【脱 水个股】控股股东逆势再增持2000万股！工厂产能利用率 已经到100%-中鼎股份(000887)

控股股东逆势再增持2000万股！工厂产能利用率 已经到100%，明年1季度订单爆满，开启全面电 动化，分析师上调30%+目标价——12月15日脱 水个股
中鼎股份：控股股东逆势再增持2000万股!工厂产能利用率已经到100%，明年
1季度订单爆满，开启全面电动化，分析师上调30%+目标价
近期中鼎股份股价有所回调，市场主要担忧在于其可能存在商誉减值风险。光大证券认为从
公司饱满的产能利用率以及AM K的盈利水平来看， 减值可能性比较小。
同时14日晚间公司公告，控股股东通过大宗交易以每股11.18元增持2020万股，占总股本的
1.65%，此次增持彰显控股股东对公司未来信心。
1、海外工厂产能饱满， AM K已经盈利， 商誉减持风险小
①海外工厂来看，9/10月产能利用率已经恢复到85%-90%以上，近期未受疫情影响，产能利
用率接近100%，且明年1、2月订单饱满。
②过往海外公司年度费用计提集中在四季度，导致公司历年四季度业绩较低。今年公司调整
了海外企业成本核算方式，费用计提实现平滑。考虑到四季度排产饱满，预计今年四季度经
营业绩可能超预期。
③商誉方面， 主要压力点在AM K。近期AM K已经实现盈利， 且获得重要客户订单， 预计发生
商誉减值概率较低。
2、产品持续向电动化、智能化领域突破，拿下重要客户订单
①公司依托于TFH的技术， 成功开发耐高、低温性能及耐防冻液、耐疲劳性能的冷却系统产
品，已成为奥迪、特斯拉、宁德时代和吉利的客户。
②在KA CO技术的基础上， 公司在高性能油封领域获得突破， 成功为大众和BAI C等客户开发
了第三代集成式塑料法兰曲轴后油封。
③轻量化方面，公司锻铝控制臂具有专利技术，获得奔驰定点；镁合金轻量化取得通用美国
新能源纯电动皮卡镁合金总成支架项目。
④智能化方面， 公司依托海外龙头AM K， 推动空气悬架系统在国内落地， AM K业务国产化落
地取得突破，目前已经拿到国内多家造车新势力定点业务。

3、分析师较大幅度上调目标价
2020年虽受疫情影响，但随着海外产能利用率提升及明年良好的订单情况，业绩有望触底回
升。
往后看，公司在热管理、空气悬架、轻量化等高估值赛道的布局开始持续释放业绩，有望受
益汽车行业复苏的需求回升，业绩有望实现迎来深蹲后的起跳。
预计公司2020-2022年归母净利润4.7/7.3/9.1亿元。
道中持续布局和业绩提升，公司估值有望实现重构。参考可比公司估值均值(三
花智控、拓普集团、银轮股份、伯特利、文灿股份、腾龙股份2021年PE平均
29x) ， 我们给予公司2021年30xPE， 上调目标价至17.7元(vs.原目标价
13.3元)。公司拐点和行业拐点共振，维持“买入”评级。