财报前日深跌恐怕不是好迹象高通起诉苹果反伤自己最深 / 开普饭

摘要：高通将于周三美股盘后发布2017财年第四季度财报。但发布前一天盘中深跌8%，接近9月8日不足50美元关口的2016年2月以来新低，过去12个月累跌了26%。与此同时，竞争对手英特尔收创2000年互联网泡沫以来最高，可能弃用高通基带芯片的苹果也创收盘新高。

全球最大的半导体芯片制造商之一高通，即将于周三美股盘后（11月1日）发布2017财年第四季度财报。

但在发布前一天，股价盘中最深跌8%，至50.25美元的9月11日以来最低。周二收跌6.68%，报51.01美元，接近9月8日不足50美元关口的2016年2月以来新低，过去12个月累跌了26%。

多家美国媒体报道称，苹果正考虑在2018年发布的iPhone手机和iPad平板电脑中完全弃用高通基带芯片，转而使用英特尔或台湾联发科的芯片。

据Strategy Analytics，全球基带芯片的市场份额为50亿美元，其中高通占有50%的绝对领先地位，联发科和英特尔分别拥有25%和6%的市场份额。如果苹果真的弃用高通，将抬升后两家公司的行业竞争地位。

英特尔周二收涨2.5%，报45.49美元，创2000年互联网泡沫以来最高。过去12个月累涨32%，跑赢了同期标普大盘的涨幅22%。

BMO Capital Markets曾预计，英特尔股价明年或再涨30%，得益于成本削减和行业收购更有节制。最早提出FANG概念的CNBC名嘴Jim Cramer也表示，在科技巨头们交出了靓丽的三季度成绩单、股价大涨后，亚马逊、谷歌、微软和英特尔依然值得买入。

专利授权面临全球质疑四财季盈利指引下调

高通的专利授权业务在全球陷入困境，除了面临苹果向加州南区联邦法院和北京知识产权法院的起诉和至少11亿美元的索赔之外，还被韩国和中国台湾地区以行业垄断为由处以巨额罚款，并正接受欧盟和美国监管机构的同类调查。

虽然高通主营业务是研发和销售半导体芯片，但利润大部分来自专利授权。2016财年的专利授权业务毛利率高达61%，专利收入也从2007年的28亿美元，翻了三倍涨至2016年的77亿美元，正是搭乘了iPhone引领的智能手机浪潮。

每年手机发货量已达2亿部的苹果是高通不可多得的大客户。据Macquarie Capital预计，去年苹果对高通产生的基带芯片收入32亿美元，占后者总芯片销售的20%；去年苹果向高通支付了28亿美元的专利授权费，占后者税前每股盈利的30%。

今年以来，高通扣押了对苹果的专利费贴现，苹果也拒绝为代工厂报销上缴高通的专利费。高通下调了三季度（即第四财季）盈利指引，预计专利授权营收深跌47%，将拖累总体营收下滑13%。

自1月初打响拉锯战以来，高通成为费城半导体指数表现最差的个股。该指数同期累涨40%，周二收创1275.61点的史上新高。苹果也同期累涨45%，周二创169.04美元的收盘纪录。

据《华尔街日报》援引苹果信源称，高通暂停了在新一代iPhone和iPad原型机上测试基带芯片的核心软件接入权。但高通发言人对路透社表示，应用于下一代iPhone的基带芯片已全部测试完毕，也发布给了苹果，未来将继续支持苹果的最新设备。

高通的逻辑是，明年美国电信运营商将主打5G网络，有助于更好实现苹果看重的增强现实（AR）和无人驾驶。高通参与了行业标准的制定，到头来苹果还是要为5G基带芯片支付专利费。

高通也在尝试远离单一的盈利模式，正在等候380亿美元收购荷兰恩智浦半导体公司（NXP）获批，以便进军移动支付的芯片市场，将是全球半导体市场最大的并购交易。高通也开始宣传相机、AR设备、视频压缩、立体声设备等，与蜂窝基带芯片和移动无线通讯无关的产品，力图实现转型。

研投报告Blue Chip Growth的编辑Louis Navellier就认为，高通股价已经计入了最坏的状况，也代表目前市场忽略了其向上动能。如果财报展现好消息，股价还会上涨，现在适合趁低买入。而且高通支付4.2%的较高股息，是长期持有的对象。

华尔街见闻出品