电力行业全解析：稳稳的印钞机？
本文节选自《核心行业赛道100讲》大周期篇 4-4《电力（上）：碳排放第一大户，未来只剩一条路》，欢迎扫码听课。
在最新的《财富》世界500强企业排行榜中，有一家中国企业高居第二，仅次于沃尔玛，成为排名最高的中国企业。如果只看营收这个标准，它基本算是中国最大的企业，不仅远远超过了BAT这样的互联网巨头，也超过了像两桶油这样的巨无霸国企，它就是国家电网。虽然营收第一并不能说它就是中国最强的企业，但不可否认的是，国家电网在中国是一个最特殊的巨无霸企业。从很大程度上说，它的特殊地位不是来自于企业本身，而是来自于所处的电力行业的特殊性。
电力，是一个国家经济的血液，没有电力，不管是工业和消费都无法进行，所以重要性不用多说。国家电网之所以能成为最大的企业，就是因为国家为了保障电力供应，对输配电进行了严格的管制，全国只有国家电网和南方电网两家，相当于给予了它天然的垄断地位，这才让它成为了中国第一大、世界第二大企业，由此也可以看出电力行业的特殊性。
对于投资者来说，虽然国家电网不是上市公司，但电力行业是一个庞大的产业链，除了国家电网所在输电、供电环节，还有很多的细分领域都登陆了资本市场。今天我们就来重点讲一讲其中处于最上游的一个环节：发电。
所谓发电，就是电力的生产环节，是下游一切电力应用的基础。作为全球第一大工业生产国和人口大国，中国自然也是全球电力生产的第一大国，发电量约占全球发电量总额的四分之一。
从需求端来看，电力不算是一个成长性行业，经过30多年的发展，中国的用电需求增速在不断放缓。2007年全社会用电量同比增速高达15%，而2020年用电量同比增速只有3.1%。虽然用电量增速波动比较大，但在绝大部分时间，用电量同比增速都在4%-8%的区间，成长速度一般。而且，未来随着经济总量增速的放缓以及产业结构的调整，电力需求的增长还可能继续放缓。
过去的用电量主要由化学制造业、有色金属冶炼业、黑色金属冶炼业以及非金属矿物制品业四大高耗能行业贡献。但伴随着经济结构的调整，四大高耗能行业占全社会用电量的比例已经从2007年的32.8%下降到2020年的27.7%。新经济业态虽然可以贡献一部分用电增量，但相对有限，主要是这些行业不像过去一样依靠大量的能源消耗。在整个“十四五”期间，预计全社会的用电量将与经济增速保持同步，以4.5%-5.5%左右的年均复合增长率稳定增长。
从供给端来看，电力行业经过30多年的发展，整体已经相对成熟，未来主要的机会来自于结构性的调整和优化。这种调整大概沿着三条主线展开：
第一条主线是电力的清洁化。我国已经明确提出二氧化碳排放力争2030年前达到峰值，力争2060年前实现碳中和。电力是最大的碳排放行业，注定是碳中和的重点。2020年，我国全社会发电量达到了7.42万亿千瓦时，其中，火力发电占全国发电量比例仍高达71%，折合二氧化碳排放全国碳排放总量的50%以上。
电力行业不仅是能源供给大户，同时还是能源消耗大户。电网企业的网损和发电企业的厂用电合计占到全社会用电量10%以上，电力行业不但在生产过程中产生了碳排放，自身电力消耗也引发了相当一部分碳排放。因此，电力行业自身的碳减排也是碳中和的关键。
目前成规模的零碳发电技术一般是核电、水电、生物质、风电和光伏等非化石燃料发电技术。水电大规模开发基本已经完成，增长空间有限，核电还没有大规模增长的条件，生物质发展技术还不成熟，光伏和风电成为实现碳中和的必然选择。
2020年我国燃煤发电机组装机容量历史性降至50%以下，清洁发电装机容量已超“半壁江山”。风电、太阳能发电总装机容量4.4亿千瓦，装机容量占比达20%。
根据规划，到2030年风电、太阳能发电装机容量占比将达40%以上，而到2060年风电、太阳能发电装机容量占比将接近70%，成为增量供给的主力。
不过，电力能源清洁化也有不可忽视的问题，就是供给端的不稳定。大家还记得2020年底湖南、浙江等多个省份的限电吗？很多朋友可能会疑惑，我们现在电力装机量已经是世界第一了，为什么电量还会紧缺？其实短缺的不是电量，而是电力供应，也就是电力需求和供给的错配。从需求端来看，去年是经济复苏期，工业恢复拉动用电增长。再加上遭遇极寒天气，一些采暖以电力为主的地区进一步加剧电力消耗。而从供给端来看，湖南等地区环保措施导致本地煤电供应短缺，清洁能源发电占比较高，但清洁能源发电仍不稳定，无法满足突发的长时间高负荷运行。
类似的限电并不是第一次发生，2011年夏季，由于高温、少雨、少煤、缺水，广东、广西、贵州、云南、海南等五省区电力供应就出现严重短缺。而这些地方水电、风电和光伏发电等清洁能源占比都比较高，这些发电方式受季节、气候等自然因素影响较大，供应能力确实不稳定。
很多人会提议跨区域调配，但我国电力资源与负荷中心分布不平衡，联网建设与输电技术不完善，所以电力跨区调度有难度。因此实现减排目标也不能把火电一刀切，限电停产也得讲究节奏。但不管节奏如何，未来清洁化都是电力行业不得不走的一条路。
本文节选自《核心行业赛道100讲》
行业课即日起至国庆期间
限时五折优惠,欢迎抢购
▼▼▼
END
新财学院超级会员请戳这里收听