碳中和下的钢铁行业
2021年将是钢铁行业实现低碳元年，行业正式开启新纪元。
撰文/刘阳
出品/每日财报
自2020年9月在第七十五届联合国大会上首次提出“我国二氧化碳排放力争于 2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和”的目标后，我国领导人先后6次在国际会议上提及该目标，充分体现出我国对实现碳达峰与碳中和目标的重视与决心。
2021年2月，中钢协发布《钢铁担当，开启低碳新征程——推进钢铁行业低碳行动倡议书》。2021年将是钢铁行业实现低碳元年，行业正式开启新纪元。
金属行业最主要碳排放来自钢铁和电解铝，作为工业部门第一大碳排放来源，钢铁行业碳减排是我国实现碳中和目标的重要一步，且产量削减是钢铁行业最为有效的减排手段。
根据CEADs，2017年我国钢铁行业碳排放量分别占全国/工业部门碳排放量的18%/47%，为工业部门最大的碳排放来源。同时，钢铁行业也是工业部门最大的污染物排放来源。据生态环境部数据，2018年全国钢铁行业颗粒物、SO2、氮氧化物排放量分别约 163.6/68.3/92.9万吨，为全部工业行业第一，同时二氧化硫、氮氧化物排放量亦位列前三。
自去年底以来，工信部在重要会议上多次提及钢铁行业压减产量是落实我国碳达峰、碳中和目标的重要举措，将钢铁行业列为2030年实现碳达峰的重点行业。并表示，坚决压缩粗钢产量，确保粗钢产量同比下降，另一方面，高能耗、低效益的中小企业将被淘汰，实力雄厚的大型企业通过低碳创新来提升竞争力。
与此同时，钢铁行业限产令还在不断升级。
3月19日，唐山市率先发布减产通知，要求东华钢铁等七家钢铁企业上半年执行限产50%的减排措施，下半年执行限产30%，另外还有16家钢铁企业全年执行限产30%的减排措施。
山东省生态环境厅发布《全省“十四五”和2021年空气质量改善目标及重点任务》，提出对全省产业结构进行调整，计划“十四五”期间，“退出炼钢产能1876万吨，炼铁产能1397万吨，到2025年，10%以上高炉-转炉长流程企业完成电炉短流程转型”。为改善2021年空气质量，要求在2021年12月底前，淘汰炼钢产能465万吨，炼铁产能507万吨，关停退出地炼产能780万吨，焦化产能180万吨，以降低相关污染物排放。
4月1日的最新消息显示，国家发改委、工业和信息化部将于今年组织开展全国范围的钢铁去产能“回头看”检查以及粗钢产量压减工作，引导钢铁企业摒弃以量取胜的粗放发展方式，促进钢铁行业高质量发展。
2000年以来，受益于城镇化、工业化的不断推进，我国钢铁行业产能持续扩张，年粗钢产量从2000年的1.27亿吨上升至2020年的10.65亿吨，复合增长率达到10.66%。
2016-2018年供给侧改革后，钢铁行业去产能的同时，粗钢产量持续上行，行业产能利用率升至高位，整体处于供大于求的局面。数据显示，2020年螺纹钢平均价格为3713.21元/吨，较2018年下降409元/吨，去年行业平均吨钢毛利为296元，相较2018年下降754元。
随着限产令的升级，2021年钢铁行业将会出现3000万吨左右的供给缺口，钢铁企业的利润空间也有望在今年进扩大，广发期货数据指出，螺纹钢现货和盘面利润环比上升，5月合约盘面利润988元/吨，10月合约盘面利润1158元/吨。
当城市化率低于70%时，粗钢产量增速基本维持在10—15%的水平；而当城市化率接近或高于80%时，粗钢产量增速逐渐趋零或 出现负增长。国家统计局的数据显示，2019年我国城镇化率达到60.6%，而根据刚刚出台的十四五规划，2025年我国城镇化率计划达到65%的水平，城镇化率的提升将继续拉动我国钢材需求。也就是说，从需求端来看，未来钢材依然具备稳定可靠的市场需求。
从供给端来看，自供给侧改革以来，钢铁行业龙头公司通过持续的优化管理、变革激励机制、提升效率等手段实现降低成本，行业龙头已经具备了较强的竞争优势。而在碳中和背景下，行业龙头已经具备了碳排放量的优势，举例来说，若假设碳价分别为50/100/150元/吨，则用于购买配额所牺牲的吨钢净利分别为12.3/24.5/36.8元/吨。根据mysteel，2019年上市钢企中最低吨钢净利为 19.2 元/吨，已不足以承担碳价为100或150元时购买配额的费用。
龙头企业借助自身工艺优势持续降低减碳成本，与其他企业的成本差距将进一步扩大，行业龙头的超额收益将更加明显。此外，在总量减排机制下，绿色制造能力差的钢企将被迫减产停产，产量受到制约。以唐山市发布《3月份大气污染综合治理攻坚月方案》为例，文件要求全市100家重点涉气企业总体减排量不低于45%，重污染预警下重点企业进车量将受限，超排带来的行政处分将直接影响钢企实际产量。
综合来看，随着碳中和政策的不断推进，钢铁行业兼并重组的窗口将再次打开，钢铁行业集中度的上升仍将持续。此外，在行业细分领域中，重点关注硅铁的结构性机会。
硅铁作为铁合金的一种，主要是在炼钢工业中用作脱氧剂和合金剂，作用是帮助获得化学成分合格的钢和保证钢的质量。其下游最大的应用即为钢铁行业，占比超过 70%，其次为金属镁和铸造产业，以及出口需求。
生产一吨粗钢使用4公斤硅铁，按当前现货价格6700元/吨，相当于27元/吨，在钢材成本中占比较小，正因如此，其价格更有弹性，去年全年硅铁产量538万吨，同比下降5.9%。国金证券的测算结果显示，今年全年硅铁的总需求将达到560-570万吨左右水平，同比增长在5%上下。
从行业格局来看，CR10市占率在50%上下，CR5市占率在39%上下，其中，鄂尔多斯、内蒙君正为国内最大的两家企业。