《祖鲁法则:怎样选择成长股》读书笔记1
注:这本书写于2009-2010年。
第一章:来成为某一极为狭窄领域的专家，在那一狭窄的范围内，他的智力资源和其他资源将得到最大程度的利用。投资也是这样——专注于某种方法，比如说购买成长股或者是股价低于其净资产的股票，或者是关注某一特定的行业。这样，你就可以成为你所选择领域的专家。专门研究某一狭窄的领域，并且成为这一领域内的专家，才是更好的做法。作者一直把注意力集中于小型股和微型股上。祖鲁法则的意思是只要选择一个比较狭窄的课题反复钻研下去，就会成为这方面的行家里手。成长股的技术分析及现金流这类的基本面分析法，再加上其他重要的因素，比如董事们买入公司的股份，所有这一切都是成长股投资技巧的组成部分，并使它成为一种独特而有效的投资方法。
对于什么条件才能构成一只理想的成长股，必须有着坚定的认识。下面的特性对我而言非常有用：
◇ 强劲的增长记录；
◇ 乐观的未来前景及预测；
◇ 与预期的增长率相比，具有较低的市盈率；作为祖鲁法则核心的一部分，我专注于成长股。前面已经解释过，我更喜欢持有小市值的公司，并且为了说明这一点，我创造出这样一句话：“大象不会飞奔”。我也会寻找购买时相对较为廉价的股票。这是通过比较预期的市盈率与预计的增长率而确定的。通常理想的做法都是确保预期的市盈率远低于增长率。仅仅考虑公司一年的增长，并没有太多的用处。该公司应当拥有合理的增长记录，这一点至关重要。它至少应当有过去两年的增长记录，以及两年的预期增长数据。过去三年的增长记录，以及一年的预期增长数据也可以接受。任何低于这一条件的情形，都不能给出足够的证据，以确定这种增长是真实的，而不是从一次挫折中复苏。
◇ 远超过每股收益的强劲现金流；另一个至关重要的标准是，确保现金流超过每股收益。通过确保现金流总是超过每股收益，你就可以避开世界上许多的“安然公司”。发现其每股收益并没有得到现金的支持之前，太多公司的表现看起来都挺不错。然而它们的利润都是虚幻的。
◇ 适中而非过高的资产负债率；
◇ 在前1年拥有正的相对强度；如何确定你正投资于一个拥有有利前景的企业？一个重要的标准就是，确保与整个市场的相对强度相比，在上一年这一行业的相对强度以及该行业中你所喜欢的股票的相对强度，都是非常高的正值。
◇ 董事们增持公司股份。
2、私人投资者所拥有的三大优势，可以帮助他们打败机构投资者：
1）他们可用于投资的钱要少一些，这意味着他们可以更有效地投资于较小的公司。
2）他们的前十个股票选择通常足以构建自己的投资组合，而机构投资者不得不投资于数百种股票，从而在竞争中处于弱势。
3）他们的能力范围在应用于小型投资组合时，会更加有意义。
3、对于私人投资者而言，加入一家投资俱乐部，是增加投资知识及拓宽能力范围的一个极好方法。
4、专门研究并将祖鲁法则运用于投资是值得做的一件事。本书将聚焦于成长股，以帮助读者成为成长股选择的专家。
5、CompanyREFS是我为积极的私人投资者所设计的投资服务。你在网上每天都可以获得这一服务，每月、每季还可以得到印刷品形式的服务。它定期给出综合、可靠的投资统计信息。在英国，要想进行有效投资，这些信息必不可少。
6、投资有3种主要的方法：
1成长股投资法。选择具有良好成长前景的股票，并且在其每股收益（EPS）逐年增长的过程中，从复合效应中获益。
2资产状况投资法。当公司股票的价格跌破企业的潜在价值（一般由其净资产价值衡量）时买入，或者在更极端的情况下，当公司的股票价格跌破其流动资产净值的时候买入。
3技术分析法。不考虑相关公司的财务基本面，而是基于价格变动、动量及图表，来买入和卖出股票。
区分成长型投资（growth investment）和价值投资（value investment）。这里的术语“价值”通常意味着低于公司净资产。无论如何，这是一个过分简单化的区分。我认为自己是一个成长型投资者，但从本质上说，我的技巧是从我的成长股选择空间里，找寻出价值。在衡量价值的时候，我用的是一种不同于传统价值投资者的方法。
如何来计算某一股票的价值。简单地说，我的方法就是，假如相对于某一可比的增长水平，某一股票的市盈率比本行业其他公司的市盈率要低，或者是比整个市场的平均市盈率要低，那么，我就发现了它的价值。在其他条件都相同的情况下，相对于一家公司的增长率，其市盈率越低，这只股票就越有吸引力。（实际上就是PEG）
这一方法也能够为投资者提供安全边际，因为假如市场对这只股票的期望不高，那么市场也将很少感到失望。寻找成长股价值的方法，会带来一种投资的“双重效果”：价值异常得到修正时的短期收益，以及收益增长的复合效应所带来的长期利益。（找有安全边际的成长股！）
以低于其潜在净资产价值的折扣价格来投资股票的方法，或许是一种可以收获回报的长期策略。然而，这样带来的投资回报有可能起伏不定，因为股票价格的上涨常常取决于管理层更换或者是收购，而这两种情况中的任何一种，都有可能要经过几年的时间才会发生一次。
相反，投资者持有卓越成长股的时间，要长于资产状况投资法中持有股票的时间。结果，只要投资者继续持有某一成长股，其税务负担就会一直像政府的无息贷款一般。税收考虑因素以及投资的双重效应，是关注成长股的两条很好的理由，而且还有一些其他的理由，比如在许多年里可以实现利润的庞大规模。
7、简单地说，没有人知道市场上涨还是下跌。牛市攀爬的是一堵忧虑之墙，所以根据定义，在市场上升的过程中，投资者通常会感到焦虑。相反，就像乔·格兰维尔（Joe Granville）所说的那样，当“公众信心处于沉睡状态”时，熊市通常就会到来。
通常会有一些迹象，揭示着市场未来可能的走向，我将在第11章中专门介绍这一内容。同时请记住，在投资成长股时，更重要的是选择，而不是时机。
在寻找成长股时，我最喜欢的行业是制药业、医疗保健业、传媒业、支持服务业、其他金融行业、酿酒业、酒吧和餐饮业，以及普通零售业。有时我也能在这些行业之外找到一些成长股，但是数量极少，并且很分散。
8、一个成功的例子:她关注的是拥有极好特许经营业务的主要成长股，像可口可乐公司和先灵葆雅公司（Schering-Plough）这类企业的股票。她的交易并不频繁，而她的利润以平均每年18%的速度逐步增长。
美国的股票市场比英国的股票市场要大很多，并且某些美国的特许经营公司，比如麦当劳、可口可乐、迪士尼和微软等，实力非常雄厚，它们的业务活动遍及全世界（其成功商业模式在其他地区可复制性强）。对于这一类公司，投资者可以把目光放得相当长远。还有许多其他公司才刚开始显露出它们的发展速度。其中的一些很有可能成长为未来的大型公司。将成长股当作主要的投资对象。它们有无限的上升潜力，并且只要采取一些预防措施，就可以把下跌的风险降至最小。
小结:
1.成长股是一个值得关注的极好的投资领域，并且投资者在这一领域应用祖鲁法则，可以成为专家。
2.只要选择了正确的股票，加上复利效应，未来的资本收益可能会相当可观。
3.购买相对于其预计的每股收益增长率而言市盈率较低的成长股，可以建立投资的“安全边际”。
4.除极少数特例外，让利润滚动起来很有意义，并且它也是一种非常有效的节税政策。
5.不应当花费过多的时间担忧整个市场的走势。投资是一门精确的艺术，并且选择远比时机的把握更为重要。