大环境变了，阿里巴巴也变了｜财报详解
©️资本侦探原创
不确定性笼罩互联网行业之际，阿里巴巴走进了新的阶段。
8月3日美股盘前，阿里巴巴公布截至6月30日的2022财年一季度财报（即2021年Q2），财报显示：
阿里巴巴第一财季营收为2057.4亿元（若无说明，单位均为人民币），同比增长34%，不及市场预期的2093.8亿元。若不考虑合并高鑫零售的影响，营收为1873.06亿元，同比增长22%。
利润表现上，阿里巴巴第一财季的经营利润为308.47亿元，同比下降11%；经调整EBITA为417.31亿元，同比下降8%。
营收不及预期、增收不增利。这当然不是一份能跟全盛时期相比的财报，但其透露出的关键信号一点不少——巨头已经转身，它既走在大趋势中，也走在自我革新、“再造阿里”的路上。
重押新赛道，增长不能停
“仅仅保障利润，对于阿里的长期投资者是非常愚蠢的。”
在2021年第四财季的电话会上，阿里巴巴集团CFO武卫有过上述表述。而在这一次财报中，阿里巴巴做了更具体的阐释——“我们已开始将增量利润及额外资本用于投资战略领域，支持平台商家”。
本财季，阿里巴巴加大了对社区商业平台、淘特（即此前的淘宝特价版）、本地生活服务以及Lazada等战略领域，以及闲鱼、淘宝直播等增长业务的投入，商家支持举措则指的是今年出台的各种降平台经营门槛、减平台经营成本的措施。
投资者买的是未来，大家最关心的是：重押新赛道后，都有哪些成果？
最直接的成果是平台活跃用户的增长。根据财报，2021年6月，阿里巴巴中国零售市场的年度活跃消费者达到8.28亿，单季增长1700万；移动月活跃用户数达到9.39亿，单季净增加1400万。
阿里巴巴将活跃用户数的增长归功于“渗透欠发达地区市场”策略的成功，截至第一财季末，淘特的年度活跃消费者已增长至超1.9亿。在财报发布后的电话会上，阿里巴巴董事会主席兼CEO张勇透露，“本季度，淘宝特价版给阿里巴巴带来了1000万新增用户。”
国内下沉市场之外，海外市场是阿里巴巴集团的另一重要增量来源。
在财报中，“全球年度活跃消费者”数据被置于更加醒目的位置，阿里巴巴有意强调海外市场的增长和海外用户数量。根据财报，截至第一财季末，阿里巴巴生态已服务2.65亿海外用户，Lazada订单量同比增长超过90%，Lazada归属的“跨境及全球零售商业”业务取得营收108亿元，同比大增54%。
同样受到外界高关注的还有阿里巴巴的“社区商业平台”业务。在这次财报中，阿里巴巴首次披露了该项业务的增长情况，但着墨不多。作为集团新业务，社区商业平台业务本财季的GMV和区域分拨中心建筑面积环比分别增长200%和260%。
和淘特、社区商业平台两项相对年轻的业务不同，长期受到集团重视的本地生活服务板块仍未给出亮眼增长。本财季，阿里巴巴本地生活服务取得收入87.57亿元，同比增长23%，低于总营收增速。
平台淡出「核心」
直营撑起未来
以往谈论阿里巴巴，首先提到的是淘系电商及其强大的平台模式。相当一段时间里，平台模式被认为是更“聪明”的商业形态，毕竟赚广告费和佣金，要比做躬身做直营舒服多了。
风向是会变的，单一的模式也很难适应复杂的业态更迭和商业竞争。在本次财报中，阿里巴巴强调了高鑫零售供应链能力之于确保新业务商品品质、稳定供应、维持具竞争力价格的作用。无论是收入层面还是资源支持层面，直营业务在集团内的地位都在上升。
这带来的是一个不一样的阿里巴巴。
根据财报，阿里巴巴的商业分部（此前称“核心商业分部”）下“中国零售商业”的客户管理收入（包含包含广告及佣金收入）同比仅增14%，占总营收的比例从去年同期的46%降至39%。
与客户管理收入呈现此消彼长走势的是“中国零售商业”的“其他”收入，该项收入主要由直营业务（主要包括高鑫零售、天猫超市、盒马、进口直营和银泰）产生。本财季，“其他”业务取得收入548.04亿元，同比增长82%，远高于34%的总营收增速，占总营收的比例达27%。
从近几次的财报来看，阿里巴巴直营业务的比例明显上升，集团正在变“重”。张勇曾在财报电话会中对此有过解释，在他看来，集团对于1P（直营业务）和3P（第三方业务）各占的比例没有特定目标，最终是什么比例将是有机增长的自然结果。
有意思的是，阿里巴巴在本次财报中将原本的“核心商业”分部表述改为了“商业”分部，这一修改自然有凸显集团多引擎驱动的意思，也多少会让人联想到淡化平台属性的意味。
菜鸟起飞、阿里云承压
大文娱依然弱势
阿里巴巴集团业务庞杂，业务多了就会有优等生、有明星业务、也有落后于集团发展的后进者。
除了上文提及的跨境及全球零售商业业务，增长明显高于集团总营收的还有菜鸟物流服务，两者共享来自海外市场的增量。本财季，菜鸟取得营收116.01亿元，同比增长50%，增长主要来自跨境及全球零售商业业务带来的订单增长。
明星业务指的是被视为集团新增长引擎的阿里云，但当前阿里云增长承压。本财季，阿里云取得营收160.51亿元，同比增长29%，增速低于集团总营收，也低于此前几个季度阿里云本身的增长。
财报再次提到了阿里云失去单一大客户（即字节跳动的国际业务）的影响。在财报电话会上，武卫强调，如果剔除该头部客户的影响，阿里云的收入同比增长应是40%，而该头部客户的影响还会持续到财年结束。
武卫同时也提及，在线教育行业的风波，也会给阿里云的发展带来一些坎坷。
一个明显的趋势是：作为新兴基础设施，只用业务发展的逻辑看待阿里云已经不够，国际政治和行业政策的变化都可能对阿里云业务造成影响。
和上述业务相比，表现一直相对弱势还是大文娱板块。根据财报，阿里巴巴“数字媒体及娱乐”业务本财季取得营收80.73亿元，同比仅增15%。
2021年，国内互联网行业不太好过，中美互联网公司的市值走势出现了“喇叭口”，“重建互联网公司估值体系”的声音也时有传出。
行业走到分岔口，而阿里巴巴是最早进入股价颓势的企业。在发布第一财季财报的同时，阿里巴巴宣布将回购计划总额从100亿美元提升至150亿美元。这不仅是阿里巴巴集团有史以来最大规模的回购计划，也可能成为中国企业史上力度最大回购计划。
所有人都对环境的变化高度敏感。财报电话会里，分析师把更多的注意力给了阿里腾讯生态互通的影响、数据监管的动向。对此，张勇和蔡崇信回答：
“我们相信平台之间大的循环能够超过单一平台的小循环，如果能够实现平台间互联互通，肯定能够带来新的改革红利。
“我们愿意跟互联网的其他平台一起，共同面向未来，相向而行。”
“数据对于用户、国家和公司来说已经是核心的资产。阿里巴巴一直把数字化以及数据安全作为重中之重，我们也在进行内部自查，继续加强数据保护，维护数字经济的长久发展。
故事翻篇了。无论是阿里巴巴，还是整个互联网行业。