是，相比去年9月首次递交IPO不超过1.5亿元美元的募集额，此次慧择融资额缩水了三分之二。慧择相关负责人对《每日财报》这样解释原因：“全球经济不确定性增加、美股正处于历史高位，加之今年年初发生新冠病毒疫情，前期情况发展不明朗，使得华尔街当前投资偏保守和谨慎。”
自2006年成立，迄今慧择保险已经有14年的发展的历程。创始人为马存军，目前持股16％。在过去的10多年中，国内的保险市场逐步开始向互联网化转型，最早涉足保险电商的慧择迎来了黄金发展时期。
招股书显示，2017、2018年及2019年前九个月，慧择总保费（GWP）分别达到6.17亿元、9.41亿元及13.72亿元。
具体到营收，2019年前三季度，慧择总收入为7.351亿元人民币，较2018年同期的3.29亿元人民币增长122.9%，2017年和2018年的总营收分别为2.63亿元和5.09亿元人民币，同比增长93.5%;
净利润方面，2017年慧择净亏损9704万元，2018年实现了扭亏为盈，实现净利润293万元，2019年全年预计在1.06亿元到1.1亿元人民币之间，自此进入了盈利收获期。
面对盈利高增长，慧择在接受《每日财报》采访时称，主要原因是经过多年的布局和探索， 2018年公司正式实现了产品结构转型，由经营短期险为主，转为经营保障型长期险为主。加之中国的互联网原住民——85后及90后人群，进入保险消费的黄金年龄，互联网上的长期健康和寿险等保障型产品需求高涨。
根据招股书，截至2019年6月30日，公司人寿保险和健康保险产品占经纪业务收入的89.8%，长期人寿保险和健康保险产品贡献最为突出。由此可见，慧择保险主要的利润驱动是寿险健康险，而寿险恰恰是网络保险售卖中最有难度的。
慧择对《每日财报》表示，公司开发了专门针对长期寿险和健康险运营平台，构建起行业领先的长期险在线运营和服务能力，包括针对用户需求的数据分析能力、产品定制能力、在线营销推广、服务转化和闭环的售后能力。长险经营不是单一能力就可以成功的，而是长时间累积起的综合能力才能起作用和效果。
当然，慧择的发展之路并非一片坦途。
据公开资料显示，慧择最早以旅游险、短期健康险起家一直不温不火，甚至在2008年金融危机环境下，创始人马存军曾卖掉房产来维持团队生存，一度前程未卜。直到2012年转型互联网长期险销售，并押注长期险，才找到了一条正确道路。
但是我们也注意到，这样的发展道路决定了公司高度依赖第三方渠道。
招股书显示，通过社交媒体意见领袖，以及金融机构获取的非直接销售收入在2017年、2018年和2019年上半年分别占比69%、75.1%和74.5%。这样的渠道依赖也遭受了市场不少质疑。
其一，由于目前相关政策要求仅持牌机构自营平台可销售保险。慧择的确有全国性保险经纪牌照和保险网销资格，但并非所有合作用户的流量渠道都有资格。其二，互联网流量越来越贵，用户获取成本越来越高，这给公司市场拓展带来非常大的压力。
对于这一风险，惠泽相关负责人表示“最新版互联网保险业务监管办法征求意见稿中，有一个关于互联网保险营销宣传的独立章节，其中规定在持牌机构的委托授权并对内容进行审核下，营销宣传机构可以开展营销宣传，而且营销宣传机构采用登记制，因此我们认为机构的合规运营成本可能略有上升，但不会产生战略风险。我们会严格按照执行相关监管规定，保护客户权益，防范经营风险。”
值得注意的是，目前正值疫情蔓延之际，慧择认为对于保险行业来说，既存在机遇也存在挑战。在慧择看来，尽管宏观经济和股市可能会有短期震荡，但疫情对互联网平台业务本身影响较小，互联网发挥了自身不受地理环境约束和远程非面对面服务的优势，在快速调整后已经逐渐恢复。
慧择认为，这次疫情将唤醒中国市场对健康险和寿险的意识和需求，在保险需求端，疫情的出现对短期业务有较为明显的影响，人们会主动更加关注健康险、重疾险等保障型产品，是对全民保险意识的一次教育。企业以情感关怀和保险教育为切入点的服务引导消费者了解保险产品，体验服务，建立风险意识，对保险行业长期发展具有积极影响。
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