中国医药行业上市公司经营分析—中成药生产篇（4）
8、贵州百灵（股票代码：002424）
表1 贵州百灵2017年报的主要会计数据和财务指标
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报告期指标 |
2017年年报 |
2016年年报 |
本年比上年增减(%) |
2015年年报 |
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最新市值（亿元） |
127 |
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市盈率（动） |
25 |
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基本每股收益（元） |
0.3700 |
0.3400 |
8.82 |
0.2900 |
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每股净资产（元） |
2.42 |
2.14 |
13.17 |
1.88 |
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每股公积金(元) |
0.1 |
0.11 |
-10 |
0.1 |
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每股未分配利润(元) |
1.1462 |
0.8865 |
29.29 |
0.6580 |
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每股经营现金流(元) |
0.0566 |
0.3307 |
-82.88 |
0.2928 |
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营业收入(亿元) |
25.92 |
22.14 |
17.05 |
18.99 |
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净利润(亿元) |
5.26 |
4.82 |
9.08 |
4.11 |
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净资产收益率(%) |
16.7900 |
17.6000 |
- |
16.7400 |
贵州百灵企业集团制药股份有限公司（以下简称“贵州百灵”），是一家从事苗药研发、生产、销售于一体的医药上市公司，注册资本14.112亿元，总资产42.3亿元，员工4928人。2010年6月，公司在深圳证券交易所成功上市（股票代码：SZ002424）。公司明确围绕“强化公司在苗药领域的优势地位，力争成为中成药领域具有核心竞争优势的企业”为战略发展目标，以实施“科技苗药、文化苗药、生态苗药”为抓手，致力打造拥有大健康全产业链的企业集团。
目前，公司拥有片剂、硬胶囊剂、颗粒剂、糖浆剂、软胶囊剂、丸剂、酊剂、喷雾剂、煎膏剂等二十一个剂型的GMP生产线，167个“国药准字”批准文号药品，17个“国药准字”的苗药文号，占全国苗药文号的11%。产品主要包括心脑血管、感冒咳嗽以及妇科类中药、苗药等多个品种，其中独家苗药产品银丹心脑通软胶囊、咳速停糖浆及胶囊和非苗药产品金感胶囊、维C银翘片、小儿柴桂退热颗粒等都为公司主要盈利产品。其主要产品情况见下表。
表2贵州百灵主要产品情况
营收方面，2017 年，贵州百灵实现营业收入为259,181.67万元，比去年同期增长17.05%，其中，明星产品银丹心脑通软胶囊实现销售收入6.5亿元，继续保持稳定增长，以小儿柴桂退热颗粒、双羊喉痹通颗粒、消咳颗粒为代表的颗粒剂产品实现了较快增长，较2016年增长34.77%；归属于上市公司股东的净利润52,613.74万元，比去年同期增长9.08%。其主营情况见下表。
表3 贵州百灵2017年主营业务构成
报告期内，公司研发累计投入7385万元，占营业收入比例的2.85%，主要用于现有生产技术和药品的改进、优化和创新（包括化药一类新药替芬泰、糖宁通络、重组人内皮抑素腺病毒注射剂（EDS01）、益肾化浊颗粒、黄连解毒丸、芍苓片、治疗血液瘤化药一新药普依司他项目等项目）以及行业重大关键性和共有技术问题的深入研究。截止2017年底公司拥有授权发明专利56项，实用新型专利30项，外观专利48项。公司生产的17个苗药品种全部拥有发明专利。
9、江中药业（股票代码：600750）
表4 江中药业2017年报的主要会计数据和财务指标
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报告期指标 |
2017年年报 |
2016年年报 |
本年比上年增减(%) |
2015年年报 |
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最新市值（亿元） |
73.12 |
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市盈率（动） |
15.8 |
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基本每股收益（元） |
1.3900 |
1.2700 |
9.45 |
1.2200 |
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每股净资产（元） |
9.72 |
8.72 |
11.46 |
7.85 |
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每股公积金(元) |
1.84 |
1.84 |
0.33 |
1.83 |
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每股未分配利润(元) |
6.3102 |
5.3175 |
18.67 |
4.4516 |
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每股经营现金流(元) |
0.4164 |
2.3268 |
-82.1 |
1.7026 |
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营业收入(亿元) |
17.47 |
15.62 |
11.83 |
25.97 |
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净利润(亿元) |
4.18 |
3.8 |
10.01 |
3.67 |
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净资产收益率(%) |
15.1100 |
15.2900 |
- |
16.5600 |
江西江中制药（集团）有限责任公司（以下简称江中药业）是省属国有大型中药制药企业，前身是创建于1969年的江西中医学院校办工厂。历经40余年的发展，现已成长为一家集医药制造、保健食品、功能食品等于一体的控股一家上市公司的现代化企业集团。主营产品主要涵盖非处方药类业、保健品以及酒业等三大板块。其中，非处方药类产品主要包括江中牌健胃消食片、江中牌乳酸菌素片等广告品种，以及江中牌草珊瑚含片、胖大海菊花乌梅桔红糖、古优氨糖钙、古优男钙及女钙、肝纯片、锐洁消毒湿巾、六味地黄膏等非广告品种。保健品类产品主要包括初元和参灵草。初元主要为营养饮品，参灵草为高端滋补保健品。参灵草主要成分为西洋参、灵芝、冬虫夏草，对应产品为参灵草牌原草液、参灵草牌菌草液等。详见下表。
表5按细分行业划分的主要（产）品基本情况
2017年年报显示，江中营业收入17.5亿元，同比增长11.83%；归属于上市公司股东的净利润4.18亿元，同比增长10.01%，基本每股收益1.39元。其中，非处方药类业全年共实现营业收入14.57亿元，同比增长10.73%。此中，重点打造的品种乳酸菌素片实现2.06亿元销售额，同比增加52.90%；保健品业务（主要包括初元系列产品、参灵草系列产品等），全年实现营业收入2.76亿元，同比增长14.82%；以杞浓酒为主要产品的酒业板块，全年实现营业收入908万。
表6江中药业2017年主营业务构成
江中的研发投入以大健康领域为核心，重点进行现有产品升级和功能产品研发。为提升产品品质、打造系列产品、为消费者提供更多产品选择，完成参灵草片等新产品研发，开展初元系列产品、六味地黄咀嚼片、乌鸡白凤膏等产品品质提升。公司还针对特殊人群的不同慢性代谢疾病开发系列产品，开拓新的市场。2017年，公司研发投入5,663万元，占公司营业收入的比例为3.24%，占母公司营业收入的比例为4.05%。知识产权及商标方面，报告期内，公司获得国内发明专利授权2件，国际发明专利授权8件，新增注册商标24件。
表7江中药业2017年主要研发项目基本情况
10、天士力（股票代码：600535）
表8天士力2017年报的主要会计数据和财务指标
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报告期指标 |
2017年年报 |
2016年年报 |
本年比上年增减(%) |
2015年年报 |
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最新市值（亿元） |
294.4 |
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市盈率（动） |
16.13 |
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基本每股收益（元） |
1.2700 |
1.0900 |
16.51 |
1.3800 |
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每股净资产（元） |
8.01 |
7.37 |
8.67 |
6.91 |
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每股公积金(元) |
1.37 |
1.43 |
-4.4 |
1.64 |
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每股未分配利润(元) |
4.7889 |
4.1808 |
14.55 |
3.5970 |
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每股经营现金流(元) |
-0.7613 |
1.0678 |
-171.3 |
0.3147 |
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营业收入(亿元) |
160.94 |
139.45 |
15.41 |
132.22 |
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净利润(亿元) |
13.77 |
11.76 |
17.01 |
14.79 |
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净资产收益率(%) |
15.2400 |
15.2400 |
- |
22.8200 |
天士力集团于1994年5月成立，2002年8月，集团所属核心企业——天士力制药股份有限公司（以下简称天士力）上市。形成了以“生命安全保障产业”为主线，包括现代中药、化学药、生物药、特色医疗等产业；以“生命健康需求产业”为拓展，涵盖保健品、化妆品、健康食品、安全饮用水等领域的高科技跨国企业集团。
天士力始终秉承“创造健康，人人共享”的企业愿景，推动中医药与现代医学融合发展，以提高人类生活和生命质量为使命，持续通过多种方式引入创新产品，聚焦中国市场最大、增长最快的心脑血管、消化代谢、抗肿瘤等治疗领域，完成了以现代中药、生物药、化学药三大药协同发展的大生物医药产业格局的构建。在现代中药方面，则以复方丹参滴丸为主带动了养血清脑颗粒（丸）、芪参益气滴丸、注射用益气复脉、注射用丹参多酚酸等系列领先品牌产品，构建了以心脑血管用药为主的现代中药大药体系。
2017年年报显示，天士力全年营业收入161亿元，同比增长15.41%；归属于上市公司股东的净利润13.8亿元，同比增长17.01%。基本每股收益1.27元。
表9 天士力2017年报的主要营收情况
现代中药板块继续保持稳定增长，总体销售收入53.69亿元，同比增长6.24%；尤以养血清脑丸、蒂清、水林佳、穿心莲、芪参益气滴丸等的销量增长较快。该板块中，部分占公司销售量、营业收入或净利润10%以上的产品详情见下表。
表10天士力部分销售增长较快产品的基本情况
研发方面，公司在研产品共74项，其中自主研发管线产品37项、产品引进31项、合作研发管线产品2项、投资市场优先许可权4项。据2017年年报，公司研发投入6.16亿元，占公司营业收入比例为3.83%，占医药工业收入比例为9.04%。其中现代中药板块部分的情况如下：复方丹参滴丸增加急性高原反应适应症（军需药物）申报生产批件；复方丹参滴丸增加治疗糖尿病视网膜病变适应症处于临床Ⅲ期；普佑克缺血性脑卒中适应症、急性肺栓塞适应症处于临床Ⅱ期；脊痛宁片、坤怡宁颗粒等处于临床研究阶段；复方丹参滴丸T89防治急性高原性综合症、止动颗粒T92治疗小儿抽动秽语综合征、苏苏小儿止咳颗粒、脂肪乳稀释型紫杉醇注射液、PARP抑制剂、三黄睛视明丸、连夏消痞颗粒、肠康颗粒等品种申报临床。
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