速达股份闯关IPO：净利润过山车、关联交易频发|IPO研究院
速达股份尽管关联交易占比在下降，但仍可能存在关联方利用关联交易损害公司或中小股东利益的风险
出品 | 每日财报
作者| 逆旅行人
近日，自去年12月23日在证监会披露招股说明书，宣布创业板IPO的郑州速达工业机械服务有限公司（以下简称“速达股份”）被爆已获上市受理。
据悉，速达股份此次拟公开发行股票1900万股，占发行后总股本的25%。拟募集资金5.95亿元。
速达股份是一家专注于机械设备全寿命周期管理的专业化服务公司，致力于为客户提供优质的机械设备综合后市场服务，并兼顾机械设备前端市场。公司服务、产品涉足煤炭综采设备和工程机械两个领域。其于2015年8月13日曾挂牌新三板， 并于2018年4月4日终止挂牌，之后转战A股。
根据《每日财报》的统计，2017年-2019年，速达股份实现营业收入分别为4.5亿元、6.29亿元和6.18亿元，对应的净利润为0.76亿元、1.04亿元和0.69亿元，犹如过山车般，业绩不稳定。同时，就其近三年的毛利率来看，也呈现了不稳定态势，其近三年毛利率分别为36.98%、38.72%和27.41%。
目前，速达股份IPO尽管已获受理，但如果从其招股书展现出的不少问题来看，或许此次想要成功上市并非易事。
招股书显示，报告期内速达股份向其关联方郑州煤矿机械集团股份有限公司（以下简称：郑煤机 ）及其子公司销售产品及提供劳务、采购零部件以及租赁厂房。据公开资料，郑煤机是速达股份的第二大股东，持股比例为29.82%，并且其连续三年是速达股份的第二大客户，发生销售额占营业收入比例分别为22.83%、14.33%、18.80%。
数据显示，2016年度至2019年1-6月份，速达股份向郑煤机及其下属子公司采购零部件等日常经营性关联采购金额分别为0.303亿元、0.304亿元、0.441亿元和0.101亿元，占总采购额的比例分别为18.70%、10.83%、9.37%和4.70%；关联销售的金额分别为0.831亿元、1.028亿元、0.902亿元和0.467亿元，占营业收入的比例分别为29.69%、22.84%、14.32%和13.24%。
尽管报告期内公司与郑煤机及其子公司等关联方的交易占比呈现出逐年下降的趋势，但实事求是的讲，速达股份仍可能存在关联方利用关联交易损害公司或中小股东利益的风险。
除了关联交易占比较大问题外，速达股份在财务方面还存在应收账款逐年攀升的问题。资料显示，近年来随着速达股份在其业务规模等方面的不断扩大，其应收账款也呈逐年上升的趋势。
数据显示，2016年末至2019年6月末，其应收账款账面价值金额分别为1.552亿元、2.504亿元、3.410亿元和3.177亿元。虽然其应收账款账龄一般都在1年以内，但随着公司经营规模的扩大，以及应收账款金额的持续增加，较大金额的应收账款不但会影响公司的资金周转速度，给公司的营运资金带来一定压力。
而且在未来如果公司欠款客户的资信状况发生变化或公司收款措施不力，导致付款延迟，可能存在部分货款不能及时回收的风险，这势必会影响公司的经营性现金流入，会对公司资产质量和经营产生不利影响。此外，如果客户丧失付款能力，发生坏账损失，公司盈利下降的风险也就自然会增高。
据招股书速达股份现有服务客户中主要以中国神华、宁夏煤业、内蒙古伊泰等大型煤炭生产企业为主。2016年至2019年1-6月，公司业务收入中的前五大客户合计收入占比分别为81.01%、81.71%、77.40%、80.62%，其中对国家能源集团下属公司收入合计占比分别为41.21%、44.51%、52.00%、41.80%，客户集中度较高。
如未来上述主要客户与公司的合作关系发生重大变化，或其经营业绩出现大幅下滑，将影响到公司业务的顺利开展，并由此导致公司经营业绩出现下滑的风险。
此外，若从速达股份所处行业来看，其目前主要为煤炭开采企业提供煤炭综采设备后市场服务。下游煤炭开采企业的存量综采设备的使用情况和新增综采设备的投资将直接影响其对后市场服务的需求。
而煤炭开采企业存量综采设备的使用率和新增综采设备的投资计划会受到下游煤炭行业运行情况的影响，因而，下游煤炭行业的运行情况将间接影响煤炭开采企业对综采设备后市场服务的需求。
此外，下游煤炭行业的运行情况直接影响煤炭开采企业的经营效益,因此也会间接影响下游煤炭开采客户对公司的回款进度。自2013年以来，受煤炭产能过剩的影响,我国煤炭产量和价格持续下跌，2016年煤炭产量跌至34.11亿吨。为改善供需格局，抑制煤价下跌，2016年以来国家及地方出台了一系列煤炭行业去产能政策，淘汰过剩落后产能，随着煤炭供给侧改革的推进，煤炭行业的供需平衡关系得到有效改善，煤炭价格逐步上涨平稳，全国煤炭产量也于2018年增加至36.83亿吨，下游煤炭行业的运行情况逐步开始好转。
供给侧的改革有利于推动煤炭行业健康有序的发展，但煤炭行业总体上属于周期性行业，如果未来煤炭行业运行情况发生持续较大的波动，将间接会使公司经营业绩面临下滑的风险以及影响公司的回款进度。
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