变数来了，SOHO中国与黑石集团洽谈停滞，暂停还是终止 ？

变数来了，SOHO中国与黑石集团洽谈停滞，暂停还是终止 ？

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5月4日，据彭博社援引知情人士的话，由于新冠肺炎疫情影响导致公司前景充满不确定性，黑石集团关于SOHO中国私有化的洽谈陷入停滞状态。受消息影响，截至4日收盘，SOHO中国报2.75港元/股，暴跌25.68%，总市值142.99亿港元。

那么，为什么会突然传出商谈停滞的消息呢？所谓停滞，到底是暂停还是终止呢？要知道，3月11日，SOHO中国曾经发布公告，公司正在在与海外金融投资者洽谈，以探讨进行战略合作的可能性，可能导致也可能不会导致公司全部已发行股份作出全面要约。也就是说，SOHO中国正面临全部转让的新格局。而更多消息则认为，受让SOHO中国的海外金融投资者就是黑石集团。

只是，公告也留下了一个活口，那就是并未与任何一方订立实施潜在交易的正式协议。也就是说，正在洽谈。如果真的是在洽谈，且公司已经发布公告，就意味着洽谈已经七不离八，很快就能签订转让或收购协议。可是，近两个月过去了，与交易相关的公告一则也没有，直到现在，才传出洽谈陷入停滞的消息。显然，此前的乐观，似乎又转成不乐观了。洽谈能否成功，也成了一个迷。

对SOHO中国的转让，确实受到了外界比较多的关注。其中，潘石屹面对新冠疫情暴发，没有做出任何表示，受到了舆论和公众的质疑。虽然捐助与否，需要捐助者个人有没有这样的意愿，不能进行道德绑架。但是，潘石屹什么表现也没有，确实有点令人难以理解和接受。毕竟，他平时的调门还是比较高的。只有高调门，没有好行动，当然是会受到舆论和公众的质疑的。

而现在，SOHO中国的私有化洽谈又陷入了停滞状态，就更加令公司受到外界关注了。而这次停滞，到底是暂停呢，还是洽谈终止，备受关注。 从知情人士透露的消息来看，黑石集团有关私有化SOHO中国的谈判还处于初期阶段，一旦情况稳定之后可能会在之后重新启动谈判。也就是说，是暂停。只是暂停的时间，谁也不清楚，也无法知晓。另有消息认为，由于受疫情影响，最近债券市场也出现了动荡，因此，引发了市场对融资的担忧，这也是黑石集团与SOHO中国谈判的阻碍之一。

这也意味着，虽然私有化收购停滞，可能是暂时的，一旦情况稳定，还会重启谈判。但是，也似乎不那么简单，黑石集团的融资不顺畅，收购能力也就会面临问题。如此一来，就得看黑石集团能否尽快走出疫情影响，并获得市场认可，最终融资成功。否则，收购也可能迟迟没有结果。

在这样的情况下，黑石对SOHO中国的收购，实际已经出现了一定的不确定性，形成了一方热、一方冷的现象。对SOHO中国来说，希望收购马上成功，从而让潘石屹夫妇能够手握现金，从事其他方面的投资，尤其是通过海外投资，将资金转到海外。而黑石集团则因融资一时难以兑现，出现收购难度。只要融资环境不改善，黑石集团都有可能以各种理由不启动收购。那么，SOHO中国就永远只能保持现状。除非与其他海外投资者洽谈。

而从海外投资者的洽谈方式，以及疫情对企业影响的情况来看，其他投资者一般不会轻易介入到SOHO中国的收购中来。一方面，并购者之间有个不成文的规定，那就是别的公司基本洽谈成功的项目，决不插手，避免互抬收购筹码；另一方面，原本有能力投资或收购其他公司的企业，因为疫情影响，收购能力大大减弱，暂时没有能力收购。那么，SOHO中国就只能“吊”死在黑石集团一棵树上。

所以，黑石集团与SOHO中国的洽谈，既可以看作是按下的暂停键，也可以认为是按下的终止键。到底是暂停键还是终止键，就得看黑石集团的融资情况了。至少，在疫情没有得到完全控制前，这项收购行为，不大可能重新启动。即便疫情得到控制，还要看经济恢复和重振的情况。否则，停滞就是终止。