关于招行流动性指标的谬论
年报季之前，一个新来雪球的号 @发现者联盟 ，拿招行和交行流动性比率指标这个冷僻指标做切入点，通篇没几个数字，然后意淫出一个招行持有大量政府非标债，然后就是胡扯一通招行的政府非标债风险不透明，可能有潜在风险之类。
当时，有球友问我怎么看，我给的回复是：眼球文章，找一个大家不熟悉的偏门指标，夸大其辞，贩卖焦虑。目的就是抓眼球拉你去看他的公众号，鉴定完毕！ 当时年报季已经开始了根本没工夫去搭理这种水货，所以留言把这个事情记下来等年报季结束再来唠一下这点破事儿。如今，年报季已经结束，终于有档期来细扒某些公众号的无耻之处了。
关于招行是否持有大量非标资产和地方平台贷，在年报中有非常清晰的披露，关于地方政府的风险敞口，招行年报52页中披露如下：
本公司地方政府融资平台广义口径风险业务余额2,482.97亿元（含实有及或有信贷、债券投资、自营及理财资金投资等业务），较上年末减少79.11亿元。其中，境内公司贷款余额1,149.02亿元，较上年末增加87.27亿元，占本公司贷款和垫款总额的2.43%，较上年末下降0.11个百分点。
关于非标资产招行在年报30页披露的很清楚，如下图1所示。从图1中可以看出招行2020年非标债权占比，不论是公允价值计量还是摊余成本计量，同比都有所下降。总金额3236.89亿，占金融投资的15.33%，占总资产的3.87%。
图1
根据以上的披露可以看到，无论是地方政府融资平台的风险敞口还是非标资产，在招行的总资产中占比都非常小根本就谈不上对招行经营构成挑战。原文的作者这种指鹿为马的套路运用纯熟，文中大量的我猜测，可能，还特别指明自己认识不全面，可能是错误的，大家不要以此为投资依据。我只想说狗屁不懂，可能错误的东西你写个鸡毛。
吐槽完毕，下面我们来谈一下这个被人用作黑招行的偏门指标流动性比率。毕竟，贩卖焦虑的人能够以此为突破口说明大多数人在这块存在知识盲点。我今天就来帮大家把这个知识盲点补上。
首先，必须声明虽然流动性比率这个监管指标对于投资银行股价值不大，但是流动性比率确实是商业银行风险监管的核心指标之一。这一指标的计算公式为：
流动性比例 = 流动性资产 ÷ 流动性负债 × 100%
其中，流动性资产包括：现金、黄金、超额准备金存款、一月内到期同业往来款轧差后资产净额、一月内到期债券投资、在国内外二级市场可随时变现债券投资、其他一月内到期可变现资产（剔除不良资产）。
流动性负债包括：活期存款（不含财政性存款）、一月内到期的定期存款（不含政策性存款）、一个月内到期的同业往来款轧差后负债净额、一月内到期已发行债券、一月内到期应付利息及各种应付款、一月内到期央行借款、其他一月内到期负债。
之所以说这个指标对投资银行股意义不大主要是因为，这个监管指标是一个必须达标的指标，监管要求是大于等于25%。除了要破产的银行，几乎所有银行都可以轻松过线。而且这个指标并不是越高越好，指标过高代表该家银行在经营策略上过于保守，可能无法让银行的利益最大化。
但是这个指标又非常重要，因为如果指标值低于监管线可能代表这家银行存在较大的短期流动性缺口，一旦发生资金链收紧可能有现金流断裂的风险。我们回到指标的定义本身，可以看到在流动性比率这个指标描述了未来1个月可能流入银行的最大现金流和可能流出银行的最大现金流之间的比值。
注意这里最关键的一个词是可能。流动性资产中有些资产是一个月内一定会变成现金的比如：一个月内到期的所有贷款，到期债券等。但是，也有些资产是一个月内可变现也可不变现的比如：黄金，可以随时变现的债券等。而流动性负债中也是类似，有些是一定会兑付支出的比如：同业负债，到期债券等。但是也有一些是未必会兑付的比如：存款，特别是活期存款。活期存款用户随时可以取走但是不代表一定会被取走。所以，这里的流动性比率指标不必达到很高的数值，因为负债不一定会流出。
下面我们就来看一下招行和交行的具体数值，我从招行和交行2020年年报中的资产负债流动性数据表抽取实时兑付和1个月内到期这两列填入到表1中。由于两者的科目口径不尽相同，所以我对一些条目进行了合并。但是注意，表1中的负债部分应该等同于流动性负债，而资产部分缺少了：在国内外二级市场可随时变现债券投资中久期超过1个月的债券余额。所以，如果直接用表1计算出来的流动性比率指标招行还要略高一点。
表1
通过和报表披露的流动性比率指标对比（招行42.31%和交行69.24%）可以反推出招行流动性资产中还包括0.83万亿高等级债券，交行流动性资产中还包括2.1万亿高等级债券。如果和表1中的1个月内到期资产叠加可以得到招行的流动性资产约为2.05万亿，交行的是3.19万亿。我们把招行的流动性资产和总资产比大约是1/4，交行的是30%，相差并不是太大。但是，反映到流动性比率指标上如此大的差距主要是2个原因：
1，交通银行配置了更多的高等级债券，而招行配置了更多的贷款。贷款不能快速变现，所以不计入流动性资产。这显示交行的资产配置能力较弱，无法将银行的收益最大化。
2，招商银行有更多的活期存款，所以更多的存款被记入了流动性负债，但是实际上这些活期存款的总体规模非常稳定，我们定义为对利率不敏感的核心存款，这是招行特有的优势，结果却被别有用心的人说成了招行的问题。通过表1可以看到，虽然招行的总资产规模只有交行的85%，但是招行的流动性负债却比交行高了5.6%。
通过上面的分析可以看到，招行和交行的流动性比率指标都满足监管的要求，二者的差别更多反映的是招行特有的负债结构优势和交行资产配置能力偏弱的问题。根本和地方政府非标债没有半毛钱关系，写黑文的作者和公众号可以一起拉黑了。