“后浪”上岸 叮咚买菜在美IPO 未来能摆脱破发命运？
6月29日，叮咚买菜正式在美国纽交所上市，股票代码“DDL”，定价23.5美元/ADS，发行370万股ADS。而在此之前，叮咚买菜发布公告称拟发售1400万股ADS，这意味着叮咚买菜本次赴美IPO筹资目标较此前缩减74%。在本次成功上市后，以发行价计算。叮咚买菜总市值为55.4亿美元。这也是继每日优鲜上市后又一家在美IPO的生鲜电商企业。（详见网经社专题：叮咚买菜成功登陆纽交所 市值超55亿美元http://www.100ec.cn/zt/ddmc/）
图片来源：网经社采集自叮咚买菜
去年的疫情让生鲜电商重新站上了风口。据网经社“电数宝”（DATA.100EC.CN）电商大数据库显示，2020年中国生鲜电商领域共有14家平台获得融资，涉及平台包括涉及的平台包括：兔子鲜生、食行生鲜、叮叮猫特卖、味库海鲜、今时云科技、多点Dmall 、今时云科技、奇麟鲜品、新发地掌鲜、谊品生鲜、每日优鲜、叮咚买菜、T11、新冻网、鲜沐农场等，融资总额超116亿元人民币。
叮咚买菜在2020年就先后获得了两轮融资。据网经社“电数宝”电商大数据库显示，“叮咚买菜”累计完成十轮融资，融资总额超70亿元，投资方包括软银集团、弘毅投资、今日资本、CMC资本、星界资本、CMC资本、启明创投、鸥翎投资、高榕资本等众多机构。
网经社电子商务研究中心网络零售部主任、高级分析师莫岱青表示，这足以说明叮咚买菜获得风投机构的青睐，其爆发力和潜力被看重，但另一方面也看出，生鲜电商比较重，从供应链、冷链仓库以及末端，对叮咚买菜这类生鲜电商需要大量资金的支持。叮咚买菜目前处于烧钱换市场阶段，加上它进一步向低线城市扩张，资金对它来说至关重要。选择上市对于它来说能够进一步补充资金，占领更多市场份额。
无独有偶，2021年5月叮咚买菜宣布获得来自软银愿景基金领投的3.3亿美元D+轮融资，这也是迄今为止叮咚买菜公开宣布的最后一轮融资。
值得一提的是，每日优鲜、叮咚买菜的IPO市值及后市表现，或将在一定程度上影响后续同类型企业的上市估值，毕竟，美菜、多点亦有今年赴美上市的计划。
网经社电子商务研究中心特约研究员、鲍姆企业管理咨询有限公司董事长鲍跃忠，对于每日优鲜、叮咚买菜等生鲜电商品牌而言，尚未形成稳定的商业模式，未来充满诸多不确定性，为了保障资金链安全，每日优鲜、叮咚买菜的上市是最好的体现。
据网经社企业库了解，叮咚买菜成立于2014年，是一家生鲜电商，从用户需求出发，从下而上发展，通过大数据预测单量，以降低滞销损耗率；采用智能调度和骑行路径优化，来提高末端配送效率、降低配送成本；采用从“城批采购+社区前置仓+29分钟配送”，避开“源头、冷链、冷库”的套路，来降低供应链成本问题。
第一阶段2014-2016：以叮咚小区起家，定位于邻里社交。2014年3月，上海壹佰米网络科技有限公司成立，上线叮咚小区APP，主要提供邻里社交平台，实现二手交易、拼车、家政推荐、代缴水电煤及物业费、代收快递、提供邻里对话、小区BBS平台等服务。
第二阶段2017：转型叮咚买菜，定位生鲜食材。2017年5月叮咚小区正式更名为叮咚买菜，聚焦高频刚需的生鲜食材，开始在上海地区服务开拓业务。叮咚买菜转型之后营收快速增长，截止2017年底全公司营收突破3700万。
第三阶段2018至今：得到市场肯定后，叮咚买菜开始大规模扩张，提供的品类也从生鲜扩大至高频日用品。截止2021年第一季度，叮咚买菜已建立超950个前置仓，区域处理中心40个，总计服务29个城市。
网经社了解到，叮咚创始人梁昌霖，国防科技大学毕业之后，在部队服役12年，退役后有过多次创业尝试经历，2003年创立YY网，叮咚买菜多位董事曾在梁昌霖创立的上海丫丫信息科技有限公司任职。管理层均为名校毕业，平均年龄在50岁，有阿里、京东等大厂背景，履历丰富。
（图为叮咚买菜创始人梁昌霖）
为了实现迅速扩张抢占市场，叮咚买菜在上市之前已累计完成10次融资，其中2018年融资次数高达5起，最近两起2021年的融资总金额超10亿美元。投资方包括软银集团、弘毅投资、今日资本、CMC资本、红杉资本等，其中包括CMC资本在内的多家知名投资机构多次增资，展现投资信心。
2020年疫情期间，叮咚买菜实现了高速增长，营收在2020全年翻了3倍，毛利率也有较大增长，但公司仍然亏损。招股书显示，在2019年至2021年第一季度，叮咚买菜的经营亏损分别为17.41亿元、31.62亿元和13.34亿元。并且叮咚买菜在上市前大幅降低融资目标。
值得注意的是，除叮咚买菜和每日优鲜主导的前置仓新鲜电商模式外，近两年社区团购快速发展，并吸引阿里、拼多多、美团、滴滴等大型互联网企业入场，这对商品有较高重合度的生鲜电商带来竞争压力。
相比前置仓模式1小时送达的模式，社区团购是一种“预售+次日达+自提”的新型零售模式。其中“便宜”是核心。从市场调研结果看社区团购上商品的价格一般低于商超、盒马生鲜等零售渠道，但品种数量仍然较少。
随着两家前置仓模式公司IPO，进入社区团购时代的生鲜电商，预计未来一段时间或仍将持续烧钱。据多家媒体公开报道，去年美团在社区团购业务上投入约100亿元，拼多多投入约60亿元。今年，美团的投入力度或将达到200亿，拼多多也会继续加大投入力度。
（网社注：图片来自网经社原创图库）
网经社电子商务研究中心主任曹磊指出，一般而言，上市公司IPO前，临时调整融资金额的增减原因有三点：一是资本市场大环境的冷暖变化，二是资本市场投资者对这家公司的前期勘察和评价，三是同类竞品公司在资本市场的表现。曹磊认为，叮咚买菜大幅降低融资目标的原因，与以上三点有关。
此外，还有很重要的一个因素，阿里、美团、滴滴、拼多多等互联网巨头也纷纷下场参战，先后推出“美团优选”、“多多买菜”、“橙心优选”等更具性价比有竞争力的平台。这些平台有别于叮咚买菜、每日优鲜的前置仓模式，投入相对较轻，而且快速把规模做大的后起之秀给他们造成了很大的压力，而且还有巨头的输血。
据“电数宝” 电商大数据库显示，2018年-2020年生鲜电商融资金额分别70.1亿元、73.2亿元、116亿元。莫岱青指出，频繁融资足以说明生鲜电商获得风投机构的青睐，资本尤其看重生鲜电商的发展潜力和爆发力，另外投资人套现期将到来。
我国“一带一路”TOP10影响力社会智库网经社电子商务研究中心发布《2020年度中国生鲜电商市场数据报告》显示，受疫情影响，生鲜电商热度上涨，据网经社“电数宝” 电商大数据库显示，2020年我国生鲜电商交易规模为3641.3亿元，较2019年2554.5亿元，同比增长42.54%。
莫岱青表示，2021年对于生鲜电商来说至关重要，卡位战进一步升级。加上，生鲜电商格局还未完全稳定，未来生鲜市场会呈现菜市场、超市和社区生鲜等多种业态共存的局面。
据国内知名网络消费纠纷调节平台“电诉宝”（315.100EC.CN）监测显示，2020年度“叮咚买菜”共获得9次消费评级，其中，获9次“不建议下单”评级，全年整体消费评级为“不建议下单”。
同时，2020年，叮咚买菜存在发货问题、订单问题、客服问题和送餐超时的问题。在投诉“叮咚买菜”的用户中男生占比66.667%，女生占比33.333%。用户投诉“叮咚买菜”的消费金额主要在0-100元、100-500元区间，占比分别为50.00%和16.667%。
此外，据国内知名网络消费纠纷调节平台“电诉宝”数据表明，涉及投诉较多的社区团购平台有：每日优鲜、易果生鲜、本来生活、叮咚买菜、美菜网、永辉超市、盒马鲜生、京东到家、兴盛优选、Flowerplus花加、十荟团、易网聚鲜、淘大集等几家。
投诉热点方面，虚假促销、商品质量、退款问题、退店保证金不还、售后服务、发货问题、客服问题、送餐超时、订单问题、网络欺诈等是2020年全年生鲜电商投诉的主要问题。（如果您是生鲜电商业内人士，欢迎咨询加分析师微信zy982248739进入相关社群，请务必备注姓名+单位+职务）