2021年度拟上市公司的机遇与挑战 |【时代伯乐展望2021系列】

作者：时代伯乐管理合伙人 黎晓龙伯乐君曰：投资有如相马 我们就是伯乐2020年在跌宕起伏中临近尾声，2021年更加让人翘首以盼。时代伯乐始终坚持独立思考，试图从底层逻辑中窥探未来的变化与趋势。特此，我们将推出《时代伯乐展望2021系列》，将涵盖宏观、行业、上市公司、地方政府、资产配置、风险控制等角度，力争为读者呈现一个立体、全面、富有洞察力的未来观点系列。今天伯乐君推出的是【2021年度拟上市公司的机遇与挑战】，欢迎阅读！导读：受益于IPO注册制度的改革红利，2020年度无论对于科技公司还是中国私募股权机构都是一个资本丰收年，整体上市公司数量保持较快增长。根据同花顺新股发行数据统计，截止至2020年12月23日共有415家企业通过IPO审核，计划募集金额合计约为5,764.53亿元。板块数量拟募集金额（万元）科创板1541,665.32创业板1782,994.57中小板及主板831,104.64合计4155,764.53同时，根据同花顺新股发行数据统计，截止至2020年12月23日，2019年度未实现盈利的IPO在审或已过会企业共有31家，亏损最大值为-3.64亿元，亏损最小值为-78.66万元，主要集中于半导体、生物医药、信息服务等高科技行业，IPO注册制的审核理念不断强化，“净利润”已不再是成功上市的必要条件，新的指标包括：企业估值、营收规模等，具体参见下图：

对于未盈利但具有相应市值规模、营收规模和研发投入的科技型公司可申报上交所科创板，大大缩短了公司上市周期。IPO注册制属于证券法改革的重要事项，体现了国家鼓励发展实体企业直接融资的战略政策。展望2021年，我们认为随着上市公司数量的增加，行业优秀企业将更受到资本青睐，企业唯有做强做大才能获得更高市场估值；上市公司数量的增加也将加速行业并购整合，对未上市公司而言也将面临更大的竞争压力；我们预期IPO注册制度将保持稳定，但监管机构将加强对舞弊上市的处罚力度及上市公司的退市管理。对于拟上市企业的机遇与挑战具体展望如下：一、企业估值体系将持续调整，业绩成长性、技术壁垒和行业空间等指标是市场定价公司的主要依据。在上市公司数量增加但市场增量资金相对有限的条件下，龙头企业更易获得高市值。截止2020年12月25日，创业板总市值约为105,808亿元，前十大市值公司总市值约为30,636亿元，占总市值比重约为28.95%。我们预期未来行业龙头上市公司市值占比将保持稳步上升，优秀企业将更易分享资本市场红利。二、IPO注册制缩短了企业上市周期，审核周期一般在6-9个月；同时也加快了行业整合，IPO融资一方面可用于扩大公司产能及提升研发实力，另一方面也可使企业积累更多资金用于产业并购。一旦竞争对手率先上市，对于同业未上市企业而言，竞争压力将大幅提升。因此，IPO上市是维持竞争优势的重要保障。

三、随着IPO注册制度的推行，监管机构制定了一系列针对财务造假、退市安排的制度规定，严厉处理相关公司及个人，大幅提高违约成本。拟上市企业需要具有真实且可持续的盈利能力，才能够满足持续上市的要求。不真实的信息披露无论对企业、实际控制人、中介机构而言都具有非常高的违约成本，相关法规要求如下：法规相关要求《刑法修正案》1、对于欺诈发行，修正案将刑期上限由5年有期徒刑提高至15年有期徒刑，并将对个人的罚金由非法募集资金的1%-5%修改为“并处罚金”，取消5%的上限限制，对单位的罚金由非法募集资金的1%-5%提高至20%-1倍。对于信息披露造假，修正案将相关责任人员的刑期上限由3年提高至10年，罚金数额由2万元-20万元修改为“并处罚金”，取消20万元的上限限制；2、明确将控股股东、实际控制人组织、指使实施欺诈发行、信息披露造假，以及控股股东、实际控制人隐瞒相关事项导致公司披露虚假信息等行为纳入刑法规制范围。《深圳证券交易所创业板股票上市规则》1、交易类强制退市：例如“连续二十个交易日每日股票收盘市值均低于3亿元”；2、财务类强制退市：例如“最近一个会计年度经审计的净利润为负值且营业收入低于1亿元”；3、规范类强制退市：例如“未在法定期限内披露年度报告或者半年度报告，此后公司在股票停牌两个月内仍未披露”；4、重大违法强制退市：例如“上市公司存在欺诈发行、重大信息披露违法或者其他严重损害证券市场秩序的重大违法行为”。《上海证券交易所科创板股票上市规则》1、重大违法强制退市：例如“上市公司存在欺诈发行、重大信息披露违法或者其他严重损害证券市场秩序的重大违法行为，且严重影响上市地位”；2、交易类强制退市：例如“连续20个交易日股票市值均低于3亿元”；3、财务类强制退市：例如“营业收入或者利润主要来源于与主营业务无关的贸易业务”4、规范类强制退市：“未在法定期限内披露年度报告或者半年度报告，此后公司在股票停牌2个月内仍未披露”四、随着上市审核经验的积累，信息披露制度预期也将不断完善，信息披露的及时性、准确性及完整性将不断强化。拟IPO企业需要有意识投入资源提升管理信息化水平，加强内控体系建设。我们认为IPO注册制的推行将加快各行业整合步伐，推动行业集中度的不断提高。2021年度企业需要更加积极的拥抱资本市场，把握资本政策红利，实现自身产业布局规划。<END>【伯乐时刻】：时代伯乐2021年展望系列持续更新中，敬请期待！如对时代伯乐感兴趣，欢迎联系我们（Timesbole_chen）!