隆基股份：单晶进入寡头，成本越低市场越大

隆基股份，2020年明星股，以涨幅277%排名涨幅榜46位。市值从1000亿到4000亿，不过1年半时间。

全球最大的太阳能公司

当别人都在搞多晶硅路线的时候，公司以一己之力推动单晶切入下游组件。单晶的转换效率高，但是拉棒环节成本也很高；多晶转换效率低但铸锭成本低。这个问题被公司解决，2011 年至今成本累计下降近 90%。

2011年，多晶硅片竞争激烈，产能过剩。仅保利协鑫能源一家多晶硅片产能就达到 8GW；而单晶硅片竞争相对温和，且产能扩张相对多晶硅片更为复杂。

2006～2012年，多少光伏企业迅速崛起又快速陨落，比如无锡尚德，当时还少有关于隆基的报道。而公司最终用技术推动光伏行业从补贴驱动走向成本驱动，实现平价上网，这是行业最大的机遇，也是隆基自己创造出来的。

2017 年单晶硅片盈利超预期、组件放量进入全球前十。2020 年中欧新能源政策超预期，公司提前完成 20GW 目标。

上市以来，业绩从 2011 年盈利 2.84 亿元增长到 2019 年52.8 亿元，年均增长44%，股价在 8 年多时间里涨幅超 40 倍。不比科技股差！

几个优势

成本优势

在宁夏、银川布局，单位能耗低于其他单晶硅厂家。虽然，对应的下游客户都集中在长三角，运输费用高于同行，但是宁夏的选址，电费为公司年节省1.2 亿元，而运输费用只多出 1000 万。这显然是经过精细的测算。

技术优势

与其他单晶硅厂家直接采购设备不同，公司从不同的厂家采购模块单元，回来定制和集成，比市场上的通用设备具有更好的工艺，价格低 1/3 。

在行业内率先使用金刚线切割技术，使切片成本快速下降，硅片毛利率从12%提升至 28%。

很早开拓海外客户

占出货量50%左右。减少了对单一大客户如无锡尚德的依赖。

由于公司在宁夏的影响力较大，因此开发电站相对容易并网运营。

2014年，收购乐叶公司，具备组件生产能力。当时并没有上电池片，而是通过外加工，这样的净资产收益率近6年平均在20%以上，超过巴菲特的合格线15%，你可以想象吗，这是一家制造业企业！

2016 年，国家下调光伏补贴电价。与多晶相比，单晶具有转换效率高、成本下降空间大的优势，随着光伏补贴电价逐步降低、东部分布式兴起，以单晶为主的高效产品需求将加速提升。终于单晶产品形成实质性的大规模替代。

2016 年 2 月，收购马来西亚一个基地，成为隆基首个海外生产基地。

2015 年，全球光伏发电新增装机容量达到 50.60GW，同比增加 25%。中国在 2015 年新增装机容量为 15.13GW，同比增长 42%。2015 年开始，收入迎来100%以上增长。

目前全球硅片产能约 180GW，产能严重过剩，其中单晶约 70GW，公司和中环股份产能占比约 73%，双寡头格局稳定。

2019年，光伏在全球已经属于低成本能源，展现了极强的竞争力，出口组件中单晶占比已经达到 60%，继续蚕食多晶市场份额。

不过，这个行业的技术一直在迭代更新。颗粒状多晶硅已经在保利协鑫量产，以前是块状。因为减少了破碎环节，延长石英筒使用寿命，加料桶可以多装15-20%的颗粒硅，避免大块料堵塞的问题，能满足CCZ直拉单晶。

这个技术起源于美国MEMC，后来被保利协鑫2017年以1.5亿美元收购。2019年，保利协鑫实现关键设备国产化及关键材料替代，主编国内颗粒硅国标行标，实现品质突破，完全满足主流市场单晶硅料需求。

等于说保利协鑫其实还要在上游的上游原料。所以，在港股通的保利协鑫能源这波也大涨7倍。

在隆基创始人李振国看来，光伏可以承担起修复地球生态的任务。在海边用光伏进行海水淡化，同时用光伏建设阶梯级抽水工程，把淡化后的海水提升进入到荒漠地区，让荒漠变成绿洲。

这个脑洞放在5年前也许有点大，但是现在完全有可能实施。这些有极大梦想的企业家，把企业带上一个台阶是可以期待的。

从估值对比看，选取光伏产业各环节主要上市公司做对比。隆基还属于合理。

不过从技术上看，的确是非常高了，先观赏一阵子。