碳中和:妥妥的C位题材

本文系基于公开资料撰写,仅作为信息交流之用,不构成任何投资建议。
关于碳排放的问题,对外有国际的压力,对内有高层领导的压力,尤其是我们高层在联合国大会上承诺了中国2030年前达到峰值、2060年实现碳中和之后。
果不其然,这几个月,各相关部委、机关单位都在加速制定、推行各种自上而下的碳排放政策,并且快速落实上各个相关企业上。
甚至,很多省份已经将碳中和的指标落到每个地方的一把手头上,成为一个非常严肃且不容逃避的头号任务了。
所以在这几个月中,市场逐渐都认识到了碳中和是个持续性非常强的题材,从供给侧改革的角度炒过了煤炭、钢铁、电解铝、石化、电力等等重污染行业,也炒了碳排放交易所、碳捕捉、碳交易的几个概念股,也炒了清洁能源等泛碳中和概念。
包括我去年11月9日的文章里,也就只挖到了碳排放交易所概念股和远达环保这个碳捕捉的标的。
但是都忽略了其实环保板块中,还有一个是最先受益且能最快出业绩的分支——CEMS。
直到上周五(2月26日)环保板块启动时,才发现还有一个这样未被市场挖掘的分支,下面详细写写。

一、什么是CEMS
说到碳排放,无论你后面怎么做碳资产管理,怎么做碳交易,怎么考量你达没达到碳高峰,有没有实现碳中和。你首先要知道的是碳排放是监测哪些温室气体,怎么监测这些气体的,怎么计算这些气体的量吧?
欧盟和美国主要监测的温室气体种类是《京都议定书》规定的 6 种主要温室气体: 二氧化碳 ( CO2 ) 、甲烷( CH4 ) 、一氧化二氮( N2O) 、六氟化 硫( SF6 ) 、氢氟碳化物( HFCs) 、全氟化碳( PFCs) , 此外美国还要求申报其他氟化气体,如三氟化氮 ( NF3 ) 和氢氟乙醚( HFEs) 等。
目前,国际上有2 种监测温室气体排放量的方法,一种是核算法,另一种就是CEMS在线监测测量法。
核算法就是通过活动数据( 包括燃料消耗量、燃料发热量、原材料使用量等)、排放因子(包括单位热值含碳量或元素碳含量、氧化率等)计算CO2 等温室气体的排放量。
说通俗点,核算法就是用一个化学工程式,C+O2==CO2,根据公司使用了多少物料、发了多少热、产了多少产品等这些公司自行报上来的数据,倒算出来的一个排放量。
很明显,这个是很不精确的,而且非常容易造假的。
CEMS在线监测系统的全称是Continuous Emission Monitoring System,是在排放企业的所有生产设备、排污设备等等装置上安装抓取系统,并实时上报数据。
相比核算法来说,CEMS在线监测系统能够更好的实现碳排放核算的实时化、精准化和自动化。并且系统利用实时监测数据、微尺度空气质量模型、人工智能和大数据分析等技术手段,形成了可追溯的实时数据,大大提升了碳排放核算数据的准确性和实时性。

二、国内外碳排放监测发展情况
关于碳排放的各国推行情况,可以去11月9日的那篇帖子里看,这里之说关于这个温室气体监测的情况。
1、美国
在全球,美国对温室气体的监测和申报是做得最好的,现在基本上都是CEMS在线监测,而且这个还是由美国的监管机构来统一协调和高度强管理的。
现在美国绝大部分的电力、石油化工、钢铁等行业的主要企业都已经实现了高度的参与。
2、欧盟
欧盟的话,温室气体是核算法和利用CEMS 开展的实测法两个方法并行的。
欧盟委员会自2005 年启动欧盟碳排放交易系统(European Union emission trading scheme,EUETS),正式开展监测CO2 排放量。
监测范围覆盖欧盟28 个成员国和冰岛、挪威、列支敦士登3 个欧洲国家总计超过1 万家的能源企业,涉及欧盟CO2 排放总量的50%。采用的监测方法包括核算法和利用CEMS 开展的实测法,目前22 个欧洲国家中大约有140 台机组采用实测法。
3、国内
关于我国,目前仍然采用核算法。
基于“ 十二五”时期提出的碳市场交易体系建设要求、电厂建设的硬件条件及仪器制造的客观水平,2013 年国家发展和改革委员会发布了《发电行业温室气体排放核算方法与报告指南》,规定电力行业温室气体监测采用核算法中的排放因子法。
我国为什么至今还是核算法,而欧美都已经实现基本面全面的在线监测了,这个问题是历史问题了,总归就是以前国内不重视,监管也不严格,企业能少就少等等。
随着去年我国加快推动碳中和各方面政策之后,关于温室气体排放的在线系统监测的推进速度非常快。
刚搜了一下新闻,几个月前就没有碳排放、在线监测这些关键词的字眼。
但是,看看这两三个月发生的变化……
2021年2月9日,《火力发电企业二氧化碳排放在线监测要求》正式发布。
这个文件,是从零到1的标准,新标准,完全新东西,要求所有火力发电企业都要用直接检测法。
2021年2月3日,浙江省出了首个电力系统碳排放监测平台。
2021年1月13日,河北省发电行业碳排放在线监测试点工作启动。
2021年1月20日,江苏电网率先实现电网碳排放实时分析。
2020年12月09日,福建省碳排放在线监测与应用公共平台快速推进。
以上的这些碳排放监测相关的报道,从政策、到技术、到平台等等,无一不反映出碳排放在线监测CEMS的从零到一的快速突破过程。
相信未来的几个月内,各个省市县,各个碳排放重点行业,各个能耗企业等等,未来都将围绕这碳排放在线监测CEMS的相关问题做文章。

三、CEMS在线监测系统市场规模
虽然国内以前关于碳排放都是使用核算法,但是很多电力、煤炭、钢铁、石化等行业由于环保排污的要求,很多都已经安装了烟气排放连续系统。
看下图是网上能找到的烟气排放连续系统。
但是目前绝大部分的烟气排放连续系统,是没有监测CO2等温室气体的,所以如果接下来需要严格执行碳排放在线监测系统的话。
那么就要么替换,要么技术升级。
草根调研下来,最便宜的一套碳排放在线监测系统也要十几万,如果多指标,综合的烟气监测系统,那估摸着肯定比现在能看到的某些厂家的30万-50万更贵了。因为现在的产品也就只能监测SO2、NOx、O2等,如果加上CO2等温室气体的话,那肯定更贵了。
所以这样拍脑袋的话。
假设一套系统30万,所有电力、煤炭、化工、有色等企业的所有装置都要用的话,那1万套就是30亿,10万台就是300亿。
这个市场规模应该就是这么拍吧?
如果是有可以技术更新升级的,那少的也十几万块,也是百亿级的市场。
所以这是个从0到1的增量市场,不对,直接是从0到100到一万的增量市场,对于这些生产在线监测系统的公司来说,绝对是想象不到的市场空间。
可以类比之前2019安装ETC的那种炒法了,爆量,所有行业内的企业都供不应求,一年的业绩顶过去十几年。

四、相关公司
1、先河环保(300137.SZ)
目前河北试点已经开始采用的是公司研制的大气碳排放监测系统,包括一套智慧管控平台、3套固定污染源排口二氧化碳监测仪、4套厂界二氧化碳监测仪。利用二氧化碳监测仪采集数据,并利用人工智能和大数据分析等技术手段进行碳排放核算。
应该是产品最成形、最领先行业的公司了。
公司还积极参与碳交易、碳资产管理等业务。
公司还有机构调研加持。
公司市值38亿,PE16倍,估值较低。
2、雪迪龙(002658.SZ)
公司主营业务环境监测、从事大气水土壤等监测业务,下游客户有很多发电厂。
公司较为积极回应公司具有碳排放监测系统的相关技术。
公司市值34亿,PE32倍。
3、皖仪科技(688600.SH)
公司主营业务为监测仪器、检漏仪器,分析仪器等。
公司市值20亿,PE46倍,所属科创板。
4、川仪股份(603100.SH)
公司主营业务为气体的监测和水质监测。
5、其他
很多环保公司都具有相关的监测技术以及客户储备,尤其是下游客户有很多发电、化工、有色等行业的,在未来的碳排放CEMS在线监测系统的快速放量过程中,应该都能快速推出产品,把握行业的景气机会。
但是最优先受益的必须是已经得到有关部门认可的CEMS在线监测系统生产企业,所以谁最先占领市场的关键点,就在于谁的产品最先得到相关部门的认可。谁越早,谁的客户接受度就高,谁就抢占越多市场。

五、小结
1、在有色化工等主线回落调整的当前,低估值的板块和标的是优先受到照顾的,所以上周五低位的环保板块受到了市场的追捧,虽然有一定的涨幅,但是估值仍然非常低,很多环保公司只有十几倍的PE估值,未来应该是高位资金切换后的重点关注对象。
2、碳中和应该是下周开启的两会的C位题材,其紧迫性、重要性和新颖性应该相比其他的科技自主创新、农业、全面放开生育等等板块会受到更多的关注。
3、碳排放量的争端可能将成为国与国之间的重要议题,而碳排放量的在线监测标准实现全球的高标准统一,就显得实在必行了。CEMS的重要性已经体现出来了,所以这才是最先受益的碳中和板块分支,是整个碳中和板块中最先出业绩的,具体能出多少业绩估计可以再造几个上市公司。
4、最近这两三个月CEMS被各个省份和各个大碳排企业的快速推进,让行业内很多企业都措手不及,未来随着政策的执行和推进力度,将成为产业内热议的话题。尤其是《火力发电企业二氧化碳排放在线监测技术要求》的发布,将推动整个行业的大力发展。
5、整个CEMS板块的标的非常多,各有特点,但是上面写过了,谁最先推出相关产品,谁的产品最先接入政府平台,谁先获得相关部门的肯定,那谁肯定最先受益。
6、整个环保板块本来就在低位,有碳中和这样的超级大主题的催化,又有爆量的业绩,CEMS又是最先受益的碳中和分支,整个板块标的的弹性都会非常大。
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