值得反思的两个问题

不知不觉，又到年底了，很多朋友都在写投资总结。

今天聊两个，我复盘每笔交易时，常问自己的两个问题。

第一个问题是，这笔投资赚钱，到底是靠的自己的投资能力，还是运气？

这个问题看起来很玄妙，但很重要。

错把运气当成实力，是投资中最危险的事情。

那么，怎样做判断呢？

我的办法是，在交易之前，就写好自己的投资逻辑，未来兑现盈利时，会进行对照，看最终盈利的逻辑，是否与自己之前预想的逻辑相匹配。

如果大致匹配，那么，在一定程度上，可以确认，本笔收益，是靠自己实力赚到的，否则，则会归为运气。

做交易之前，至少提前一个晚上写好投资逻辑和交易计划，这个习惯，我和大家分享过多次。详见：分享一个投资小习惯

举两个最近的例子。

一是，我在10月底，买入阿里巴巴的看跌期权，当时主要的逻辑就是，综合阿里的基本面、历史案例、阿里今年的股价表现，推测蚂蚁上市之日，大概率就是阿里短期股价的高点，而且，当时阿里股价波动率比较低，对于期权买方很划算。

后来的事情，大家也就都知道了，这笔交易，不到一周的时间，赚了一倍多。

事后来复盘的话，对我个人而言，这笔收益就是纯粹来自于运气，因为，该收益兑现的逻辑，和我之前预想的逻辑，基本没有关系。

第二个案例是，今年我做的东贝B股套利。

我之前和大家详细复盘过，整体来说，这笔交易，从流程到时间，都符合我之前的预期。

我最终选择不等到A股上市，直接在B股就兑现盈利，是因为我认为，东贝新股在A股上市首日的涨幅，能否超过30%，存在极高的不确定性。

上周五，东贝集团在A股上市，开盘涨幅只有16.58%，收盘涨幅37.15%，这基本也和我的判断相吻合。

对我个人而言，在东贝B股上我能赚到钱，靠的是能力。

值得反思的第二个问题是，自己赚的钱，到底是价值增长的钱，还是市场情绪的钱？

我的亲身体会是，长期而言，市场是极其公平的，如果自己赚钱靠的是市场情绪，而且不自知，那么，这部分收益，终究还是会还回去。

解答这个问题的办法，也比较简单，就是比较自己的持仓收益，和自己持仓期间，所持股票的业绩增长，多出来的部分，就是市场先生馈赠的收益。

不过，这个办法，只对持仓一年以上的投资者，有参考意义，因为，大多数公司一年之内，都不会有太大的改变，如果持股时间低于一年，主要还是赚市场情绪的钱。

这里举两个比较有争议的案例：苹果和贵州茅台。

之所以有争议，是因为，投资这两家公司的投资者，很多都自以为是在赚公司业绩增长的钱。

事实上，苹果2019财年净利润同比下滑7.18%，2020财年净利润同比增长也只有3.90%；贵州茅台2019年净利润同比增长16.36%，2018年净利润同比增长30.71% 。

从业绩归因的角度来说，苹果和贵州茅台近两年股价的涨幅，主要还是来自估值的提高，当然，这背后是市场情绪的提高。

特别说明一下，我并不是说，赚市场的钱，就比赚价值增长的钱不好，我想表达的是，我们要搞清楚，自己到底是赚的是什么钱，既不要稀里糊涂地赚钱，也不要稀里糊涂地亏钱。

好了，今晚就简单聊到这儿，明天见。