投资：增长率陷阱（高增长不等于高收益）
身为沃顿商学院教授的西格尔是一个长期投资和价值投资坚定的拥趸，他在标普500指数的历史运行趋势和投资收益率进行分析，对标准普尔原始成份股投资收益率以及紧跟成分调整的标普指数基金的投资收益率进行对比之后，对于价值分析中一些经典论断，提出了新的研究观点。
苏格拉底说过，没有经过验证的生活，是不值得过的，约定俗成的观念和理论很容易让我们产生思维的惯性。在西格尔通过1957年到2003年的统计数据，得出了出人意料的结果，而这个结果对普通投资者有着重要的作用。
1.增长率陷阱
假如回到1950年， 在老牌公司新泽西石油和新兴国际商业机器IBM之间做出选择，购买其中一家并持有到现在。如果选择了IBM，很不幸，您已经成为增长率陷阱的牺牲品。
新泽西石油以14.42%的年化收益率打败了13.83%的IBM,50年后的收益相差为为24%。
为什么会出现这个差异呢，原因来源于两个方面
1.股票的长期收益是依赖于增长率和投资者预期的比较
2.股利对于投资具有相当重要的作用（通过股利购买，新泽西石油可以买入约为原始股份数量的15倍，而IBM却只有3倍）
2.历久弥坚的旗舰店企业
1.对投资者而言，表现最好的为日常消费品企业和制药行业
2.投资的收益取决于实际增长率与预期增长率的差别
3.大部分好的公司拥有，略高于平均水平的市盈率，平均水平持平的股利率，远高于平均的 长期利润率。
4.市盈率没有超过27，（避免漂亮50陷阱）
5.表现最好的股票中没有科技股或者电信公司
6.投资于市盈率较低的股票，换句话说，投资于增长预期较为温和的股票的投资组合，远远高于投资搞价格的，高预期的投资组合。
7.准备为好股票掏钱，不过没有什么东西，值得在
这本书加深了我对股票长期投资方面的认知，作者指出了一些投资陷阱，比如传统观点追求高增长率是合理的，但作者指出这是一件高风险低收益的事。
纵览全书，全文分为5个部分，前两部分阐述了投资者容易陷入的两个陷阱：追求高增长率和高估新事物，接着说明股东的收益应该来自哪里，然后展望未来，探讨人口危机和未来全球经济强国的转变，最后给出可供参考的投资组合策略。
下面按照书籍顺序摘取了作者的重要思想：
1.1 增长率陷阱
增长率陷阱诱使投资者为那些促进创新并带动经济扩张的产业和公司付出过多的资金。但根据美股过去业绩表明最好的投资往往出现在正在萎缩的产业和发展缓慢的国家。
为什么呢？因为大家都对创新有过高的热情，导致这样的公司往往容易被高估预期，而且在这些产业里只有极少数的大赢家成功了。即使在成功的情况下，创新带来的高收益也容易流向创业者和帮助销售股票的投资银行家等，当然消费者也获得了更好的产品，而非单个投资者。
以美股过去70年为例，石油早期占份额最高，而现在却是科技，也就是说科技是新兴行业，石油是萎缩的行业。但是以IBM和新泽西石油两家公司为例，收益增长率方面IBM过去业绩增长率确实一直高于新泽西石油。但是石油的投资者回报收益过去却超过IBM。原因就是IBM定价太高，而新泽西石油却便宜多了，并且股利率也更高，这样每年用获得的股利再投资，长期就可以获得更高的收益。
1.2 高估新事物
作者对过去标普500指数中的股票做了研究，发现以下结论：
不断用新加入的快速成长的新公司取代指数中增长缓慢的老公司，反而会使回报率降低。
只购买最初的500家公司，不再购买新加入的公司，这种情况能超过半世纪里几乎所有的基金经理。
股利很重要，股利的再投资是长期股票获利的关键因素。
股票投资的回报不依赖公司利润增长，而取决于实际的利润增长是否超过了投资者的预期，体现在市盈率上。
首次公开发行的股票在长期中表现糟糕。
增长率不仅存在于单个公司中，对产业部分也同样适用，同样适用于国家。
以上说明不断追求新兴股票却可能降低投资者的收益率，所以投资者应该慎重。
1.3 投资者的收益
投资者应该能区分这两个概念：市场价值与投资者收益；市场价值是股票数量*每股价格，投资者收益是每股价格变化加上股利。
对长期投资者来说，股利才是收益的主要来源。从这来说，期间长期持有的股票价格下跌更利于投资者用相同的股利购买到更多的股票。股票的长期收益并不依赖于实际的利润增长情况，而是取决于实际的利润增长与投资者预期的利润增长之间存在的差异。对于获得的股利现金，最好的办法就是再投资，它是熊市保护伞和收益加速器。
1.4 发现并规避市场狂热
最好的办法就是观察市盈率，市盈率过高的，谨慎选择。
定价至关重要，不要选择高估。
不要爱上自己的股票：保持客观，决定卖出的时机。
计算利润存在很多不确定性，所以要密切关注股利。
1.5 未来
作者在研究了多个国家的股票之后，发现股票收益率是稳定的，尽管在经历了恶性通货膨胀，战争，经济大萧条等，所以未来股票收益也是可期待的。
2. 中国股票收益
我从baostock抓取了从2007年到2020年的股票情况，用python3.6粗略分析了一下可供大家参考。为什么选择baostock，我看网上说tushare好像要注册，通过积分取数据，对历史数据积分还不太容易得，但是baostock只支持从07年开始的历史数据。
2.1 数据
分红回报转送股+分红现金/派息当天股价
转送股
投资回报股价增长+分红回报
季度利润平均增长率%为单位
沪深300按照投资回报排序，2007.1-2020.9 前20只股票如下：
中证500按照投资回报排序，前20只股票如下：
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