谁会是下一个隆基？

爱旭股份是光伏电池片生产企业，今年前三季度业绩大幅修复。刚刚过去的三季报业绩交流会上，董事长陈刚总更是亲自出马，全程回答投资者们的每一个问题，非常敬业。

在光伏行业，任何一次小的技术进步都会引起影响深远的产业变革。金刚线带来的涟漪还未平复，PERC电池技术又扇动了它的蝴蝶翅膀。虽然PERC产业化应用已经有一段时间，但是PERC技术给光伏产业带来的深远变革在今年会有更深远、更切身的影响，原因无他，只因PERC产能越来越多，PERC设备国产化获得突破，PERC走向了平价化，飞入寻常百姓家。

我们内部经常讨论行业赛道的问题。如果一个行业，消费者品牌认知是稳定的，技术是稳定的，生产工艺是稳定的，那么就很难会杀出新的竞争对手。比如白酒就是一个这样的典型。我经常在《纪要》里讲的一句话，我们老祖宗已经为我们做了2000年的白酒研发，到现在已经很难有技术上的突破。

但光伏产业则是另一番景象。新技术、新设备层出不穷，结果就是不断能有新的进入者逆袭曾经的巨头，从最初海外的Sunpower、到国内的无锡尚德、再到英利、天合、晶科；再到现在的隆基股份，行业龙头频繁更迭的背后其实是技术新赛道的不断涌现。

陈董事长认为爱旭是一家追求技术研发和新技术量产的公司，未来会依靠更先进的技术和更低的成本扩充规模。目前166mm无疑是盈利能力最强的尺寸，但到了明年210mm技术成熟及成本下降后，其盈利能力也会越来越强，而爱旭在产能结构方面一直是处于比较优势的状态，所以对于公司四季度以及明年的盈利状况，我们也会偏乐观一些。我曾在6月19日的《纪要》里提过，如果做的好的话，爱旭股份可能会是第二个隆基股份，现在这个观点还是没有变化。

业绩情况：公司前三季度实现营业收入62.6亿元，同比增长496，实现归属母公司净利润3.7亿元，同比下降25%；单三季度实现营业收入25.6亿元，同比增长91%，实现归属母公司净利润2.4亿元，同比上升265%。公司预计四季度业绩会比三季度有更进一步增长。

财务指标：资产负债率从二季度69%下降至55%，资产结构进一步完善；现金收入比掉到了60%左右，主要是因为收款主要是银行存兑汇票，公司可以随时贴现的票据有7个多亿，但是由于现金流充足所以就没贴现；成本方面，四季度会比三季度更低，到明年随着规模不断扩大还会继续降低，大概到明年二季度或者三季度，成本才会逐渐稳定下来。

订单情况：大尺寸出货占比快速提升，且仍然处于供不应求状态，公司三季度158-163mm电池出货占比约30%、166mm占比约55%、182-210mm占比约15%，目前在手订单比交货量多20%-30%以上，明年整体订单也已经超过了供应量。

产能情况：1）截至三季度末，义乌二期已满产运行，义乌三期产线设备陆续到货安装，天津二期部分设备已安装调试；义乌四期、五期加快推进厂房建设，主体建设进度完成50%以上，明年一季度可以投产；2）预计明年一季度末总产能可以达到36GW左右（主要是考虑到需要爬坡后才能满产），其中158-163mm2GW、166mm10GW、182-210mm24GW，实际销售量28-31GW左右；3）再往后的话，166mm及以下产能不会再扩产，产能增加都会在182mm和210mm这些大尺寸上。

价格情况：从售价来看，目前电池价格从高点小幅回落后持稳，大尺寸电池价格出现明显分化，单晶PERC166mm电池由于供不应求，价格高出158电池7-8分/W，所以预计未来210mm和182mm售价也会高于166mm不少；从成本端来看，210mm技术成熟后，成本也会降低很多，毕竟它不是全新技术，但各厂商不会直接说出来成本很低，不然会被要求降低售价。总体来看，公司预计明年盈利能力会比今年高出不少。

政策影响：最大的行业政策就是欧洲和中国的气候目标，比如温室气体排放量减排目标从40%提升到60%，基于这个政策，能够长期比较乐观地看待光伏行业，并且国家会不断加大对光伏行业的推进，预计明年整体能做到160-180GW。

1、国家统计局10月27日发布的工业企业利润数据显示，1-9月份，全国规模以上工业企业实现利润总额43,665.0亿元，同比下降2.4%，降幅较1-8月份收窄2.0个百分点。1-9月份，规模以上工业企业实现营业收入74.23万亿元，同比下降1.5%，降幅较1-8月份收窄1.2个百分点。

点评：由于不同行业受疫情冲击影响不同，库存周期受到干扰，“被动去库存”后移和“主动补库存”前移叠加，实际上已基本实现了库存的当期动态平衡，预计在未来1-2个季度内，随着需求不断改善，较高的库存将被不断消化。应收账款同比增加，但回收期略降，说明某些企业仍面临经营周转困难。

2、上交所官网显示蚂蚁集团IPO初步询价完成，经过近1万个机构账户询价，最终A股发行价确定为每股68.8元和H股80港元，总市值2.1万亿元，较此前多家投行预测约2.5万亿-3万亿元估值，折让幅度约20%-30%。

点评：2020年1-9月蚂蚁集团实现营业收入1,182亿元，同比增43%；毛利润695亿元，同比增长74%。公司整体毛利率从2019年同期的48%增长至2020年1-9月的59%，增长强劲。2020年上半年净利润219亿元，半年利润超过去年全年。蚂蚁集团打新竞争异常激烈，被动型资金短期潜在流入可达31.4亿元。根据规则，公司上市后可能会临时调入沪深300指数，届时蚂蚁集团在沪深300和科创50成分权重分别为0.67%与10%。

3、农业农村部：正在组织编制“十四五”农业农村发展规划，重点围绕高标准农田、现代种业、仓储保鲜冷链物流设施、数字农业农村、动植物疫病防控、重大科学基础设施等方面，加大投入力度，强化现代农业设施装备支撑。

上证指数缩量收涨0.1%，创业板指涨1.3%，中小板指涨0.93。军工股领涨，医药、半导体、锂电池、建材板块复苏。今天北向资金恢复了交易，全天净卖出46亿元，为连续8日净卖出；其中沪股通净卖出32亿元，深股通净卖出14亿元。

近7日的个股资金流向（北向）：