读书笔记-《聪明的投资者》第十四章：防御型投资者的股票选择
这一章，作者主要探讨的是防御型投资者选择普通股的一般策略
回顾一下防御型投资者的策略：（已经提过N遍的股债组合）
投资于股票的资金，决不能少于25%，且不得超过75%
投资于债券的资金比例在75%和25%之间
对于债券，作者说明防御型投资者只会投资于高等级的债券。
那么对于股票的选择又是怎样的呢？
作者给出两个方案：1.类似于道琼斯的证券组合；2.定量检验的证券组合。
在我看来作者给出的两个方案非常的美妙。如果你是一个非常懒的人，那么很简单根据市场情况债券选择高等级债券，股票选择宽指基金。
如果从A股来说，债券可以选择个人投资者可以购买的债券（基本都是3A级&国债&政府债），股票就选择沪深300指数基金即可。那么对于更有追求的投资者，自己选择普通股怎么做呢？
选择标准要达到的目的
公司过去的业绩以及当期的财务状况达到某一最低的质量
利润和资产与股价之比达到某一最低的数量
选择策略在上一章已经说明了，这一章再详细探讨一下
1、防御型投资者的选股规则
相当的规模
企业规模越大越不容易挂，这很容易理解，大而不死不仅仅有能力上的原因，有时候还有社会原因。那什么样的资产是大呢？作者在1970年给出的标准是：工业企业销售额不低于1亿美元、公共事业总资产不低于5000万美元。当然这个标准到现在需要提高。不过一般来说行业前面的公司都能满足这个条件。
足够强劲的财务状况
作者给出了具体标准：1. 流动资产/流动负债=2/1；2. 长期债务-流动资产>0，这个很好理解，流动资产超过流动负债，公司的现金流就会相对健康，长期债务不超过流动资产，这个也容易理解，如果债务过多，公司的利润很难给到股东都给了债权人，同时负债过高，公司的风险必然加大。
利润的稳定性
过去10年每年都有利润，这个也很容易理解，10年都有利润，说明公司经营风险很低
股息记录
至少在过去20年内连续支付股息，对A股较难，因为A股的股市才20多年历史，所以20年连续支付股息很困难，对于A股我建议给出10年的标准。
利润增长
过去10年内的每股利润至少增长三分之一（期初和期末使用3年平均数），我们再回顾一下计算方法：用近三年的平均利润和10年前的相应数据做对比，比如最近三年2016-2019年的平均利润和2006-2009的平均利润做比较，这样可以计算出大致的增长率。
如果没有这个要求，一般的公司都会出现退步，这样可以屏蔽一些下坡路的公司，但是如果这样的公司价格足够低又是一个很好的投资者机会。
适度的市盈率
当期股价不应该超过过去3年平均利润的15倍，可以使用市盈率替代。
适度的股价资产比
当期股价不高于净资产的1.5倍，及市净率小于1.5
备注：当市盈率低于15倍时，资产乘数可以相应的更高一些。市盈率*市净率<22.5。
2、对一些行业选股的探讨
公共事业股
公共事业指的是生活必须的一些公司，如自来水、电力、天然气、宽带网络等。对于这样的企业，企业在资产即为公司的利润来源，所以在这里需要侧重于市净率，尽可在市净率低的时候购买，市净率足够低的时候，可以不关注股市情况。我在做A股打新的时候，就买了中国银行的股票，虽然现在下跌了，但是对我影响不大
金融企业
对于金融行业，作者也给出不了更好的指标让我们选择。
铁路股
在格雷厄姆时期，美国的铁路非常发达，所以专门拿出来谈铁路，在中国铁路股好像只有京沪高铁（601816）。没有太多的探讨价值。
3、防御型投资者的选择
每一位投资者都希望挑选的股票比一般股票表现更好或前景更佳。但是股票的当期价格已经反映了已知事实和未来预期，因为投资者都是需要关注未来股价的表现，因为当期价格是已经发生的结果，如果关注过去则会有两种截然不同的方法来对待：预测法&保护法
预测法要努力去准确预测出来未来几年公司会有多大的成就，尤其是利润是否会出现显著的持续的增长。
保护法则重点关注研究时的股票价格。他们的努力主要在于，确保自己的现值足够大于市场价格——这一差额可以吸纳未来不利因素造成的影响。
预测法也可称为定性法，因为他强调的是未来前景、管理状况、以及其他一些不可计量但却很重要的定性因素。保护法又可以称为定量法，因为他强调的是股票售价和利润、资产和股息等因素之间存在的可计量关系。实际上定量法是人把债券中的分析方法扩展的普通股领域而产生的。
格雷厄姆的投资策略是定量法，未来不可预期，使用定量法的选股规则是不愿意以未来的前景和承诺，来补偿当下价值的不足。
在股票市场上除了使用定量法和定性法以为，还有人根本不关注公司的问题，有时候一个垃圾股也可能突然受到情绪影响而价格飙升。从根本上说，最优的股票是不存在的，每个人的观点不同导致对最优的定义也不一样，换句话说，如果存在统一的最优股票，那么应该全仓买入才对，这样才能使得收益最大化。而格雷厄姆给出了普通股的选股策略其实也就否认了，自己可以选择一只牛股的能力。
最后，在作者给出的选股策略的基础上，学习者可以根据自己的认知和偏好来增加一些选股策略，但是记住，基本的原则不能变化