华泰研究 | 启明星20210218

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宏观: 高频指标印证了哪些就地过年趋势?

研报发布日期: 2021-02-17

疫情防控升级,今年春节“就地过年”成为新趋势。期间经济活动景气度随疫情缓和逐步回升、城镇消费成为新的亮点。我们观察到,跨省交运物流业受影响逐步减弱、而市内交通高度活跃。与我们1月26日发布的《国内局部疫情反复影响几何?》一文中的预测一致,城镇居民消费需求强劲,观影等线下服务类消费已创下历史新高。此外,各地复工明显早于往年同期,尤其是出口企业。

研究员

刘雯琪 S0570520100003

易峘 S0570520100005

宏观: 海外:疫情趋缓,增长通胀预期跳升

研报发布日期: 2021-02-17

春节假期期间,随着疫苗接种加速,海外疫情显著好转;如我们在《海外:疫情边际好转;经济动能再集聚》(2021/02/06)中所述,海外总需求环比增长再加速迹象明显,大宗商品、债券等资产价格集中反映通胀上行+经济重启+政策刺激预期。日本2020年四季度GDP同比-1.2%,高于彭博一致预期的-3%,我们认为工业+外贸是推动其经济增长超预期的主要因素;随着欧美经济加速重启,日本工业生产和出口需求均有望得到更强支撑。

风险提示:海外疫情控制不及预期;全球经济重启慢于预期。

研究员

朱洵 S0570517080002

易峘 S0570520100005

固定收益研究: 长假须知信息面面观

研报发布日期: 2021-02-17

核心观点

疫情方面,全球新增病例于1月11日前后迎来拐点,正较快收敛,国内经受住了返乡考验,春节期间仅河北出现1例本土病例。经济方面,就地过节倡议下,大城市消费迎暖春,一二线楼市火热,出口运价仍在攀升,食品与工业物价普遍上涨。海外方面,政策宽松基调持续,地缘政治消息面活跃,自然灾害事件受市场关注。市场方面,交易“经济再通胀”迹象明显,股市、原油等风险资产表现好于全球债市。节后股市开门红概率较高,关注油价和有色上涨、影视传媒等机会,顺周期品种打底,利率敏感资产面临压力。债市方面,经济渐进、政策缓退的宏观格局未本质改变,仍建议暂且多看少动。

风险提示:国内疫情反复、猪瘟再次扩散。

研究员

张继强 S0570518110002

策略: “春节不打烊”与“全球再通胀”

研报发布日期: 2021-02-17

春节内外五大关键词速览,“就地过年”与“全球再通胀”双线演绎

牛年春节期间,海外疫苗接种进度加快,美欧新增确诊病例明显回落;1月美国非农数据弱于彭博一致预期,海外宏观流动性高度宽松基调不变,但美欧接种率差扩张或继续构成美元弱反弹风险;国内“就地过年”倡导下,一二线城市春节消费焕发活力,院线/电商物流/黄金珠宝等服务性或中高端商品消费景气升温,短途旅游/云旅游/年货外卖等新兴消费场景迎来“解锁”。春节期间,全球大类资产交易再通胀逻辑,港股年后首个交易日,影院/物流/原油/工业金属等领涨,反映就地过年下的消费景气方向与再通胀预期。

风险提示:内外疫情反弹;美国通胀持续超预期;流动性收紧力度超预期。

研究员

张馨元 S0570517080005

王以 S0570520060001

金工: 化工行业迎来全新工具化投资产品

研报发布日期: 2021-02-17

化工板块:周期重来,龙头崛起

2020年化工行业经历疫情和低油价因素冲击及后续的内需修复,2020Q3以来景气触底回升;疫苗进展顺利,2021年外需存在较强修复预期;而电子化学品、新材料等化工品进口替代进程延续;供给端新增产能总体可控,且主要由龙头企业扩产。疫情因素及油价大幅波动加速行业出清,而环保及安全生产约束利好头部企业份额的进一步提升,供给端格局将持续优化;国际油价有望回归均衡水平,对化工品价格影响正面。中长期而言,龙头企业份额有望持续提升,带动行业走向一体化和集中。化工50ETF(认购代码:516123)跟踪中证细分化工产业主题指数,是国内首批化工ETF之一。

风险提示:本报告对历史数据进行梳理总结,历史结果不能简单预测未来,规律存在失效风险。报告中涉及到的具体基金产品不代表任何投资意见,请投资者谨慎、理性地看待。

研究员

刘曦 S0570515030003

林晓明 S0570516010001

何康 S0570520080004

社会服务: 拥抱新茶饮,共享高成长

研报发布日期: 2021-02-17

新茶饮处于黄金发展期,龙头成长空间广阔

产品革命性创新,社媒助力传播,资本大量涌入,新茶饮处于黄金成长期。根据灼识咨询预测,25年现制茶饮市场规模为3400亿元,20-25年CAGR为24.5%。高中低三个价格带头部品牌开始显现,经营模式分为直营和加盟,根据我们测算,门店盈利水平较高。我们认为研发创新、供应链未来将是新茶饮企业核心竞争力,品牌延伸方向为多品牌、零售化发展。建议关注各细分市场头部品牌。

风险提示:消费者偏好发生剧烈改变;市场竞争程度加剧超出预期;食品安全风险;市场规模预测数据与实际存在偏差。

研究员

梅昕 S0570516080001

孙丹阳 S0570519010001

王莎莎 S0570517090002

沈晓峰 S0570516110001

研报发布日期: 2021-02-17

根据猫眼专业版预估,21年春节档总票房将达78.25亿元,创中国影史记录,与19年春节档相比增加32.5%。21年初一至初五观影人次较19年同期增长约21.9%,平均票价较19年增长约10.1%。我们认为我国电影市场在需求端已基本恢复正常,口碑为王的趋势在21年春节档持续验证,内容质量是票房走势的核心影响因子。后续我国电影行业表现将主要取决于优质电影内容的供给。标的上,关注热门电影出品方和院线龙头公司。

风险提示:疫情反复的风险,观众观影需求不及预期。

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