刚刚，大润发发布2020年报：收入954.86亿元，毛利率25.5%
高鑫零售（大润发+欧尚）今日发布2020年年报，从这份年报看，高鑫零售在2020年下半年的经营压力比较大。各关键数据表现如何？我们简单分析一下
销售增长，利润增长
高鑫零售是拥有大卖场及高增长电商业务的中国领先零售商，以「欧尚」及「大润发」两大知名品牌经营大卖场业务。
2020年，公司收入为954.86亿元，其中来自销售货品的收入为919.84亿元，较上年同期的912.79亿元，增加7.05亿元，增幅为0.8%。 经营利润46.64亿元，同比下降4.6%。 公司股东应占溢利28.72亿元，同比增长1.3%。
但收入和同店的整年增长是受2020年上半年”疫情红利“整体带动。2020年下半年，高鑫零售的相关数字都出现了一定幅度的同比下降。
同店销售增长（按除去家电之货品销售计算）为1.0%。根据高鑫半年报时披露的数据，高鑫零售2020年上半年的同店销售实现了5.7%增长。销售收入同比增幅则为5.1%。
租金收入所得收入为35.02亿元，较上年同期的40.78亿元减少5.76亿元，减幅为14.1%。下降原因主要因部分租户疫情期间获豁免。
毛利率下降
高鑫零售2020年下半年的毛利率表现还算稳定。与2020年上半年的毛利率表现一致，同比则减少了1.5个百分点。而整年的毛利率与去年27%的数据表现对比，则减少了1.5个百分点，2020年的毛利率为25.5%。
整年的毛利额则是243.43亿元，同比减少5.4%。2020年上半年，高鑫零售毛利额同比降幅则为1%。
高鑫零售称，毛利减少是因为受租金收入減少，疫情以来消费习惯发生变化后，2020年公司产品组合及渠道组合出现变动所致。
2020年整年，高鑫零售经营利润46.64亿元，同比下降4.6%。经营利润率4.9%，同比减少0.2个百分点。2020年上半年，高鑫零售的经营利润则实现了同比11%的增长。
高鑫零售称，下半年经营利润下降是因为线上业务扩张导致投资增加。
门店拓展，开31家，关3家
报告期内，新开四家大卖场，三家中型超市及24家小型超市。新开大卖场及中型超市中有两家位于华东，两家位于华北，一家位于东北，两家位于华南。关闭了三家门店，全部位于华东。
截至报告期末，于中国共有484家大卖场及6家中型超市，总建筑面积约为1,307万平方米，其中约70.4%为租赁门店，29.6%为自有物业门店。
大卖场及中型超市中约7.6%位于一线城市，16.5%位于二线城市，46.1%位于三线城市，21.8%位于四线城市，8.0%位于五线城市。
门店储备方面，透过签订租约或收购地块的方式，物色并取得了26个地点开设大卖场，其中23家在建。
B2C业务增长
B2C店日均单量持续增长。
高鑫零售2020年下半年，在一线城市突破2000店均日单量。低线城市店均日单量则接近1000单。整体相比2020年一季度的750店日均日单量，和二季度950的店日均订单量，有提升。双十一当日的店日均单量首次突破2,900单，创造了新的集团纪录。2020年全年B2C业绩较去年同期增长超80%，B2C总单量较去年同期增长超60%。
2020年下半年，B2C业务客单价，同比增长5.7%，去税净额达到了66元。环比二季度的65元客单价有提升。其中，生鲜及日配销售占比超53%，快消占比超45%，非食占比近2%。
2020年下半年，B2C 因为疫情带来了消费者的线上化迁移，但到家市场在疫情缓和的下半年，出现了一定程度的增速下滑，尤其在一线等高线市场表现明显。客 单价较上半年明显回落，但较去年同期仍增长了 5.7%，去税净额达到66元。生鲜及日配类业绩占比逾53%，快消品的业绩占比逾45%，非食品业绩占比近2%。
截至报告期末，B2C的用户数超过6,900万，活跃用户数超过1,650万。
从高鑫零售2020年下半年的经营情况看，高鑫零售能在2020年下半年维系线上业务增长，还是不错的。
多业态发展
中型店「中润发」：截至报告期末，已开六家「中润发」。 现有「中润发」的门店经营面积约为3,000平方米至5,000平方米，商品数约15,000个。 生鲜及日配的业绩占比约57%，快消品的业绩占比约38%，非食品的业绩占比约5%。
2021年，「中润发」将迎来规模化扩张。将重点布局二、三线城市，透过核心品类建设，打造更贴近年轻消费群体的生鲜超市。
小型店「小润发」：截至报告期末，已开24家小润发，其中20家位于江苏省南通市，四家位于江苏省泰州市。 小润发的经营面积约200平方米至500平方米。 生鲜及日配的业绩占比非常高，为75%左右。 门店六成的业绩来自蔬果、水产、畜肉类。
「社区拼团」：截至2020年12月31日，高鑫零售与菜鸟驿站合作的社区团购业务覆盖了36个城市，有100多家门店开始合作，活跃站点数近8000个。 自己开发的站点也已在125个城市落地，逾220家门店上线了社区团购业务。
2020年上半年的数据则是，高鑫零售与菜鸟驿站的合作只覆盖了16个城市及3000余家菜鸟驿站。
业绩层面，非标生鲜贡献了社区团购约33.5%的业绩，快消品贡献了约64.7%的业绩。其非标生鲜产品贡献了约33.5%的业绩，快消品贡献了约64.7%的业绩。
我们认为，社区团购是高鑫零售需要做好的业务。一方面因为，高鑫零售70%以上门店分布于下沉市场，当下社区团购也主要做下沉市场。高鑫零售过去的经营强项是快消标品（含日配），社区团购冲击的主要就是标品市场。这块如果做不好，面临被分流的情况。
另一方面则在于，消费者线上迁移的趋势意味着线上是增量市场，社区团购业务由于履约成本更低，且可以渗透到村镇做B2B业务（批发给小卖部），这个模型在下沉市场的容量可能更高，可能会比到家市场的市场容量更大。
因此，要抓住增量市场，要抓住消费者线上化迁移趋势，及下沉B2B市场，就需要做好社区团购。
「仓店」：部分门店改造成「仓店」模式。试点门店非食品的经营面积被缩小，仓库面积大幅增加。改造后的「仓店」，其存货不仅要满足门店自身的需求，同时也要服务同城的半日达、社区团购及B2B业务。此番改造，等同于每个城市有了各自的城市仓。
近5年的发展变化
企业成长能力是指企业未来发展趋势与发展速度，包括企业规模的扩大，利润和所有者权益的增加。企业成长能力是随着市场环境的变化，企业资产规模、盈利能力、市场占有率持续增长的能力，反映了企业未来的发展前景。
从近五年营收复合增长来看，近五年营收复合增长为-1.26%，过去五年营收最低为2019年的953.57亿元，最高为2017年的1023.20亿元。
从近五年毛利复合增长来看，近五年毛利复合增长为0.38%，过去五年毛利最低为2016年的239.81亿元，最高为2019年的257.31亿元。
从近五年净利润复合增长来看，近五年净利润复合增长为2.81%，过去五年净利润最低为2018年的24.78亿元，最高为2020年的28.72亿元。
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