华泰研究 | 启明星20210218
今日推荐
宏观: 高频指标印证了哪些就地过年趋势？
研报发布日期: 2021-02-17
疫情防控升级，今年春节“就地过年”成为新趋势。期间经济活动景气度随疫情缓和逐步回升、城镇消费成为新的亮点。我们观察到，跨省交运物流业受影响逐步减弱、而市内交通高度活跃。与我们1月26日发布的《国内局部疫情反复影响几何？》一文中的预测一致，城镇居民消费需求强劲，观影等线下服务类消费已创下历史新高。此外，各地复工明显早于往年同期，尤其是出口企业。
研究员
刘雯琪 S0570520100003
易峘 S0570520100005
宏观: 海外：疫情趋缓，增长通胀预期跳升
研报发布日期: 2021-02-17
春节假期期间，随着疫苗接种加速，海外疫情显著好转；如我们在《海外：疫情边际好转；经济动能再集聚》（2021/02/06）中所述，海外总需求环比增长再加速迹象明显，大宗商品、债券等资产价格集中反映通胀上行+经济重启+政策刺激预期。日本2020年四季度GDP同比-1.2%，高于彭博一致预期的-3%，我们认为工业+外贸是推动其经济增长超预期的主要因素；随着欧美经济加速重启，日本工业生产和出口需求均有望得到更强支撑。
风险提示：海外疫情控制不及预期；全球经济重启慢于预期。
研究员
朱洵 S0570517080002
易峘 S0570520100005
固定收益研究: 长假须知信息面面观
研报发布日期: 2021-02-17
核心观点
疫情方面，全球新增病例于1月11日前后迎来拐点，正较快收敛，国内经受住了返乡考验，春节期间仅河北出现1例本土病例。经济方面，就地过节倡议下，大城市消费迎暖春，一二线楼市火热，出口运价仍在攀升，食品与工业物价普遍上涨。海外方面，政策宽松基调持续，地缘政治消息面活跃，自然灾害事件受市场关注。市场方面，交易“经济再通胀”迹象明显，股市、原油等风险资产表现好于全球债市。节后股市开门红概率较高，关注油价和有色上涨、影视传媒等机会，顺周期品种打底，利率敏感资产面临压力。债市方面，经济渐进、政策缓退的宏观格局未本质改变，仍建议暂且多看少动。
风险提示：国内疫情反复、猪瘟再次扩散。
研究员
张继强 S0570518110002
策略: “春节不打烊”与“全球再通胀”
研报发布日期: 2021-02-17
春节内外五大关键词速览，“就地过年”与“全球再通胀”双线演绎
牛年春节期间，海外疫苗接种进度加快，美欧新增确诊病例明显回落；1月美国非农数据弱于彭博一致预期，海外宏观流动性高度宽松基调不变，但美欧接种率差扩张或继续构成美元弱反弹风险；国内“就地过年”倡导下，一二线城市春节消费焕发活力，院线/电商物流/黄金珠宝等服务性或中高端商品消费景气升温，短途旅游/云旅游/年货外卖等新兴消费场景迎来“解锁”。春节期间，全球大类资产交易再通胀逻辑，港股年后首个交易日，影院/物流/原油/工业金属等领涨，反映就地过年下的消费景气方向与再通胀预期。
风险提示：内外疫情反弹；美国通胀持续超预期；流动性收紧力度超预期。
研究员
张馨元 S0570517080005
王以 S0570520060001
金工: 化工行业迎来全新工具化投资产品
研报发布日期: 2021-02-17
化工板块：周期重来，龙头崛起
2020年化工行业经历疫情和低油价因素冲击及后续的内需修复，2020Q3以来景气触底回升；疫苗进展顺利，2021年外需存在较强修复预期；而电子化学品、新材料等化工品进口替代进程延续；供给端新增产能总体可控，且主要由龙头企业扩产。疫情因素及油价大幅波动加速行业出清，而环保及安全生产约束利好头部企业份额的进一步提升，供给端格局将持续优化；国际油价有望回归均衡水平，对化工品价格影响正面。中长期而言，龙头企业份额有望持续提升，带动行业走向一体化和集中。化工50ETF（认购代码：516123）跟踪中证细分化工产业主题指数，是国内首批化工ETF之一。
风险提示：本报告对历史数据进行梳理总结，历史结果不能简单预测未来，规律存在失效风险。报告中涉及到的具体基金产品不代表任何投资意见，请投资者谨慎、理性地看待。
研究员
刘曦 S0570515030003
林晓明 S0570516010001
何康 S0570520080004
社会服务: 拥抱新茶饮，共享高成长
研报发布日期: 2021-02-17
新茶饮处于黄金发展期，龙头成长空间广阔
产品革命性创新，社媒助力传播，资本大量涌入，新茶饮处于黄金成长期。根据灼识咨询预测，25年现制茶饮市场规模为3400亿元，20-25年CAGR为24.5%。高中低三个价格带头部品牌开始显现，经营模式分为直营和加盟，根据我们测算，门店盈利水平较高。我们认为研发创新、供应链未来将是新茶饮企业核心竞争力，品牌延伸方向为多品牌、零售化发展。建议关注各细分市场头部品牌。
风险提示：消费者偏好发生剧烈改变；市场竞争程度加剧超出预期；食品安全风险；市场规模预测数据与实际存在偏差。
研究员
梅昕 S0570516080001
孙丹阳 S0570519010001
王莎莎 S0570517090002
沈晓峰 S0570516110001
研报发布日期: 2021-02-17
根据猫眼专业版预估，21年春节档总票房将达78.25亿元，创中国影史记录，与19年春节档相比增加32.5%。21年初一至初五观影人次较19年同期增长约21.9%，平均票价较19年增长约10.1%。我们认为我国电影市场在需求端已基本恢复正常，口碑为王的趋势在21年春节档持续验证，内容质量是票房走势的核心影响因子。后续我国电影行业表现将主要取决于优质电影内容的供给。标的上，关注热门电影出品方和院线龙头公司。
风险提示：疫情反复的风险，观众观影需求不及预期。