强生2020年财报：Darzalex如日中天，Stelara尚能饭否？

1月26日，强生公布2020年业绩，全年实现总收入825.84亿美元，同比增长0.6%；其中制药业务收入455.72亿美元（+8%），医疗器械业务收入229.59亿美元（-11.6%），消费者保健业务收入140.53亿美元（+1.1%）。

不难发现，正是制药业务的强劲增长抵消了医疗器械业务的大幅下滑，才拉动强生公司整体业绩实现微弱正增长。强生制药业务表现亮眼主要在于Stelara（乌司奴单抗）、Darzalex（达雷妥尤单抗）、Imbruvica（依布替尼）、Tremfya（guselkumab）、Erleada（阿帕他胺）等几款产品的推动。

2020年强生主要产品销售额（亿美元）

在自身免疫疾病领域，尽管Remicade（英夫利昔单抗）因为美国市场生物类似药的冲击节节败退，销售额从峰值的70亿美元已经下滑到37亿美元，但是强生不仅有新产品Tremfya（戈利木单抗）快速成长为重磅炸弹，Stelara（乌司奴单抗）这个老品种的市场表现也异常强悍，2020年销售额创下新高，达到77.07亿美元，2010-2020年的复合年均增长率达到了34.7%。

如果对比与Stelara存在直接竞争关系的Cosentyx （司库奇尤单抗）来看，Stelara的表现似乎也非常令人惊讶。Cosentyx 于2014年12月首次获批，在2015-2020这6年时间内将销售额做到了39.95亿美元，已经相当优秀；Stelara则在同一时期将销售额从20.72亿美元做到了77亿美元，不仅没有因为受到Cosentyx的冲击而业绩下滑，反而将市场规模迅速扩大，成为自免领域的一股强大势力，甚至Stelara在2020年的销售额增幅还高于Cosentyx（21.1% vs 13.0%）。Stelara虽然专利保护期限临近，但是在全球范围内尚无生物类似药申报上市，短期内尚不会面临生物类似药的冲击。2021年全球销售额预计还将创下新高，当下的疑问只是Stelara究竟能达到什么高度？能否突破100亿美元？

在肿瘤领域，BTK抑制剂Imbruvica（依布替尼）的市场优势地位仍未被撼动，2020年销售业绩继续维持20%快速增长，临床开发方面尚未见到后来的me better产品放出优效数据。

作为多发性骨髓瘤的领军企业，强生CD38单抗药物Darzalex（达雷妥尤单抗）的表现可谓如日中天，在上市5年后实现了41.9亿美元的销售业绩，同比增长39.8%。多发性骨髓无法治愈，患者表现为反复的复发与缓解，往往要经历多线治疗，Darzalex的适应症覆盖从1~4线用药，已经成为临床基石疗法。2020年5月，Darzalex的皮下注射剂型获批，给药时间从数小时缩短至3-5分钟，继续提高患者对Darzalex的依从性。赛诺菲的CD38单抗isatuximab于2020年获批，对Darzalex的影响尚不明显。

强生在2020年有几个比较重磅的动作，一是在2020年8月以65亿美元收购了开发免疫介导疾病相关新型疗法的Momenta公司，将处于III期的 FcRn 单抗药物 nipocalimab收入囊中。二是快速推进C-MET/EGFR项目的开发，在2020年12月以I期临床数据向FDA提交了amivantamab治疗EGFR外显子20插入突变晚期NSCLC的上市申请。

总体而言，强生的制药业务板块整体表现稳健，已上市产品的梯队层次良好，并且持续巩固自己在肿瘤、自身免疫疾病领域的布局优势，为公司业绩的稳定增长增添了保障。对于2021年的业绩展望，强生提供了9.5%~11%的乐观预期，2021年公司总收入有望达到905~917亿美元。