周五，美国制造业和服务业PMI、新屋销售等最新强劲的经济数据推动市场走高。所有数据都超出了预期，其中新屋销售更是创多年新高。周五，道琼斯工业平均指数、标普500指数、纳斯达克综合指数和罗素2000小盘股全部上涨，结束了一周动荡的交易。主要股指目前仅略低于纪录高位。随着市场情绪在对经济加速复苏的乐观与对全球某些地区确诊病例激增的悲观之间来回切换，上周股票交投震荡，标普500指数整周累计下跌0.1%，纳指累跌0.3%，道指下跌0.5%。不过，周五美股稳步走高，这主要是受到强劲经济数据和即将公布财报的科技巨头微软 (NASDAQ:MSFT)、苹果 (NASDAQ:AAPL)、亚马逊 (NASDAQ:AMZN)的提振。
“再通胀交易”表现仍然低迷
美国的新屋销售不仅超出了预期，而且达到了2006年以来的最高水平。尽管这无疑证明了经济正在复苏，但投资者要注意的是，上一次这个指标达到这个高水平的时候，它成为了美国房地产泡沫破灭的序幕。当时，市场人士将危机归咎于美联储将利率从6.5%降至1.0%的宽松政策，但前美联储主席格林斯潘则将矛头指向了其他地方。标普500和纳指在盘中均创下历史新高，但未能保持所有涨幅，因此在上个交易周结束时，未能创下收盘纪录新高。我们认为，上周市场的波动明显是对美股大涨后部分获利了结行为的过度反应。四大股指中，有三个遵循整理形态交易。纳斯达克100指数轻松跑赢了其他股指，自3月25日低点以来上涨了11.25%。尤其是，纳斯达克100指数跑赢了代表再通胀交易的基准股指——罗素2000小盘股，后者同期仅上涨了8.6%。考虑到市场上都在讨论向价值股的周期性风格切换，这一表现令人惊讶。目前，大型科技股仍处于领先地位。
罗素2000小盘股日线图，来源：英为财情Investing.com
上周五，金融股 (NYSE:XLF)表现出色，上涨了1.9%。这是最直接受益于利率走高的行业，因此可以说是衡量“再通胀交易”的一个指标。但是，表现第二好的行业是科技股 (NYSE:XLK)（+1.5%），完全不符合这个交易主题。除了防御性板块必需消费品 (NYSE:XLP)（-0.25%）和公用事业 (NYSE:XLU)（-0.1%）以外，其余9个行业都收涨（涨幅至少为0.5%）。另外，在过去一周内，究竟是周期性股还是成长股主导市场走势，还要打上一个问号。因为房地产 (NYSE:XLRE)（+2%）和医疗保健 (NYSE:XLV)（+1.8%）这两个板块明显处于领先地位，而它们不属于其中任何一个类别。其他信息也是模棱两可：本周还有两个上涨的板块是工业 (NYSE:XLI)（+0.4%）和材料 (NYSE:XLB)（+0.3%），它们都将从经济重启中受益；而科技（-0.4%）和通讯服务 (NYSE:XLC)（-0.5%）则下跌，尽管科技股周五上涨。自3月25日触底以来的行业中，本月迄今科技股（+8.9%）的表现略逊于材料股（+9%），而通讯服务（+1.5%）是表现第二差的板块，仅好于能源股 (NYSE:XLE)（-0.6%），后者是同期唯一下跌的板块。部分发展中国家的疫情再度变得严重，最明显的是印度，其单日确诊病例超过30万，创下了全球的单日新增病例纪录。不仅如此，美股还面临着来自拜登政府的一大利空。拜登拟提议将0.3%的美国最富裕群体（年收入超过100万美元的美国人）的资本利得税提高近一倍。白宫还希望将企业税率从21%提高到28%，以收窄前总统特朗普在2018年税制改革中对企业税的削减幅度。当然，所有这一切对于投资者来说也是意料之中的事情，因为它们都是拜登在竞选时做出的承诺。目前尚不清楚这是否只是拜登的谈判策略，因此，其对市场的影响如何也尚待观察。根据FactSet的数据，从历史上看，在1969年、1976年和1986年资本利得税上调之后，股票一直在上涨——每次上调后两年内平均录得28%的涨幅。眼下，最能影响资产价格涨跌的似乎还是美联储。需要说明的是，我们预计市场不会崩跌，但预计市场的股票和板块偏好将发生剧烈的变化，具体取决于交易员和投资者如何看待美国本土及全球经济状况、以及全球和地区的疫情控制情况。此外，通货膨胀一直在引导股票和美元走高。交易员在思考通胀等经济数据要多强劲才能令市场满意之外，也要考虑到，经历了过去一年的经济停滞之后，数据很容易就会大超预期；同样重要的是，一旦经济完全重新开放，所有指标都可能会回落。目前，劳动力市场的改善将令家庭消费支出增加，美联储重申维持宽松的承诺，欧洲疫苗接种速度正在改善，大多数标普500指数成分股公司的利润保持强劲增长。按照技术图表上的整理形态，投资者料将继续追逐风险。
收益率或回落至1.4%，美元跌破所有主要移动均线
收益率的下降——包括美国10年期国债收益率——表明，在美联储一再坚称通胀率上升仅意味着市场对复苏充满信心之后，投资者现在也认为，通胀的上升幅度将不足以推动美联储提高利率。
美国十年期国债收益率日线图，来源：英为财情Investing.com
收益率在确认了顶部之后，完成了一个看跌三角旗形，下行通道目标指向1.4%。
美元指数日线图，来源：英为财情Investing.com
这一走势推动美元跌至所有主要移动平均线的下方，上周五刚刚跌破了100日均线，至近8周低点。请注意，50日均线就处于200日均线之下，两者距离创去年7月份美元跌破50日均线以来最近，这表明价格接下来可能会出现爆炸性走势，美元正接近自3月份触顶以来大型下降楔形的预期支撑位。随着收益率的上升提高了美债作为避风港的吸引力，黄金连续第二天下跌。
黄金期货日线图，来源：英为财情Investing.com
黄金 已经完成了一个小型双底形态，属于向3月触顶以来下跌通道顶部的回归性走势，这与美元走势恰恰相反。在比特币 (BitfinexUSD)近期的波动走势之后，它在各大社交媒体平台上得到了热烈的讨论，比特币狂热支持者和传统观点持有者对后市走势争持不下。
比特币/美元日线图，来源：英为财情Investing.com
显然，散户交易员，尤其是那些年轻且经验较少的交易员，从未真正经历过大型熊市，对任何资产皆有起伏未能有深刻的理解。而且，当一种资产波动性极高时——就像比特币，可以预期其资金流动也会非常强势。在周五的锤头线后，比特币连续三日在其100 日均线上方获得支撑。但是，这根看涨的蜡烛线是在比特币价格已经跌破12月低点以来的上升趋势线之后才形成，这可能意味着价格还会进一步下跌。尽管如此，长期来看比特币仍然处于上升通道中，Fundstrat首席数字资产策略师大卫·格里尔 （David Grider）认为，当前的回调可能是涨至10万美元的前奏。我们认为，从风险回报的角度来看，比特币回调至4.5万美元会是一个有吸引力的买入点。全球最大的石油和天然气设备服务公司斯伦贝谢公司 (NYSE:SLB)预测原油市场将逐步恢复。美元的疲软在周五提振了油价。
WTI原油期货日线图，来源：英为财情Investing.com
从技术角度来看，WTI原油在形成两种相互矛盾的形态。尽管它已经突破了看跌的三角旗形，但在近期被跌破的上升趋势线处遇到强劲的阻力之后，油价在上周下跌。如果价格不能保持在其新的狭窄上升通道的上方——油价现在很可能会跌破这个区间，价格可能会重新测试57美元的水平。在其他指标中也可以看到类似的矛盾情形，两个不同的动量指标释放了不同的信号。尽管ROC突破了潜在顶部的颈线，但RSI仍位于阻力位之下。MACD触底后，现在正在减弱。
一周前瞻
16:00 德国 – Ifo商业景气指数：预计从96.6上升至97.8。20:30 美国 – 扣除运输耐用品订单月率：预计将从-0.9%升至1.6%。11:00 日本 – 日本央行利率决议：预计维持在-0.10%不变。11:00 日本 – 日本央行货币政策声明、季度经济展望报告22:00 美国 – 谘商会消费者信心指数：预计从109.7升至112.1。09:30 澳大利亚 – CPI季率：预计将保持在0.9%的水平。20:30 加拿大 – 核心零售销售：预计将从-1.2%升至3.7%。22:30 美国 – 当周EIA原油库存变动：前值为增加59.4万桶。02:00 美国 – 美联储利率决议：预计将维持在0.25%的水平。15:55 德国 – 季调后失业人数变动：预计从-8000变为-1万，这是一个积极的变化。20:30 美国 – 实际GDP年化季率：预计将从4.3%升至6.5%。20:30 美国 – 初请失业金人数：预计将从54.7万上升至56万。22:00 美国 – 季调后成屋签约销售指数：预计将从-10.6%上升至6.0%。09:00 中国 – 官方制造业PMI：预计将从51.9降至51.7。14:00 德国 – GDP季率：预计从0.3%下降至-1.5%。17:00 欧元区 – CPI年率：预计从1.3%攀升至1.6%。20:30 加拿大 – GDP季率：预计将从0.7%降至0.5%。
