特斯拉概念 锂电池结构件龙头！科达利深度研究报告来啦！
嗨(#^.^#)大家好！我叫诗诗，90后，广东财经大学金融硕士，目前在广州某证券公司做证券研究员，每晚回家都会复盘，还会不定时分享最新的行业研报以及策略研报给大家。
由于证券从业人员不能炒股，就偷偷用闺蜜的账号来玩。诗诗选择来股市一游的理由很简单，只想暴富暴富！提前财务自由，带着爸爸妈妈去环游全世界。
科达利深度研报
科达利是诗诗最喜欢的公司之一！因为今年在科达利身上获得了很高的收益！
这次的研报算依然是超超超详细的了！
诗诗会重点介绍一下锂电池结构件未来的市场空间，科达利的产能布局等，来帮助大家来判断科达利值不值得投资！
由于这次超详细，如果大家嫌字多，建议直接关注红色字体就OK了。
科达利深度研究报告
投资要点：
1、公司为锂电池精密结构件龙头企业，技术国内领先。
2、行业成长空间巨大。
3、合作客户优质。
4、国内以及海外产能陆续释放。
锂电池结构件介绍：
锂电池结构件主要为新能源汽车动力锂电池顶盖和外壳，关乎电池安全，属于动力电池核心零部件。
（锂电结构件产品）
锂电池结构件与负极、隔膜、电解液相当，是一种容易被忽视的动力锂电池重要材料。
（锂电结构件示意图）
锂电池结构件在动力电池的成本占比：
这里主要讨论的是目前市场主流的两种锂电池，一种是磷酸铁锂电池（方形动力锂电池），另一种是三元锂电池（圆柱动力锂电池）。
（锂电结构件在磷酸铁锂动力电池成本中占比）
（锂电结构件在三元动力电池成本中占比）
锂电池结构件未来市场空间：
说起锂电池结构件的话，它与动力电池挂钩；而动力电池又与新能源汽车挂钩。所以诗诗先带大家，从大到小来简单的分析一下，锂电池结构件市场空间有多大！
新能源汽车→动力电池→锂电池结构件
新能源汽车销量，核心点在于中国国内市场的发展及欧美大车厂的推动。国内预计2025年新能源汽车销量将达到700万辆；海外2025年将有超过600万辆的新能源汽车销量。
（全球新能源汽车销量估算）
根据繁琐的计算，这里就忽略过程了，直到2025年，新能源汽车销量所对应的动力电池需求估算就如下图了。
（全球动力电池需求估算）
而动力电池有三种形状，圆柱，方形和软包。
（圆柱（左）、方形（中）、软包（右））
圆柱动力锂电池（三元锂电池）主要是松下配套特斯拉的动力电池。
方形动力锂电池（磷酸铁锂电池）市场主要在国内，尤其是以宁德时代和比亚迪为主，配套车型包含比亚迪、北汽、上汽、吉利等几乎所有国内主流新能源汽车企业。
软包电池市场主要集中在海外，主要配套日产、雷诺、现代、通用、沃尔沃、奥迪等厂商。
圆柱和方形动力电池都需要锂电池结构件，软包则外部用铝塑膜。
结论：因而锂电池结构件未来市场空间主要影响要点是圆柱和方形动力电池的市场占有率变化。
先看看国内！
2017年及2018年国内方形动力电池装机量的市场份额分别为58%及74%，2019年上半年，方形动力电池装机量市场份额为82%，预计2019年全年方形电池装机量市场份额为85%。
2017年及2018年国内软包动力电池装机量市场份额分别为15%及13%，2019年上半年，软包动力电池装机量市场份额为9%，预计2019年全年软包电池装机量市场份额为6%。
结论：未来几年，国内方形一统江湖的局面将继续维持，宁德时代与比亚迪占据国内 60%以上的份额，短时间内不会改变，因而方形电池在国内的份额未来维持在至少80%以上的确定性较高，软包电池国内份额持续下降。
再看看海外！
2017年及2018年海外圆柱动力电池装机量市场份额分别为48%及56%，预计2019年全年圆柱电池装机量市场份额为54%。
2017年及2018年海外软包动力电池装机量市场份额分别为41%及34%，预计2019年全年软包电池装机量市场份额为35%。
结论：海外市场未来几年，圆柱动力电池在特斯拉带动下依然将会延续主流地位；而随着大众、宝马等主流车企在方形动力电池上选择的增加，未来海外方形动力电池将增加；软包电池海外份额会受到挤压！
最后得到直至2025年全球动力电池结构件市场空间预算，如下图。
（全球动力电池结构件市场空间估算）
2019年锂电结构件市场空间为47亿元，估算2020年、2021年为63、73亿元，到了2025年市场空间约为200亿元，未来市场空间增长巨大！
公司情况：
科达利是国内结构件龙头企业，绑定宁德时代，获得众多主流电池厂及车企的双重认证，处于龙头地位。主要产品为便捷式锂电池精密结构件、动力及储能电池精密结构件、汽车结构件三大类，产品广泛应用于便捷式通讯及电子产品、汽车及新能源汽车、电动工具、储能电站等领域。
科达利处于龙头地位，主要是绑定大部分需要外购结构件的主流大电池厂，且其产品受到车企和电池厂双重认证。
（主流电池厂锂电结构件配套，CATL为宁德时代）
国内产能布局：
惠州基地：配套宁德时代，比亚迪，亿纬锂能，欣旺达等的惠州科达利去年顺利投产。2019上半年实现6.6亿元营业收入，2019第三季度依旧是公司营收主力，且已接近满产状态。
溧阳基地：配套宁德时代、中航锂电及LG等的江苏科达利上半年实现1.35 亿营业收入，二期工程主体建设完成，2019第三季度江苏厂产能进一步释放，已初步达到盈亏平衡点。
大连基地：配套松下大连基地的大连科达利主体建设完成，已进入加速期，预计2020年投产。
宁德基地：配套宁德时代的福建科达利完成前期筹备工作，预计2020年建成。
（科达利主要新建产能分布及配套电池厂）
国内完善的产能布局，将进一步巩固了公司在动力锂电池精密结构件领先的市场地位。
海外产能布局：
欧洲电动化提速，锂电及相关材料需求大增。今年1-2月欧洲电动车销量增速超100%，单月销量均在6.5-7万辆，预计欧洲今年电动车销量有望达110万辆，同比翻番，为降低成本，对锂电池及配套材料本土化生产需求大增。
科达利在锂电结构件领域的竞争力已经获得国内外电池企业及主流车企的全面认可。出于运输费用的影响，本土基地配套当地电池企业将有明显成本优势，科达利德国基地在欧洲的竞争力仍是全面领先。
科达利目前投资6000万欧元（约4.7亿人民币）投建德国工厂一期，建设期约30个月，达产后年产值达到1亿欧元（约7.9亿人民币）。同时设立德国子公司，定址德国图林根州埃尔福特市，经营业务包括锂电结构件、模具、汽车配件等。
基地建设与客户规划同步，预计22年进入放量期，该基地一期年产值7.9亿元，前期主要潜在客户为宁德时代和Northvolt、三星等，预计22年产能同步配套落地。
（科达利德国基地潜在客户规划）
公司竞争格局：
国内：
目前国内科达利处于龙头地位。其他锂电结构件企业如东莞阿李、瑞德丰、无锡金杨、宁波震裕等竞争对手在动力锂电池结构件领域业务规模均相对不大，部分企业重点放在开发消费类锂电池业务上，与科达利相比，在客户质量、技术储备、规模优势、资金优势上存在一定差距。
海外：
日韩两家主要竞争对手主要集中于本国内部市场，未来在全球市场竞争中，从成本、性能、客户认可上难以与中国企业竞争。目前最大的包括韩国 Sangsin EDP，其主要业务是对口三星SDI本土动力锂电池结构件业务，日本FUJI SPRINGS，其主要业务是对口松下本土动力锂电池结构件业务。
另外，公司持续强化核心技术，持续加大研发投入。2019上半年公司研发投入超过5000万，较去年同期增长93%，公司研发重点在电池安全领域，包括产品安全防爆、安全断电保护等关键技术方向。
趋势：
随着欧美主流传统车企电动化序幕拉开，国内电池白名单制度放开，科达利有着与大众、宝马、LG、松下、三星SDI的合作经历，未来海外新增结构件需求增加，科达利将不断受益。
最后再提一下科达利与特斯拉的关系！科达利是宁德时代的第一大供应商，而特斯拉已经与与宁德时代官宣牵手成功，因此科达利与特斯拉也算是间接的合作关系！
财务分析：
从公司近期经营情况来看，锂电结构件占比持续提升，目前已超过 90%。
（科达利收入拆分情况（百万元））
2019Q3公司实现收入5.27亿元，受制于行业三季度同比大幅下滑影响，公司Q3收入略有下滑。
（科达利单季度收入及净利润情况（百万元））
但公司凭借在锂电结构件绝对的龙头地位，完善的成本控制能力及产业链布局，公司盈利能力持续提升，单季度净利率水平不断回升，2019 前三个季度分别为4.5%，8.5%，12.4%；毛利率水平也持续提升。
（科达利单季度 收入（百万元）、毛利率及净利率情况）
科达利全年业绩快报出炉，2019年营业收入为23.18亿，同比增长15.9%；净利润为2.39亿元，同比增长190.48%；每股收益1.14元。随着下游需求扩张积极，公司产能持续释放，公司业绩将持续释放的高速增长期。
估值水平：
科达利历史最高市盈率99.94，最低市盈率29.65，平均市盈率为53.87。
科达利目前的市盈率在46.95，股价为53.44，由于近年来业绩得到释放，此估值水平处于安全区间。
研报结论：
1、因为新能源汽车进入行业景气期，锂电池结构件行业未来市场空间巨大，公司身为锂电池精密结构件龙头企业，将充分享受行业红利。
2、合作客户优质，如特斯拉等，保证了公司业绩的稳定性。
3、国内以及海外产能陆续释放，公司业绩将更上一层楼。
4、公司财务状况比较优秀，没有明显隐患。
风险提示：
1、新能源汽车销量不及预期。
2、公司锂电池结构件产能提升进展低于预期。
终于！科达利深度研究报告写完啦！到了诗诗给出自己思考与见解的时候啦！
这次用四个自问自答告诉大家！
1.科达利现在能买吗？
答：科达利股价从最高71.66跌到现在的53.44，估计处于合理估值区间，并且在60日线附近，诗诗认为是一个不错的买点。
2.如果准备买科达利的话，占仓位多少合适呢？
答：诗诗一直都是坚持组合投资的，所以一向不建议一只个股的仓位占总仓位比例过高。再加上外围疫情有所反复，金融市场比较动荡，诗诗目前拿的科达利是底仓，也建议想买入的持有底仓就好。
3.诗诗一直说的底仓，到底是多少仓位？
答：这个底仓一直忘了跟大家提到过，由于诗诗总资产额度还算比较大，因此底仓是0.5成仓位，方便后面补仓，一般一个股仓位为1成仓，绝对不会超过2成仓。如果大家本金不是特别多，可以设置底仓为1成仓。
4.科达利应该选什么样的投资方法比较好？
答：科达利走的是很明显的趋势路线，如果操作技术还算过得去，诗诗建议做波段会比较好，不仅可以回避像从70回撤到50的损失，还能获得更多的利润！
大家还有什么不明白的，可以留言给诗诗，诗诗基本都会给大家回复的！
如果觉得这份深度研报对大家有帮助，大家可以点个“在看”，这是对诗诗能力的肯定，也是对诗诗辛苦创作的支持与鼓励，谢谢大家啦！
未来诗诗还会出更多的研究报告给你们！一起暴富呀~
关注诗诗！
今天跟大家分享一下科达利深度研报，以及自己的见解，接下来诗诗还会继续跟大家分享一下特斯拉、新基建等2020年主线板块以及个股的投资逻辑，大家记得留意喔！