传统IPO走向末路？Airbnb, GitLab等公司准备直接上市！

代码共享软件开发商GitLab不走寻常路，宣布了自己的上市日期：2020年11月18日。GitLab在自己的公司战略页面表示，这一天是“四年归属期的股票期权的第一个持有者完成购买五年后的日子。” 在上市方式上，GitLab也与众不同，有意选择直接上市。

知情人士透露，GitLab CEO Sid Sijbrandij 对董事会成员表示自己更倾向于直接上市而不是IPO。该公司在9月份的私人融资中筹集了2.68亿美元，这使其无需进行IPO就可以上市。

GitLab发言人在一封邮件里写到，“目前我们在考虑所有的可行方案，包括IPO以及直接上市。” “我们希望明年上市，因为市场对我们来说机遇巨大，并且对我们产品的需求也很高。”

许多人认为，直接上市其实是更好的方式，因为公司可以在不出售大量新股票的情况下获得相同的结果，并且不会稀释现有的股东和员工。IPO新投资者提供了很大的折扣，他们可以从即可的股票上涨中受益，而直接上市的股票则以基于市场首次亮相的定价。

直接上市的做法历史并不久远，目前仅有两个案例，分别是2018年上市的Spotify和2019年上市的Slack。 两家公司都资本雄厚，因此无需通过IPO筹集资金。对于公开市场投资者而言，两家都没能赢：Spotify的交易价格略低于其2018年4月首日收盘价，而Slack股价较6月首日收盘价下跌约40％。

尽管这两家表现不佳，但与新兴的科技公司合作的律师，银行家和风险投资家都表示，我们正处于一个拐点，今后将有更多公司选择直接上市。Latham＆Wakins的合伙人Greg Rodgers曾参与Slack和Spotify上市，他在10月的高盛预测中表示，到2020年至少会有五家公司选择直接上市。

与此同时，许多私人科技公司高管和董事也在利用大众对IPO流程的重新关注，就IPO过程中自己的喜恶与银行进行磋商。顶级银行家们为了能为这些炙手可热的公司担任顾问，也在IPO方面变得更加灵活，并表现出他们愿意改善传统产品的意愿。

2020：直接上市未来可期

目前，直接上市最大的问题是公司无法募集新的资金，而筹募资金是大部分公司上市的核心。11月，纽约证券交易所（New York Stock Exchange）向证券交易委员会（Securities and Exchange Commission）提交了文件，提出更改规则，让公司可以直接上市并筹集现金。上周，证券交易委员会否决了该提议，但纽交所表示，“将继续与美国证券交易委员会就这一倡议进行合作。”

但对于不需要资金的公司（无论是因为它们是赢利的公司还是在私募市场筹集了充足的资金），直接上市具有很大的吸引力。

在IPO中，由于少数几家大型投资公司与投资银行有着长期的联系，因此它们能会获得超额的配置，并且大受欢迎。除了承销费用外，银行还可以选择以IPO价格购买股票。在2019年的首次亮相中，Zoom和Crowd Strike在第一天就各自上涨了70％以上，而Beyond Meat上涨了163％，两家公司在此过程中留下了数亿美元，而它们本可以将这些钱用于招聘和公司扩展。

据报道，Airbnb计划2020年考虑直接上市。此外，彭博社11月报道称DoorDash正在考虑直接上市，而上周金融时报报道称，由Facebook联合创始人Dustin Moskovitz创办的商业软件制造商Asana也有望在明年直接上市。

银行：加大IPO灵活度

目前，银行家们开始考虑加大传统IPO的灵活度。

高盛（Goldman Sachs），摩根士丹利（Morgan Stanley）和摩根大通（J.P. Morgan Chase）最近都举行了一些活动，探讨加大IPO灵活度的好处。议题包括：放松锁定期，使内部人和雇员在新股发行后的六个月内可以卖出，而新投资者可以买卖股票，以及限制首日开盘走势的方法等。

在与公司私下对话中，银行提出交错锁定期满，已允许在45天，90天，135天等之后出售一定百分比的股票。

高盛（Goldman）技术股票资本市场负责人William Connolly表示，随着他的团队与一些公司合作定制产品，有多种选择正在酝酿之中。康诺利也表示，他对直接上市非常有兴趣，预计明年至少有三家公司直接上市。

内容来源：CNBC

编译：Lucy