红帽Q3财报公布在即：IBM溢价63%收购红帽是笔好交易吗？

周一盘后，全球最大Linux开源软件公司红帽公司 (NYSE:RHT)将公布截至11月份的2019财年三季度财报。这是自10月底IBM宣布以340亿美元的天价收购红帽公司后的首份业绩报告。

对于与IBM (NYSE:IBM)的合并，红帽公司已在12月11日进行了股权登记，并将于明年1月16日举行特别股东大会，针对这项收购案进行投票。如果股东大会投票通过，IBM预计将在2019年下半年完成这项交易。

这将是IBM逾百年历史上最大的收购案。IBM首席执行官Ginni Rometty称，收购红帽公司将使IBM成为“世界第一大混合云提供商”。

目前，据Gartner机构的数据，亚马逊 (NASDAQ:AMZN)AWS是云计算领域的领导者，去年占据了52%的份额，而IBM则以2%的份额排在微软公司 (NASDAQ:MSFT)、阿里巴巴 (NYSE:BABA)和谷歌 (NASDAQ:GOOG)之后。

然而，在IBM之外，市场的看法似乎不太乐观。

一是投资者担忧红帽公司的增长势头是否开始放缓。在9月中旬公布的2019财年二季度财报中，红帽公司报告其收入同比增长14%至8.227亿美元，不及分析师预期的8.30亿美元。在收购案宣布之前的六个月中，红帽股价下跌了28%。

Raymond James分析师Michael Turits此前指出，“最近与渠道方和客户的对话，进一步加强了我们对RHEL （红帽企业Linux，由红帽开发的以企业市场为导向的Linux发行版）、中间软件和容器应用平台OpenShift所面临逆风因素的担忧。”

红帽称，二季度公司与美国陆军的一个项目进行了调整，另外其在一份合约中遭遇了重大的“竞争性损失”，均为该季度RHEL的增长带来了负面影响。红帽坚称，RHEL的增长放缓已经触底。

但红帽对于三季度的业绩指引同样疲软。红帽预计该季度每股收益为87美分，收入约为8.48亿美元至8.56亿美元，均不及预期的92美分和8.627亿美元。英为财情的最新数据显示，分析师预期三季度收入为8.524亿美元，每股收益为87美分。

红帽公司财报，行情来源：英为财情Investing.com

除此之外，伯恩斯坦分析师Toni Sacconaghi估计，红帽一半以上的收入来自于其传统的内部部署服务器操作系统业务，该业务与云没有直接的联系，而且其收入增长速度也在放缓。与亚马逊AWS最新季度46%的销售额增长相比，红帽收入仅增长了14%。

对于此次收购，IBM付出了63%的溢价，而Dealogic的数据显示，2018年企业收购案的平均溢价仅为34%。红帽估值为其今年预期收益的55倍，也是其估计销售额的10倍，高于平均水平的4.5倍。如此高的溢价，在红帽公司的云业务增长前景不明的情况下，可能会令市场的信心大打折扣。

也有市场人士担忧，IBM收购了红帽后，会损害后者的品牌。杰富瑞集团分析师John DiFucci称，“关于IBM与红帽公司的组合，我们质疑这是否会对红帽的业务产生负面影响。红帽首先是作为操作系统供应商而存在，我们认为它对所有硬件供应商所显露的中立性是公司的一个重要特征。IBM此次收购无疑使这种中立性受到质疑。”

除了上述的风险之外，这笔交易还将面临监管机构的反垄断审查。合并机构基金的Roy Behren指出，如今美国的监管决定很难预测。司法部可能担心，IBM会让竞争对手更难以使用红帽公司的产品。

红帽公司股价走势，行情来源：英为财情Investing.com

虽然IBM给出的报价是190美元/股，但红帽股价在收购决定宣布后一直在170美元附近徘徊，也这暗示了投资者的观望态度。

Behren指出，“当你持有一只60%溢价的股票时，这往往意味着它有35%至40%的潜在下行空间。”在收购交易宣布后，基本面股东往往倾向于出售所持股票，因为在刚刚获得了意外的收益后，他们可能会选择获利回吐。

本文为“英为财情Investing”原创内容

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