研究 | iTutorGroup：平安的教育棋子
根据IPO早知道消息，7月11日，中国平安保险（集团）股份有限公司宣布其子公司平安海外与集团境外联营公司将以资金和资源注入的形式战略入股在线教育集团iTutorGroup。本次入股完成后，iTutorGroup将被纳入到平安整体生态圈战略体系中，成为智慧教育板块的核心组成部分。
IPO早知道研究员：Aspirin
微信公众号：ipozaozhidao
教育领域是消费升级的刚需，
而在线教育是未来大趋势
根据艾媒咨询的数据显示，预计2020年中国在线教育用户规模将达2.96亿人。在线教育的突出优势在于灵活便捷、资源丰富，并且结合AI、VR、AR等技术满足用户多元化、个性化的需求。弥补了传统线下教育存在的不足和缺陷。84.9%的在线教育用户认可线上线下结合的教育模式。
在线教育宏观发展环境分析
政策：自2015年以来，国家在教育信息化、智能教育、编程教育等领域均颁布政策并予以扶持。并且加大了对校外培训、在线教育机构的监管力度，推动行业健康发展。
图1来源于艾媒咨询《2018中国在线教育行业白皮书》
经济：国家财政性教育经费投入规模不断增长。2017年，国家财政性教育经费为34207.75亿元，比2016年增长8.95%。同时，自2012年以来，国家财政性教育经费支出占GPD比值均超过4.0%。
图 2数据来源 国家统计局，艾媒咨询
技术：人工智能+教育 已经成为在线教育行业的关键词。智能作业批改、人脸识别技术、个性化推荐、AI老师等技术已经运用到在线教育的多元场景中，不断提升用户体验。
社会：随着二胎政策全面开放，80、90父母的教育意识不断增强。更重视培养孩子的综合素质能力，学前教育、K12在线教育、素质教育市场需求不断扩大。在消费升级的大背景下，人均可支配收入、付费意愿、移动支付便捷度高，人们对高质量教育的需求越来越旺盛，进一步推动在线教育“刚需化”的转变。
在线教育的优势
图3样本数据来源：草莓派数据调查与计算系统
调查显示，47.0%的在线用户主要使用原因是随时随地学习，43.4%的在线用户主要使用原因是课程、题库等教学资源丰富。艾媒咨询分析师认为，在线教育突破时间和空间的限制，满足了移动互联网时代用户学习时间碎片化的需求，实现了大规模的教育资源开放共享。其突出优势在于灵活便捷、资源丰富。逾七成的用户认为在线教育促进了教育公平，近八成的用户每月意愿消费200元以上。其中，36.8%的在线用户每月意愿消费500元至1000元。分析师认为，随着消费升级，人才竞争日益激烈，用户对自我成长与完善的要求越来越高，个人或家庭将更有能力和意愿对在线教育进行消费。
在线教育的痛点
根据iMedia Research数据显示，在使用过直播课程形式的在线教育用户中，57.1%的用户认为直播画面不流畅。分析师认为，直播凭借实时互动、答疑和督促的优势，能够提高学习的效果和完成率，进一步实现教学价值，备受用户青睐，被在线教育企业广泛应用。但是，直播画面不流畅的问题凸显，在线教育平台需要加大对直播技术的投入，才能进一步提升用户体验。
事实上，师资存疑是用户最大痛点。数据显示，34.9%的用户遇到了教师真假难辨的问题，31.9%的用户遇到了师资宣传不符实际的问题。分析师认为，目前在线教育的师资良莠不齐。行业监管有待加强，师资存疑是用户的最大痛点。师资是在线教育的基础性资源，在线教育平台构建完善的师资体系，才有利于形成新的竞争优势，实现良性、可持续发展。
头驾马车：iTutorGroup
7月9-11日，全球顶级科技盛会—RISE 2019科技峰会在香港举行。作为在线教育行业开拓者及最早布局AI科技的教育企业领袖，iTutorGroup创始人、董事长兼CEO杨正大应邀出席。杨正大指出，在线教育成功的关键在于实现“精细化服务和规模化运营”。为一个学员提供个性化教学服务并不难，难的是如何服务一百万人就像服务同一人。而AI技术在教育领域的深度应用使得这种规模化的因材施教成为可能。
近5年来，无论是在一级市场还是在二级市场。大量资本开始涌入教育科技领域。资本的进入给在线教育的发展带来了机会，成功的市场营销提高了人们对在线学习的认知，消费者的习惯开始改变，在线教育行业正变得像5到10年前的电子商务行业。而“火爆”的中国教育市场催生了很多企业开始探索国际化发展道路。然而，许多首次公开募股的中国教育企业在国际上往往被贴上“估值过高”的标签。其最本质的原因是东西方对于“教育”的认知和投入有很大的区别。
在2012年至2018年七年间，iTutorGroup共获得4轮融资，第4轮融资后的估值达16亿美元。其中，iTutorGroup 在2014年获得阿里巴巴、淡马锡和启明创投投资的近1亿美元B轮融资，2015年获得新加坡政府投资公司、中俄基金、高盛、银翎资本及淡马锡投资的近2亿美元C轮融资，成为在线教育第一家独角兽公司，也超过了当前炙手可热的 VIPKID 在 C 轮的1亿美元的融资额。连续两年拿到高额融资，iTutorGroup 成为当时在线英语培训行业当之无愧的领头者。但此后 3 年期间，在线外教新玩家不断进入，2016年，51Talk 宣布上市。VIPKID和 DaDa 等刚成立不久的主营在线真人一对一公司也受到资本热捧。
此后iTutorGroup 再无融资消息爆出，直到去年，集团20周年庆典之际，公司创始人兼 CEO 杨正大开始对外公开表示，或将于2019年带领公司境外上市，地点可能是香港或者美国。
根据CB Insights 的数据显示，iTutorGroup在2018年的估值约为20亿美元。拟募资3亿美元。对比此次官方公布的第4轮的融资之后iTutorGroup的估值约为16亿美元，缩水了近四分之一。分析师认为，此次更加理性的估值，带来的可能是是更大概率的成功上市的机会。
今年2月，杨正大告诉媒体，在去年底已经完成 pre-IPO轮融资，金额暂未公布，并且公司计划在2019年底至2020年左右上市。而在这之后，市场上便开始该公司已经被平安集团收购的消息。今年6月，iTutorGroup 集团还出面予以否认，直到7月11日公布了平安集团战略入股的消息结束了传言。而其是否能如创始团队所期待的时间点实现上市，似乎也成为了未知数。
平安集团与iTutorGroup的战略协作
最近几年平安集团也是频频布局，动作不断。于2018年平安好医生完成了当年香港规模最大的首次公开发行，筹资87.7亿港元。其作为一家在线健康咨询及健康管理app，组成了平安健康的核心架构。
总所周知，在业内平安系以在下沉渠道的先发优势著称，此次收购iTutorGroup，平安集团的公开表态称，旨在进一步完善智慧教育业务版图，加速推进公司生态圈战略布局。而对于iTutorGroup而言，或可借用前者在下沉市场的优势，成功实现其创始团队的预期计划在2019年底至2020年左右上市。
目前在线外教一对一业务已经从前两年的资本热捧的风口，逐渐趋于冷静，但激烈的竞争并未减少。在线教育获客成本居高不下，一对一外教高额的师资成本等原因，导致主营在线1对1业务的公司，一直在财务模型上难以实现盈利，也成为困扰赛道从业人员和投资者的痛点。一个明显的案例是，早已经先人一步美股 IPO 的 51Talk，迄今为止在财报上都没有实现盈利。
根据智研咨询的调查报告显示，截止于2019年上半年已有48.2%的在线英语教育机构将重心从1对1业务转移到了“在线直播课”的形式。
今年6月底，新东方老将陈向东创办的“跟谁学”以双师直播课的模式实现盈利，成功在美股上市，并放话其是首家实现盈利的在线教育公司，引发行业内的热议。一位在线教育行业资深人士透露，大多数公司设置一对多业务的初衷只是为了降低真人在线一对一教育的价格门槛，但这就好比一把双刃剑，丢失了极致的个性化与高端市场的需求，又不能像在线大班课以低成本低客单件来俘获下沉市场的用户，实属鸡肋。
平安集团此次入局对iTutorGroup来说，无论是战略还是战术上无疑都会带来积极的助力，但是两者不同的企业文化碰撞与融合还有待观察。虽然平安宣布iTutotrGroup将保持独立运营。但就此前汽车之家等过往被收购的公司经历来看，一切都还不算明朗。
iTutorGroup:用AL构建一对多核心竞争壁垒
基于大数据和演算法的 DCGS 动态课程生成系统iTutorGroup能够通过多达 128 个标签，自主帮助学员依据兴趣、背景、能力等特质量身定制课程，并在每一堂课中精准匹配最适合他的老师、教材和同学。同时，系统还会根据学员自我测评、老师评鉴等相关参数，动态调节学员所学的课程，达到「一人一类，千人千面」的个性化教学安排。
图 4来源于iTutorgroup
iTutorGroup的创始人兼CEO杨正大表示“在各类教学模式中，在线1对1颇受家长欢迎，但单价高、规模不经济的缺点也很明显，可持续性低，无法进行普及;在线大班课具有规模化的教学，性价比高，但师生比太低，互动不足。这样一来，在线小班课以多方互动、个性化与规模化兼顾、学习效果与可持续性兼得等优点打败在线1对1、在线大班课，成为大多数人的选择。”但杨正大也表示，任何机构都不应当限制用户的学习模式，它应当是多选题。
在师资方面，iTutorGroup招募大学本科学历及以上并拥有超过3年以上的教学经验、具有纯正英美口音、持有TEFL或TESOL证书的人作为老师，且录取率仅为12%，以保证课程质量。目前，iTutorGroup在全球80多个国家招聘了2万多名英美系教师，每年提供超过3000万堂在线课程，服务超过1.8亿人次。
在师生匹配环节，iTutorGroup借助大数据和算法技术，将不同年龄、不同特性的学生按个性化需求精准匹配到最适合的多名老师，学生可以收藏自己喜欢的老师，然后在这几名老师中灵活选择教学。这种方式让学生始终能和自己喜欢且合适的老师学习，避免因“一对一”师生关系强固定而失去选择更适合的老师及时间的机会。
“精准匹配、多选固定让学员永远有选择的弹性。”杨正大表示，iTutorGroup经过20年的发展已经累积了超过1.8亿人次的教学经验和数据，同时，公司将持续加强AI在教育场景的应用，借助AI不断深化标签的精细度，以达到更好的匹配效果。
二三四线城市的在线教育市场存在巨大潜力
图 5来源于iTutorGroup
目前的教育市场，机构和学生的分布其实并不匹配。2016年左右，在线教育以一线城市用户为主，60%的学员来自一线，40%的学员来自二三四线;而到2018年，83%的学员来自于二三四线。低线城市用户量广泛，优质资源需求度高。
互联网能将优质师资输送到教育资源匮乏的地区，使更多人接受良好教育。而在多种在线教育模式中，小班课既能维护产品品质，又能通过AI与大数据的赋能，针对学习中的细节进行分析和精准匹配，最终实现“千人千面”，获得学习效果与收益的平衡。