【鹰眼解读】阅文集团年报：最困难的2020年已经过去？！
昨天下午，阅文集团（0772.HK）正式发布2020年度财务报告。记者在其官方公众号公布的业绩摘要中看到，四个核心指标中，有三个指标用了下半年与上半年的“环比”，只有一个指标用了年度“同比”。进一步解读阅文年报，并结合近期对阅文的观察，记者有如下发现：
一、在线业务的利基市场得以巩固。虽然在线业务2020年经历了很多困难，但从全年数字看还是高位增长的：平均月活用户从2.2亿增加到2.3亿，平均付费用户从980万增长到1020万，更难能可贵的是，每名付费用户的每月收入从25.3元同比增长到34.7元，增长率高达37.2%。可以说，阅文集团在线业务的核心地位，终于在2020年得以巩固并有所加强。
二、并购制作公司，现金流压力陡增。由于并购新丽进入现金流周转速度更低的内容制作业务（相比过去C向付费阅读与B向版权交易的快速周转），阅文集团的现金流面临较大压力，2018年末现金有83.42亿，2019年末现金为59.32亿，到2020年末现金只有28.48亿。也就是说，阅文集团的现金流储备以每年30亿元的速度在减少，而从财报公布的应收款项来看，2020年并没有远高于2019年的应收款，所以2021年阅文集团的现金流压力还是蛮大的。
三、阅文集团恐已开启较大面积的裁员计划。据记者向接近阅文的人士处了解，以及结合近日招聘网站上面阅文集团员工活跃度大幅度提高这一线索，我们推断阅文集团或已开启一次较大面积的裁员计划。在昨天公布的财报中，有一句话“升级公司用人标准”或可进一步验证。
阅文财报发布当日（即昨天），其股价应声下跌7.32%，而今天则大涨13.34%。2020年，到底是阅文集团已经过去的最困难的一年，还是融合变革愈加进入深水区的新开始？CEO程武先生在昨天的电话会议上发言颇有深意：我们的组织设计与决策机制的制订，不仅着眼于半年或一年的业绩，更需要面向未来三到五年的、甚至十年的可持续增长，因为打造优质的IP内容是长期的……期待阅文集团正在进行着的“困难而正确的事情”，能够在使命驱动与长线坚守中，获得更高的认同与支持。所幸，已有研究机构给出未来的预测，阅文的营业收入与净利润将在2023年获得翻番成长（见下表）。
【一】2020年度拉片小结·导演篇（下）