江铃汽车史上最壕分红方案，一文读懂为什么5亿利润分红30亿？

近两天的资本市场可谓风起云涌，先是方大特钢16日晚发布的拟向全体股东每10股派发现金红利11元分红预案引爆市场，拟派发现金红利23.72亿元超过公司去年全年利润，股息率高达14%。而在资本市场上没有最豪只有更壕，江铃汽车抛出的上市以来最高股息分红方案不仅惊呆了一众股民，造成3万股民热血沸腾！并被称为是上市公司抛出的史上最壕分红方案。

根据江铃汽车抛出的2020年分红预案，拟向全体股东每10股派发现金红利34.76元(含税)，简单测算将合计派发现金红利总额30.01亿元，如果根据当日的收盘价进行计算，A股股息率高达13.44%，B股股息率达到惊人的49.24%。网友惊呼：“终于见到股息50%的股票了“。

这事实是并不是最重要的，只要上市公司盈利够高，分红多少都是你的能力和资本的体现，重要的是此次拟派发现金红利约30亿元，而江铃汽车2020年报告期内公司实现营业收入约为330.95亿元，实现归母净利润约为5.51亿元，同比增长272.57%。尽管实现利润增长巨大，但是以实现5亿元的利润分红30亿元才是让我们更值得关注的地方。上市公司分红的钱是哪里来的呢？

首先，媒体的报道和公司的说明实际上将上市公司分红资金引入了歧途，并可能产生非常大的负面影响

以5亿元的利润分红30亿元，这让很多人难以解释，更导致一些股民质疑：是否上市公司拿着我们的投资资金分红了？

根据媒体披露的信息，关于如此壕分红的钱从何来？是这么说的：公司合并资产负债表显示，2020年末拥有货币资金超111亿。

根据董事会决议公告对分红的解释是，本公司目前资产负债率处于行业较低水平，截止2020年12月31日的现金余额为111.22亿元，现金储备较为充裕，且未来一个时期整体营运现金流仍然能够保持强健。因此在保证公司健康持续发展的前提下，公司董事会拟定上述派息预案，以回报包括中小股东在内的全体股东。上述派息预案符合中国证监会关于鼓励上市公司现金分红的指导意见。

是否给人的感觉有两点：一是公司货币资金量大，有111亿元；二是负债率比较低，分红以后可以扩大融资。

但实际上这传导了两大错误信息：公司的货币资金量并不是决定公司分红的资金来源，分红的资金来源主要是利润；二是公司融资的资金不能用于分红，因此上面的说明和报道都给人以分红资金来源的误导。

其次，正常情况下，上市公司的分红资金来源是怎样的呢？平时我们常说的上市公司分红派息是怎样的逻辑？

上市公司现金分红是资本市场的一项基础性制度，从金融理论和监管实践看，分红制度能有效增强资本市场投资功能和吸引力，在成熟市场中现金分红作为投资者回报的重要方式往往占据主导地位。

上市公司给予投资者或者股东的回报一般体现为股息和分红，一般是上市公司从税后利润中根据相关规定提取盈余公积、风险准备及专项储备后向投资者发放的收益。正常情况下股息与红利合起来统称为股利。

上市公司股利的发放通常有4种形式：现金股利、股票股利、财产股利和建业股利。目前在我国沪深上市的上市公司，基本上都是以现金股利和股票股利的发放形式。现金股利是我们平时所说的派现，即以货币形式发放股利给股东；股票股利也就是我们平时所说的送红股，即上市公司以增送本公司股票的方式来代替现金向股东派息，通常是按股东持有股票的比例分发给股东。我们也可以理解为股东收到了现金股利又重新将这笔现金购买了公司股票投资于公司。股利还有一种方式叫转增股本，就是平时我们所说的转赠股，是上市公司将资本公积转化为股本。

理论上，上市公司的股息和红利的来源都是公司的税后利润，因此也可以将税后利润理解为公司股息和红利的最高限额，直接决定着上市公司股息和红利的发放能力和水平。上市公司的盈利愈多，用于分配股息和红利的税后利润就愈多，股息和红利的数额也就愈大。我国对上市公司有明确的规定，要按规定的比例从税后利润中提取资本公积金，因此正常情况下上市公司分配股息和红利的总额要少于公司的税后利润。但有一点除外，当分红派息大于公司的税后利润时，只有一种可能即上市公司有前一年度或者历年节转下来的利润。

公司在考虑权益分派方案是时，除了税后利润以外，还要考虑补充资本金以扩大再生产，要兼顾股东利益和公司长远发展的关系。因此，有的上市公司决定不分红或者少分红，也是这个道理。

因此，公司现金流的充裕只是公司分红时要考虑的因素，并不是决定分红的因素，决定公司分红多少的基本因素仍然是企业的利润，除了当年的利润以外，就是企业历年节余的可分配利润，这一点一定要明确。

其三，江铃汽车为什么能在年度利润5亿元的情况下分红30亿元呢？主要的因素在这里

江铃汽车为什么能在年度利润5亿元的情况下分红30亿元呢？并不是账户上的110亿元的现金，因为这个现金是不能分红的；同样重要的是，也并不是公司的资产负债率低，因为公司的融资也是不能分红的。

而另外一个数据让人更加疑惑，即公司从2016至2020年累计实现净利润只有28亿元，这也意味着30亿元的分红已经超过了近5年累计实现的净利润。

那么，公司大量分红的资金来源是哪里呢？根据年报数据显示，截至2020年末公司未分配利润为88.64亿元。这才是公司大量分红的底气和资金来源，也是公司能够在5亿元利润时敢于分红30亿元的真正因素所在。

为什么在去年整体受到疫情冲击之下，江铃汽车等公司仍然会选择大比例的高股息分红呢？当然是面临大股东的分红压力，毕竟大股东在去年面对疫情的冲击也需要大量的现金支持，从分红的现实看，如果最终实现分红，公司大股东也就是江铃汽车的控股股东南昌市江铃投资有限公司，可以通过分红获得约12.31亿元股息，第二大股东福特汽车公司亦可获得近10亿元分红资金。因此，往往大股东对现金的渴望是上市公司大量分红最原始的动力。

无论如何，只要公司有利润支撑或者有历年结余的利润支撑，高股息率的分红也是不应该受到指责的，重要的是分红以后公司能够更健康的发展。（麒鉴）