碳中和：妥妥的C位题材

本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。

关于碳排放的问题，对外有国际的压力，对内有高层领导的压力，尤其是我们高层在联合国大会上承诺了中国2030年前达到峰值、2060年实现碳中和之后。

果不其然，这几个月，各相关部委、机关单位都在加速制定、推行各种自上而下的碳排放政策，并且快速落实上各个相关企业上。

甚至，很多省份已经将碳中和的指标落到每个地方的一把手头上，成为一个非常严肃且不容逃避的头号任务了。

所以在这几个月中，市场逐渐都认识到了碳中和是个持续性非常强的题材，从供给侧改革的角度炒过了煤炭、钢铁、电解铝、石化、电力等等重污染行业，也炒了碳排放交易所、碳捕捉、碳交易的几个概念股，也炒了清洁能源等泛碳中和概念。

包括我去年11月9日的文章里，也就只挖到了碳排放交易所概念股和远达环保这个碳捕捉的标的。

但是都忽略了其实环保板块中，还有一个是最先受益且能最快出业绩的分支——CEMS。

直到上周五（2月26日）环保板块启动时，才发现还有一个这样未被市场挖掘的分支，下面详细写写。

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一、什么是CEMS

说到碳排放，无论你后面怎么做碳资产管理，怎么做碳交易，怎么考量你达没达到碳高峰，有没有实现碳中和。你首先要知道的是碳排放是监测哪些温室气体，怎么监测这些气体的，怎么计算这些气体的量吧？

欧盟和美国主要监测的温室气体种类是《京都议定书》规定的 6 种主要温室气体: 二氧化碳 ( CO2 ) 、甲烷( CH4 ) 、一氧化二氮( N2O) 、六氟化 硫( SF6 ) 、氢氟碳化物( HFCs) 、全氟化碳( PFCs) ， 此外美国还要求申报其他氟化气体，如三氟化氮 ( NF3 ) 和氢氟乙醚( HFEs) 等。

目前，国际上有2 种监测温室气体排放量的方法，一种是核算法，另一种就是CEMS在线监测测量法。

核算法就是通过活动数据（ 包括燃料消耗量、燃料发热量、原材料使用量等）、排放因子（包括单位热值含碳量或元素碳含量、氧化率等）计算CO2 等温室气体的排放量。

说通俗点，核算法就是用一个化学工程式，C+O2==CO2，根据公司使用了多少物料、发了多少热、产了多少产品等这些公司自行报上来的数据，倒算出来的一个排放量。

很明显，这个是很不精确的，而且非常容易造假的。

CEMS在线监测系统的全称是Continuous Emission Monitoring System，是在排放企业的所有生产设备、排污设备等等装置上安装抓取系统，并实时上报数据。

相比核算法来说，CEMS在线监测系统能够更好的实现碳排放核算的实时化、精准化和自动化。并且系统利用实时监测数据、微尺度空气质量模型、人工智能和大数据分析等技术手段，形成了可追溯的实时数据，大大提升了碳排放核算数据的准确性和实时性。

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二、国内外碳排放监测发展情况

关于碳排放的各国推行情况，可以去11月9日的那篇帖子里看，这里之说关于这个温室气体监测的情况。

1、美国

在全球，美国对温室气体的监测和申报是做得最好的，现在基本上都是CEMS在线监测，而且这个还是由美国的监管机构来统一协调和高度强管理的。

现在美国绝大部分的电力、石油化工、钢铁等行业的主要企业都已经实现了高度的参与。

2、欧盟

欧盟的话，温室气体是核算法和利用CEMS 开展的实测法两个方法并行的。

欧盟委员会自2005 年启动欧盟碳排放交易系统（European Union emission trading scheme，EUETS)，正式开展监测CO2 排放量。

监测范围覆盖欧盟28 个成员国和冰岛、挪威、列支敦士登3 个欧洲国家总计超过1 万家的能源企业，涉及欧盟CO2 排放总量的50%。采用的监测方法包括核算法和利用CEMS 开展的实测法，目前22 个欧洲国家中大约有140 台机组采用实测法。

3、国内

关于我国，目前仍然采用核算法。

基于“ 十二五”时期提出的碳市场交易体系建设要求、电厂建设的硬件条件及仪器制造的客观水平，2013 年国家发展和改革委员会发布了《发电行业温室气体排放核算方法与报告指南》，规定电力行业温室气体监测采用核算法中的排放因子法。

我国为什么至今还是核算法，而欧美都已经实现基本面全面的在线监测了，这个问题是历史问题了，总归就是以前国内不重视，监管也不严格，企业能少就少等等。

随着去年我国加快推动碳中和各方面政策之后，关于温室气体排放的在线系统监测的推进速度非常快。

刚搜了一下新闻，几个月前就没有碳排放、在线监测这些关键词的字眼。

但是，看看这两三个月发生的变化……

2021年2月9日，《火力发电企业二氧化碳排放在线监测要求》正式发布。

这个文件，是从零到1的标准，新标准，完全新东西，要求所有火力发电企业都要用直接检测法。

2021年2月3日，浙江省出了首个电力系统碳排放监测平台。

2021年1月13日，河北省发电行业碳排放在线监测试点工作启动。

2021年1月20日，江苏电网率先实现电网碳排放实时分析。

2020年12月09日，福建省碳排放在线监测与应用公共平台快速推进。

以上的这些碳排放监测相关的报道，从政策、到技术、到平台等等，无一不反映出碳排放在线监测CEMS的从零到一的快速突破过程。

相信未来的几个月内，各个省市县，各个碳排放重点行业，各个能耗企业等等，未来都将围绕这碳排放在线监测CEMS的相关问题做文章。

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三、CEMS在线监测系统市场规模

虽然国内以前关于碳排放都是使用核算法，但是很多电力、煤炭、钢铁、石化等行业由于环保排污的要求，很多都已经安装了烟气排放连续系统。

看下图是网上能找到的烟气排放连续系统。

但是目前绝大部分的烟气排放连续系统，是没有监测CO2等温室气体的，所以如果接下来需要严格执行碳排放在线监测系统的话。

那么就要么替换，要么技术升级。

草根调研下来，最便宜的一套碳排放在线监测系统也要十几万，如果多指标，综合的烟气监测系统，那估摸着肯定比现在能看到的某些厂家的30万-50万更贵了。因为现在的产品也就只能监测SO2、NOx、O2等，如果加上CO2等温室气体的话，那肯定更贵了。

所以这样拍脑袋的话。

假设一套系统30万，所有电力、煤炭、化工、有色等企业的所有装置都要用的话，那1万套就是30亿，10万台就是300亿。

这个市场规模应该就是这么拍吧？

如果是有可以技术更新升级的，那少的也十几万块，也是百亿级的市场。

所以这是个从0到1的增量市场，不对，直接是从0到100到一万的增量市场，对于这些生产在线监测系统的公司来说，绝对是想象不到的市场空间。

可以类比之前2019安装ETC的那种炒法了，爆量，所有行业内的企业都供不应求，一年的业绩顶过去十几年。

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四、相关公司

1、先河环保（300137.SZ）

目前河北试点已经开始采用的是公司研制的大气碳排放监测系统，包括一套智慧管控平台、3套固定污染源排口二氧化碳监测仪、4套厂界二氧化碳监测仪。利用二氧化碳监测仪采集数据，并利用人工智能和大数据分析等技术手段进行碳排放核算。

应该是产品最成形、最领先行业的公司了。

公司还积极参与碳交易、碳资产管理等业务。

公司还有机构调研加持。

公司市值38亿，PE16倍，估值较低。

2、雪迪龙（002658.SZ）

公司主营业务环境监测、从事大气水土壤等监测业务，下游客户有很多发电厂。

公司较为积极回应公司具有碳排放监测系统的相关技术。

公司市值34亿，PE32倍。

3、皖仪科技（688600.SH）

公司主营业务为监测仪器、检漏仪器，分析仪器等。

公司市值20亿，PE46倍，所属科创板。

4、川仪股份（603100.SH）

公司主营业务为气体的监测和水质监测。

5、其他

很多环保公司都具有相关的监测技术以及客户储备，尤其是下游客户有很多发电、化工、有色等行业的，在未来的碳排放CEMS在线监测系统的快速放量过程中，应该都能快速推出产品，把握行业的景气机会。

但是最优先受益的必须是已经得到有关部门认可的CEMS在线监测系统生产企业，所以谁最先占领市场的关键点，就在于谁的产品最先得到相关部门的认可。谁越早，谁的客户接受度就高，谁就抢占越多市场。

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五、小结

1、在有色化工等主线回落调整的当前，低估值的板块和标的是优先受到照顾的，所以上周五低位的环保板块受到了市场的追捧，虽然有一定的涨幅，但是估值仍然非常低，很多环保公司只有十几倍的PE估值，未来应该是高位资金切换后的重点关注对象。

2、碳中和应该是下周开启的两会的C位题材，其紧迫性、重要性和新颖性应该相比其他的科技自主创新、农业、全面放开生育等等板块会受到更多的关注。

3、碳排放量的争端可能将成为国与国之间的重要议题，而碳排放量的在线监测标准实现全球的高标准统一，就显得实在必行了。CEMS的重要性已经体现出来了，所以这才是最先受益的碳中和板块分支，是整个碳中和板块中最先出业绩的，具体能出多少业绩估计可以再造几个上市公司。

4、最近这两三个月CEMS被各个省份和各个大碳排企业的快速推进，让行业内很多企业都措手不及，未来随着政策的执行和推进力度，将成为产业内热议的话题。尤其是《火力发电企业二氧化碳排放在线监测技术要求》的发布，将推动整个行业的大力发展。

5、整个CEMS板块的标的非常多，各有特点，但是上面写过了，谁最先推出相关产品，谁的产品最先接入政府平台，谁先获得相关部门的肯定，那谁肯定最先受益。

6、整个环保板块本来就在低位，有碳中和这样的超级大主题的催化，又有爆量的业绩，CEMS又是最先受益的碳中和分支，整个板块标的的弹性都会非常大。

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