炒股的囚徒困境：韭菜的博弈论，想在股市赚钱，先要博弈人性
囚徒困境可能是行为金融学中最为大众熟知的理论，在现实中出现的频率也很高，所以这个"基本面分析与行为金融学结合"的新系列，就以"囚徒困境"为开篇。为防止有读者还不太清楚，我开头先简单地介绍一下：
警察抓到了两个嫌疑人，分开审讯，每一个嫌疑人都知道：
1、如果两个人都认罪，结果各判五年；
2、两个人都不认罪，结果是各判一年；
3、如果一个人认罪，一个人不认罪，认罪的人免刑，不认罪的人加刑到十年。
他们两个的博弈矩阵为：
如果两人可以通气，结果肯定是双双不认罪，但现在两人不知道对方的情况，结果必然变成双双认罪，为什么呢？
因为在嫌犯A看来，自己认罪的话，两种可能分别为"5年"和"无罪"，平均刑期2.5年；不认罪的话，两种可能分别为"10年"和"1年"，平均刑期5.5年；当然是选择认罪——嫌犯B也同样这么想，结果就是双双认罪。
那"囚徒困境"跟投资有什么关系呢？本文将介绍四个投资中的"囚徒困境"。
首先要说明一点，我并不是建议大家去把握这些机会，只是想以此为案例，理解"囚徒困境"这一经典的博弈行为在投资上的表现。
2002年以前是A股的"庄股时代"，可谓无股不庄，常常有一些实力不够的资金联合做庄。联合做庄最脆弱的环节是在出货环节，必须统一指挥，利用牛市氛围边打边撤，如果有人率先出货，造成股价崩盘，结果就是除了这个先走的人，大家谁也走不了。
当然，嫌犯是分别审讯，不能通气，但联合做庄一般都是很熟悉的人，事后有严格的约定，所以在牛市，联合做庄的出货阶段一般没有问题，"抢跑"反而赔了夫人又折兵。
但出货阶段进入熊市，在危险与利益的选择面前，信任感荡然无存，博弈情境就跟"囚徒困境"一样了。
提前抢跑的两个可能分别是"大赚（别人没跑）"和"逃出一部分，剩余随股价崩盘而深套（一起抢跑）"，不提前抢跑的两个可能是"股价正常下跌，小赚（大家都没跑）"和"全部深套（别人抢跑）"。
很明显，熊市信号明确后，最优策略就是"抢跑"，大家都"抢跑"，结果就是股价崩盘。
事实上，导致"庄股时代"终结的，正是2001年进入熊市后，一起又一起的"抢跑"导致的强庄股、长庄股的崩盘。
博弈最经典的是某一类重大政策，有些人提前知道了，提前介入体现在盘面上，导致更多的人关注和参与，但这类博弈难就难在没有明确时间点，甚至是否会发生也不确定。
而失去"神秘力量"托盘后，能不能炒起来，完全看参与者多不多，预期有多高，会不会有实实在在的业绩增长的逻辑。所以，"事件博弈"最难的是判断事件的级别，当然，这不是本文的重点，"囚徒困境"体现的是最后的获利兑现阶段。
综合"联合做庄博弈"和"重大节日博弈"，何时卖出的决策，本质上都是在计算博弈矩阵中的"不抢跑"的结果和"抢跑"的结果，前者取决于你对行情的判断，后者取决于你已有的涨幅。
"事件博弈"之所以复杂，是因为你对事件影响力的分析是不断发生变化的，股价涨幅在变化，博弈矩阵中的数值也在发生变化——事件越大，你的退出时间点越晚——不抢跑的收益越大。
而且，你还要判断其他人对事件的看法，参与者越多越乐观，你的退出时间点越晚——不抢跑的收益越大。
更难的是，"联合做庄博弈"和"重大节日博弈"都是"囚徒困境"博弈，有肉眼可见的严格优势策略。但博弈并非只有"囚徒困境"这一种，"事件博弈"有时更类似于"情侣博弈"，你找不到严格优势策略，只有相对优势策略，会出现"纳什均衡"，此时，你的决策需要随其他人的行为而灵活变化。
还有一些有经验的个人投资者，只赚最大级别行情的最确定的10%，这就是另一种"智猪博弈"。
因为本文的主题是"囚徒困境"，所以"情侣博弈"和"智猪博弈"就不展开了，建议大家自行了解，特别是"情侣博弈"，是抱团行情形成的行为金融学上的重要原因。
这两类炒作，价值投资者完全不需要参与，但下面介绍的周期股的博弈，涉及到基本面的判断，对价值投资者同样重要。
任何缺乏长期价值的公司，短期业绩的增长因为存在明确的"终点"，都会引发"囚徒困境"博弈，投资者可以乐观，也可以谨慎，无非是预期的高低，唯一致命的错误，是把"博弈资金撤退但业绩还没出现向下拐点"的低PE公司看成低估，当成投资机会。
当然，万物皆周期，成长股只是周期更长的"长周期股"，同样有终点，未来同样会进入"囚徒困境"博弈，以前的成长股或价值股，要不断评估低估值是否因已经终局临近而进行"囚徒困境"博弈。
零和博弈，赚钱的人赚的钱，来自亏钱的人亏的钱，既然6月中下旬的这一波行情是明显的"献礼行情"，献完后跌下来也是再正常不过的。
博弈机会与成长机会的区别，前者只是财富的转移，所以最后的结果往往是：博弈经验丰富的人，赚没经验的人的钱；运气好的人赚运气差的人的钱；不完全相信"神秘力量"的人，赚过于相信"神秘力量"的人的钱；只想赚预期的人的钱，赚缺乏预期管理的人的钱……
当然，最重要的是，把基本面和行为金融学结合起来的人，赚纯粹只会博弈的人的钱。
不确定性带来博弈，而打破博弈状态的，一力降十会，以不变应万变，这个"力"和"不变"就是基本面确定性的研究，所以博弈只是"术"，还是应该认真学习产业逻辑，通过实地调研，对产能扩张的持续性，对团队的管理能力进行全面的评估，找到从周期中跑出来的成长股，找黑马时找到能持续跑赢的未来白马，才是博弈中真正的赢家。
这个系列并不纯粹分析金融行为，而是将"基本面和行为金融学结合起来"，这也是我认为能持续获得超额回报的投资方法。