安井和三全之间必有一战！谁才是速冻食品“一哥”？

速冻食品工业从上世纪70年代开始发展，如今速冻食品也已成为中国城市消费者日常饮食中不可或缺的一部分，并且正在逐渐成为家庭主流食品之一。

随着冷冻行业生产和加工技术不断发展，如今的产品更是种类丰富，能够满足各种消费需求。

蓬勃发展的同时，也让速冻食品这个行业中大规模的企业，备受各界关注。比如开发出中国第一颗速冻汤圆、第一只速冻粽子的行业巨头三全食品；速冻火锅料调理制品的“老大”安井食品等等...

今年上半年，突如其来的疫情让大多数消费品行业都措手不及，速冻食品行业却在短暂反应之后，业绩迅速攀升。尤其是几家头部上市企业，股价更是一路飙升，暴涨数倍，这一现象让近几年本就不断快速发展的速冻食品行业彻底火了。

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二者必有一战？

随着行业发展，头部品牌的产品品类重叠也越来越多，尤其是安井和三全这两个巨头更是被频繁提及。以至于行业中出现这样一种论调：“安井和三全之间必有一战！”

为何有这样的论调呢？要知道这两大速冻食品巨头，虽说是同行业，三全是速冻面米制品中的佼佼者，而安井速冻火锅料调理制品的老大，核心主打品类冲突并不严重啊。

实际上，虽然在细分品类的发展路径上有所不同，但随着企业规模的发展，速冻面米制品与速冻火锅丸类的界限变得日益模糊，行业融合趋势愈加突出。

在此趋势之下，双方的产品品类早已出现了重叠。安井早就开始发力面米制品，喊出了“速冻火锅料制品和发面类制品的双龙头”。而三全也不甘示弱，近期在安井占据霸主地位的火锅、烧烤品类中推出了自己的新业务“三全涮烤汇”来正面出击。

所以，“安井和三全之间必有一战！”是已经处于正在进行时。既然安井和三全之间已经正面交锋，那么谁又会赢下这场竞技？

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业绩取胜or市值为“王”？

我们先从数据来看。

2020年已过大半，各大上市企业半年报也陆续出炉。8月19日晚间，安井食品和三全食品相继公布了半年业绩：

三全食品2020年上半年公司实现营业收入37.3亿元，同比增长22.60%；实现归属于上市公司股东的净利润4.52亿元，同比增长409.61%。

安井食品2020年上半年营业收入约为28.53亿元，同比增长22.14%；归属于上市公司股东的净利润约为2.60亿元，同比增长57.36%。

截止目前，三全的市值为284亿元，而安井的市值则达到了414亿元。

从半年报来看，双方营收增速基本持平，但三全在营收额方面明显要略胜一筹，而且盈利能力也更加出众，增速明显上升。

从业绩看，目前的速冻食品“一哥”是三全无疑了，但市值上，安井又明显超越了三全一大截，这是为何？

虽然目前的数据是这样，但实际上2020年上半年的业绩和市值，都与突如其来的疫情息息相关。因此小编认为，今年上半年速冻食品行业的业绩数据等并不具备代表性。

为什么？我们来看看这半年各家股价的变化情况就知道了。安井的股价从二月低点51.47元暴涨至今天的175.26元；三全也从2月份最低13.5元涨到了今天的35.5元。

除了这两家以外，包括海欣食品、惠发食品等在内的速冻食品上市企业的股价都飙升到了2月份股价的3倍左右。

可以看出，这一波行情受疫情影响极大。而疫情作为特殊事件，对行业的影响再大，也迟早会过去。所以看上半年的业绩和股价市值未免有失偏颇，但也可以看出目前资本市场似乎更看好安井。

既然上半年业绩不好作为依据判断二者的强弱，那么我们把时间倒回。两家2019年之前的业绩是否能印证一些猜想呢？

近五年营收对比，上方为三全食品、下方为安井食品

近五年净利润对比

从过去五年的业绩来看，三全食品的营业收入高于安井食品，但从绝对值来看，两者差距越来越小，2015年该差距为16.8亿元，2019年为7.2亿元；而从净利润来看，三全食品则低于安井食品。

可以看出，在盈利能力上，过去五年里三全都不及安井。但对比毛利率发现，三全食品的毛利率更高，因此净利率的差异主要是期间费用的影响。

总的来说就是，三全目前占据着规模优势，但安井并未落后太多，并且在增速上更快；盈利能力也要盖过三全一头；资本市场也有所偏向安井；因此看起来安井的发展势头更像是行业“一哥”。

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三全加深餐饮、电商布局

安井发展受限产能？

为何三全营收较高，但净利润率却不如安井？三全在渠道调整加深布局餐饮和电商业务之后能否继续保持规模优势？安井的高速增长背后又受哪些制约......

下面我们就从经营的角度来看两者在未来发展中的机遇和所面临的问题。

2C不如2B？

首先是利润率的问题。三全在营收规模上占据优势，毛利率也比安井高。按照一般的市场规律，龙头往往在盈利能力上也应属拔尖才对，为何三全的净利润却一直不如安井呢？

小编推测，主要原因出在销售模式上。

据了解，三全食品的销售渠道主要集中于商超（约70%），也就是主要面对C端，2C渠道需要更高的市场投放费用，包括新品进场费、促销广告费等。过高的费用消耗了三全的高毛利，导致盈利水平不及安井。

反观安井，其销售渠道以餐饮流通为主，商超电商为辅。其中销售模式以经销商为主，占到86%。2019年公司经销商数量同比增长10.4%，达到682家。相对于2C模式，主要靠经销商的安井所花费的广告、进场费等就远远低于三全。

针对这一情况，三全也作出了调整，近几年不断加深餐饮渠道和电商渠道（包括到家电商、社区团购等）的布局。

相较往年，销售占比上餐饮和电商等渠道的确正在扩大，所创造的收益增速也颇高。以餐饮为例，2019年三全在餐饮市场收入7.84亿元，同比增长40.45%；实现净利润5326.15万元，同比增长43.86%。

而安井也在做着改变，在2019年报中表示，渠道策略从“餐饮流通为主、商超电商为辅”调整为“BC兼顾、双轮驱动”，加大超市、社区电商、电商的渠道开发，进一步提高C端渠道的战略地位。

可以看出，两者不仅仅在产品品类上不断碰撞，甚至在渠道上也作出了各自的动作，目的无非就是在行业集中度逐渐提升的过程中抢占市场先机。至于2C和2B渠道的优劣，其实并非绝对，三全靠着多年2C获得了家喻户晓的品牌知名度，这一点是主攻2B渠道的安井所不具备的。

安井的产能限制了发展？

企业在高速发展的过程中，需要产能的支撑。就两家的总产能来看，2019年，三全的总产量为62.65万吨，库存为19.7万吨;安井的总产量为51.34万吨，产能利用率却已经高达116%。

照这个势头，安井想要继续保持高速的增长，必然要先解决产能的问题来摆脱限制。反观三全却并不用为产能操心，在全国各地均有生产基地布局，产能和营销网络分布较为均衡，这一点上似乎三全是占据了一定优势的。

另外在冷链方面，安井全部委托第三方，三全支线物流有70%为自有车辆，这也让三全在这方面掌握着更好的话语权。

针对产能受限，实际安井也早已有所准备，毕竟从2015年安井的产能利用率就已经高于100%了。所以也花了大量资源建立新的生产基地，目前在建产能丰富，全国7大生产基地建设工厂，届时不仅是解决产能对企业发展的限制，也将为安井进一步降低物流成本。

而在双方从产品品类、渠道等各方面相互渗透、发展的过程中，双方都意识到品牌建设的重要性。安井也逐渐开始加大品牌宣传的力度，开始在各个渠道中宣传推广。三全则延续品牌建设思路，继续加大各平台、线下广告等的投入，不断提升品牌知名度。

在两家的年报中，我们均能看出双方互相取长补短、向对方领域渗透的决心。所以未来双方之间的竞争会更加白热化，两个巨头企业也都有各自的优势、底气。

未来速冻食品究竟谁才是“一哥”，现在断定还为时尚早。

三全的优势在于其品牌建设的领先，多年的2C模式和自身的品牌积累，使其掌握着消费者需求变化与核心供应链资源，产能方面也占据一定领先。近几年发力全渠道，在产品的多元化创新方面做了不少努力。

例如推出了私厨“超级海鲜”水饺、炫彩甜品汤圆、儿童虾仁水饺等多个新产品;针对餐饮市场、鲜食领域，亦增加了若干产品品类。

安井则拥有着强大的经销商渠道，并且掌握着餐饮市场的绝对优势，也看到行业的高端化趋势，适时推出了“锁鲜装”、“三大丸”等中高端产品，利用公司销售渠道巨大优势迅速抢占行业制高点，推动企业可持续发展。

后疫情时代，在需求端与供给端的有力支撑下，我国速冻食品行业具有较大的潜力与发展空间。对于速冻食品企业来说，丰富自身产品线以拓宽消费场景、提升研发创新水平以满足用户新需求、整合产业链以谋求利益最大化将成为未来的重点。

真正要赢得消费者，三全和安井都必须继续拓展线上线下渠道，建立差异化的竞争优势，树立品牌形象，提升产品溢价能力。

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