值得反思的两个问题

不知不觉,又到年底了,很多朋友都在写投资总结。

今天聊两个,我复盘每笔交易时,常问自己的两个问题。

第一个问题是,这笔投资赚钱,到底是靠的自己的投资能力,还是运气?

这个问题看起来很玄妙,但很重要。

错把运气当成实力,是投资中最危险的事情。

那么,怎样做判断呢?

我的办法是,在交易之前,就写好自己的投资逻辑,未来兑现盈利时,会进行对照,看最终盈利的逻辑,是否与自己之前预想的逻辑相匹配。

如果大致匹配,那么,在一定程度上,可以确认,本笔收益,是靠自己实力赚到的,否则,则会归为运气。

做交易之前,至少提前一个晚上写好投资逻辑和交易计划,这个习惯,我和大家分享过多次。详见:分享一个投资小习惯

举两个最近的例子。

一是,我在10月底,买入阿里巴巴的看跌期权,当时主要的逻辑就是,综合阿里的基本面、历史案例、阿里今年的股价表现,推测蚂蚁上市之日,大概率就是阿里短期股价的高点,而且,当时阿里股价波动率比较低,对于期权买方很划算。

后来的事情,大家也就都知道了,这笔交易,不到一周的时间,赚了一倍多。

事后来复盘的话,对我个人而言,这笔收益就是纯粹来自于运气,因为,该收益兑现的逻辑,和我之前预想的逻辑,基本没有关系。

第二个案例是,今年我做的东贝B股套利。

我之前和大家详细复盘过,整体来说,这笔交易,从流程到时间,都符合我之前的预期。

我最终选择不等到A股上市,直接在B股就兑现盈利,是因为我认为,东贝新股在A股上市首日的涨幅,能否超过30%,存在极高的不确定性。

上周五,东贝集团在A股上市,开盘涨幅只有16.58%,收盘涨幅37.15%,这基本也和我的判断相吻合。

对我个人而言,在东贝B股上我能赚到钱,靠的是能力。

值得反思的第二个问题是,自己赚的钱,到底是价值增长的钱,还是市场情绪的钱?

我的亲身体会是,长期而言,市场是极其公平的,如果自己赚钱靠的是市场情绪,而且不自知,那么,这部分收益,终究还是会还回去。

解答这个问题的办法,也比较简单,就是比较自己的持仓收益,和自己持仓期间,所持股票的业绩增长,多出来的部分,就是市场先生馈赠的收益。

不过,这个办法,只对持仓一年以上的投资者,有参考意义,因为,大多数公司一年之内,都不会有太大的改变,如果持股时间低于一年,主要还是赚市场情绪的钱。

这里举两个比较有争议的案例:苹果和贵州茅台。

之所以有争议,是因为,投资这两家公司的投资者,很多都自以为是在赚公司业绩增长的钱。

事实上,苹果2019财年净利润同比下滑7.18%,2020财年净利润同比增长也只有3.90%;贵州茅台2019年净利润同比增长16.36%,2018年净利润同比增长30.71% 。

从业绩归因的角度来说,苹果和贵州茅台近两年股价的涨幅,主要还是来自估值的提高,当然,这背后是市场情绪的提高。

特别说明一下,我并不是说,赚市场的钱,就比赚价值增长的钱不好,我想表达的是,我们要搞清楚,自己到底是赚的是什么钱,既不要稀里糊涂地赚钱,也不要稀里糊涂地亏钱。

好了,今晚就简单聊到这儿,明天见。

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