科普贴：什么是FOF-LOF？和ETF、LOF有什么不同？FOF-LOF值得买吗？
2021年市场轮动加快，基金表现也差异巨大。截至2021年11月1日，1万多个非货币基金中，基金业绩冰火两重天，最牛的基金前海开源公用事业业绩翻倍，取得了104%的收益率，而最差的基金博时中证全球中国教育ETF因生不逢时年内跌去了52%。在这种背景下，专业的基金筛选就显得格外重要，其中就有一类基金新品种FOF以及FOF-LOF值得普通投资者关注。
FOF基金（Fund of Funds）也就是“基金中的基金”。与普通的基金是投资股票或者债券不同，这类基金是直接买基金，主要解决投资者在进行资产配置时“选基难”的困惑。FOF基金不同于普通的开放式基金主要体现在三个方面：
1）FOF基金投资的是一揽子基金，从FOF的持仓来看，往往有十几个基金，有一定的持有期或者封闭期要求，可能按月度、季度或者年度开放申赎，也可能持有期为一年、三年、甚至五年。对普通投资者来说，要接受封闭期或者持有期的的产品，需要提前对自己的资金有一定的规划。
2）FOF基金通过将资产分配至不同的投资类别中，有助于降低基金的波动率。FOF基金因投资策略不同，其历史收益率和波动率也有些差异，如所有FOF中波动率最大的汇添富积极投资核心优势三个月成立以来的波动率为20.83%，而成立以来的年化收益率达到了31%，而规模最大的交银安享稳健成立以来的波动率仅为2.75%，成立以来年化收益率达到了7.31%。
第一批2017年底成立的6个FOF基金，规模整体偏小，其中偏债型的FOF属于“稳稳的幸福型”，成立以来年化收益率在6%-10%之间，年化波动率在6%左右，最大回撤不超过10%，而海富通聚优精选作为唯一的股票型的FOF成立以来年化收益率为16.1%。
3）FOF基金由于投资于基金，相比单一某个普通开放式基金，多了一笔基金的申赎费和管理费。这也是部分普通投资者疑虑的“双重收费”问题，但FOF基金的管理费率往往较普通基金低些。FOF基金作为资产配置型的产品，相当于为投资者解决了基金优选和大类资产配置的难题，投资者是为这类服务买单。
国内FOF基金自2017年开始发行，在2020年之前都处于较低规模，但到了2020年之后开始爆发式增长。根据wind数据，2018年仅有FOF基金24只，规模108亿元，而截至2021年9月30日，共有194个FOF基金，基金规模为1960亿元，但从FOF基金的结构来看，多数是偏债混合型和养老型的目标日期型，股票类的FOF基金较少。
从基金公司来看，FOF基金规模较大的是交银施罗德、兴证全球、民生交银、汇添富、浦银安盛和南方基金，管理FOF规模超百亿。就单一基金规模来看，交银施罗德的安享稳健养老目标一年持有期规模超过220亿元，其次是兴证全球优选平衡三个月持有期规模接近80亿元，和行业主题类相比，大部分FOF基金规模较小，小于1亿元的FOF基金有130多个。
FOF基金尚不是主流基金，主要有三方面的因素：1）FOF基金往往有较长的持有期，较短的三个月，最长的5年，和普通的开放式基金相比，其流动性较弱；2）已发行的FOF基金，多数是偏债和养老目标型基金，而近三年明显是权益型基金高歌猛进的时代，该类基金的收益率相对就较低；3）基金经理和营销渠道配置上，FOF基金经理往往资历较年轻，也不够带来“顶级流量”。但放长远来看，未来几年，随着FOF基金流动性的优化，如近期将陆陆续续发行的FOF-LOF基金，可以进行场内买卖，极大方便投资者在急需用钱时及时变现，随着产品配置和资产配置理念的进一步被人接受，FOF也将继续蓬勃发展。
不同类型的基金名词有点复杂，可以来复习下。
ETF基金（Exchange Traded Fund）是交易型开放式指数基金。跟踪特定的指数，投资的是指数成分股也就是一篮子的股票，既可以在二级市场买卖，也可以通过一级市场申赎，但多数ETF申购是用一篮子股票，赎回也是一篮子股票，一二级市场之间也存在套利机制，其交易效率和流动性非常好。
LOF基金（Listed Open-ended Fund）为上市型开放式基金。LOF基金可以像股票一样，在二级市场买卖（场内交易），也可以通过特定机构进行申购和赎回（场外交易）。由于存在场外和场内两个市场，LOF基金存在一二级市场套利机制，其流动性比普通开放式基金好，但场内交易往往存在一定的折价。
FOF-LOF基金就是可以上市像股票一样买卖的FOF基金。由于目前的FOF基金多数有最短持有期的要求，而FOF-LOF可以上市交易，即使在持有期内或者封闭期内，投资者也可以通过二级市场卖出，不用等到封闭期结束才能退出，增加了基金的流动性，也很好的解决了投资者在封闭期内资金安排有变化的退出。
FOF-LOF基金本质上还是FOF基金，也就是投资的是一篮子基金。与传统的FOF基金相比，增加了场内交易机制，也就是增加了流动性，如果投资者未来资金需求存在较大的不确定性，跟传统FOF相比，FOF-LOF的流动性更好。
FOF-LOF是全新的基金品类，目前没有业绩可以分析，在产品选择上主要是参考该产品的投资策略和基金经理以往同类产品的业绩。
FOF-LOF有哪些要注意的风险？
主要是折溢价风险和流动性风险。折溢价风险方面，FOF-LOF产品运作时存在一定的折溢价，FOF是T+1日股指，而场内交易是实时买卖，交易价格由买卖双方决定，而不是完全由净值决定，尤其是波动较大的市场中可能会存在交易价格和净值存在一定的差异。流动性风险方面，如果FOF-LOF基金的场内规模较小，可能会场内交易不够活跃，流动性不足带来一定的变现风险。（简单的说 ，就是这个基金可能交易量比较低，投资者短期难以以挂单的价格快速卖出。）
FOF-LOF基金适合哪些人投资？
对于没有太多时间进行基金筛选、基金分析和市场跟踪的普通投资者来说，追求较稳健收益的FOF基金是不错的选择。FOF相当于借助专业的力量帮助投资者选基，而FOF-LOF的安排机制增加了FOF基金的流动性。
目前市场上多家基金公司发行FOF-LOF基金，不同的基金有不同的投资策略和持有期，部分FOF-LOF基金产品如下表，具体品种详细分析见下一篇。
最后提醒下，这批FOF-LOF上市场内交易的是A份额，而C份额不上市交易，如果后期有场内交易需求的投资者务必认购A份额。此外，LOF基金在券商有两种认申购方式，场内认购和普通认购。如果投资者想在FOF-LOF上市后马上可以在券商像股票一样买卖的，需要通过券商的交易-场内基金交易-上海LOF场内认购（场内认购，最低1000元），如果是通过理财菜单-基金认购或者其它第三方渠道认购（场外认购，最低1元），则需要在上市后进行转托管操作至场内后才能进行场内买卖。