信立泰(SZ002294)

从荣昌的这个药海外授权，再来结合几个pd1的海外授权，简单看看哪些产品授权出去会值钱。

值钱的产品有一个特点，这个特点并不是什么bic或者fic，比如荣昌的adc同靶点全球已经获批了4，5个了，pd1更是如此，国内几个授权出去的产品都不是全球前三，甚至o药都开始下滑了。那么，为什么这些药能大价钱海外权益卖出去，主要的原因在于没有同靶点的产品过专利期。

从荣昌500亿市值，康方400亿市值，这些企业基本就1个药国内上市，海外已经授权看，当自己研发的产品没有同靶点过专利期，这个药国内上市0营收起步就可以有300亿市值，而如果研发的专利药有同靶点过了专利期，同样0营收起步就可能只有100亿或者大几十亿市值。

这种估值产生的原因可能跟整个靶点的新鲜度有关，也跟企业研发风险有关，毕竟没有同靶点产品过专利期，基本证明你在这个靶点同行刚临床不久就跟进了。甚至就是最早临床的一批，承担了更大的风险。

这个逻辑看，951和086国内获批可能会有300亿市值，2个复方和复格的初始市值大概就只有100亿。07因为还早，但是它一旦能授权，确实不应该太便宜，它从产品营收空间，新鲜度，竞品等情况看，肯定远好过adc和pd1，不过还处于早期了。